Последнее время я задумываюсь, многие боятся медвежьего рынка, но на самом деле признаки медвежьего рынка, если их обнаружить заранее, могут стать возможностью.

Сначала ясно объясню, что такое медвежий рынок. Проще говоря, это ситуация, когда цена акций падает более чем на 20% от максимума, и такое падение может продолжаться несколько месяцев или даже лет. Обратное — это бычий рынок, когда цена поднимается более чем на 20% от минимума. Эта логика применима не только к акциям, но и к облигациям, криптовалютам, драгоценным металлам и так далее.

Признаки медвежьего рынка обычно имеют несколько характеристик. Во-первых, конечно, это падение цен более чем на 20%. Стандарт Комиссии по ценным бумагам и биржам США — большинство индексов падают на 20% или больше за два месяца. Исторические данные показывают, что за последние 140 лет индекс S&P 500 пережил 19 медвежьих рынков, средний падение составило 37.3%, средняя продолжительность — 289 дней. Но в случае пандемии 2020 года медвежий рынок длился всего месяц, что является исключением.

Медвежий рынок обычно сопровождается экономическим спадом, высоким уровнем безработицы и дефляцией. В такие периоды центральные банки обычно применяют количественное смягчение для спасения экономики, но исторический опыт показывает, что рост перед этим часто является лишь отскоком после медвежьего рынка, настоящий дно еще не достигнуто. Кроме того, когда активные пузыри особенно велики, медвежий рынок тоже легко возникает. Чем более нерационально ведут себя инвесторы, тем более вероятно, что центральный банк ужесточит денежную политику для борьбы с инфляцией, и рынок войдет в фазу краткосрочного медвежьего тренда.

Причины возникновения медвежьего рынка обычно не ограничиваются одной. Потеря доверия на рынке — распространенная причина — как только экономические перспективы выглядят пессимистично, потребители начинают сокращать расходы, компании уменьшают найм и инвестиции, инвесторы начинают распродавать активы. Также это может быть связано с ценовыми пузырями: когда активы раздуваются до уровня, при котором никто не хочет их покупать, эффект паники и давки ускоряет падение цен. Финансовые или геополитические риски тоже могут вызвать панические распродажи, например, война между Россией и Украиной, которая повышает цены на энергоносители, или торговая война между Китаем и США, которая ударяет по цепочкам поставок. Повышение ставок и сокращение баланса центральных банков уменьшает ликвидность, а внешние шоки вроде стихийных бедствий или пандемий тоже могут спровоцировать обвал рынка.

Обратимся к истории медвежьих рынков на американском рынке — можно заметить некоторые закономерности. В 2022 году это было вызвано пандемией и массовым количественным смягчением со стороны центральных банков, что привело к росту инфляции, а война в Украине еще больше подняла цены на сырье. Федеральная резервная система резко повысила ставки и сократила баланс, чтобы бороться с инфляцией, что особенно сильно ударило по технологическому сектору. В 2020 году глобальная паника вызвала страх, но правительства быстро применили меры количественного смягчения, чтобы стабилизировать денежный поток, и кризис был быстро преодолен, после чего последовали два года бычьего рынка.

Кризис 2008 года был особенно тяжелым. С октября 2007 года индекс Dow Jones снизился с 14,164 до 6,544 в марте 2009 года, падение составило 53.4%. Причиной стало то, что в эпоху низких ставок люди активно брали кредиты на покупку жилья, банки паковали ипотечные кредиты в финансовые инструменты и перепродавали их, что привело к росту цен до нерациональных уровней. Когда Федеральная резервная система повысила ставки, инвесторы начали сокращать вложения, что вызвало цепную реакцию и обвал рынка. Только к 2013 году индекс вернулся к уровню 2007 года.

Пузырь доткомов 2000 года завершил самый долгий бычий рынок на американском рынке. Тогда много высокотехнологичных компаний выходили на биржу без реальной прибыли, основываясь только на концепциях, и при начале выхода инвесторов начался массовый распродаж. В 1987 году Черный понедельник — индекс Dow упал на 22.62%, что было вызвано повышением ставок Федеральной резервной системы, напряженностью на Ближнем Востоке и автоматическими программами торговли, усилившими распродажу. Однако правительство, извлекая уроки из Великой депрессии 1929 года, быстро снизило ставки и ввело механизмы остановки торгов, и за 1 год и 4 месяца рынок восстановился.

Кризис нефтяного кризиса 1973–1974 годов тоже стоит запомнить. После войны в Ближнем Востоке OPEC ввела эмбарго на нефть, и цены за полгода выросли с 3 до 12 долларов за баррель. В условиях уже существующей инфляции это вызвало стагфляцию — в 1974 году ВВП снизился на 4.7%, а инфляция достигла 12.3%. Индекс S&P 500 упал на 48%, а индекс Dow был обрезан почти пополам. Медвежий рынок длился 21 месяц — это один из самых длинных и глубоких системных крахов в современной истории.

А как инвестировать, когда наступает медвежий рынок? Во-первых, нужно снизить риски портфеля, оставить достаточный запас наличных, избегать акций с высоким соотношением цены и прибыли и с высокой рыночной капитализацией, потому что такие активы в бычьем рынке растут быстро, а в медвежьем — падают еще сильнее.

Если хотите найти возможности, обратите внимание на активы, менее чувствительные к экономическим колебаниям, например, акции сектора здравоохранения. Или ищите недооцененные компании с сильными конкурентными преимуществами, основываясь на их исторических диапазонах P/E, и постепенно входите в позиции. Главное — у этих компаний должна быть "стена" — конкурентное преимущество, которое сможет выдержать минимум 3 года, иначе при восстановлении экономики они не смогут быстро оправиться. Если не уверены в отдельных акциях, можно инвестировать в индексные ETF — при следующем цикле экономического восстановления рынок обязательно поднимется.

Реакция на медвежий рынок — это очень ловкая ловушка. Кратковременные отскоки в тренде падения, так называемые «ловушки медвежьего рынка», когда рост составляет более 5%, — это всего лишь временные коррекции. Многие думают, что начался бычий рынок, увидев такие отскоки, но на самом деле, если рынок не показывает устойчивого роста в течение нескольких месяцев или не превышает 20% от минимума, это всего лишь коррекция. Чтобы отличить истинное изменение тренда от ловушки, можно смотреть, чтобы 90% акций торговались выше 10-дневной скользящей средней, чтобы более половины акций росли, и чтобы более 55% достигали новых максимумов за 20 дней.

В конечном итоге, медвежий рынок — не так страшен. Главное — уметь вовремя определить его начало и использовать разумные инструменты для реагирования. Иметь терпение, строго соблюдать стоп-лоссы и тейк-профиты, защищая капитал, и одновременно искать возможности — и в бычьем, и в медвежьем рынке есть прибыль. Когда признаки медвежьего рынка появляются, это проверка вашей терпеливости и способности к оценке ситуации. Настройтесь правильно, поймайте момент — и это настоящая инвестиционная мудрость.