Только что изучал последние аналитические звонки по золоту, и честно говоря, удивительно, сколько сейчас разногласий. У вас есть Wells Fargo, предсказывающий $6,300/oz к концу года, в то время как Macquarie оценивает в $4,323/oz – это буквально разрыв в $2,000 между быками и медведями. Обе компании серьезные, с серьезными ресурсами, так что нельзя просто игнорировать ни одну сторону.

Интересно, что дебаты по прогнозам цен на золото действительно сводятся к четырем вещам, которые движутся одновременно: процентным ставкам, инфляции, тому, что действительно покупают центральные банки, и доллару США. Федеральная резервная система, вероятно, снизит ставки 2-3 раза в этом году, что снизит реальные доходности и сделает золото более привлекательным. Между тем, базовая инфляция все еще выше целевого уровня ФРС в 2%, а центральные банки продолжают активно покупать – более 1100 тонн только в 2025 году. Это тот структурный спрос, который не исчезает просто потому, что цены взлетают.

Золото достигло $5,602/oz в январе, но откатилось примерно до $4,700/oz к апрелю – довольно резкое падение на 16% за несколько месяцев. Некоторые видят в этом возможность для покупки в рамках более крупного бычьего рынка. Другие считают, что импульс наконец-то иссякает. Важно, что если посмотреть на то, что действительно движет ценами – геополитическая напряженность, дездолларизация, потоки ETF, следующий шаг ФРС – многое из этого все еще указывает на рост. Но это также хрупко. Если доллар укрепится или центральные банки начнут сокращать покупки, вся картина изменится.

J.P. Morgan нацеливается на $5,055/oz, Goldman – на $5,400/oz, а UBS – на $5,900/oz, основываясь на рисках стагфляции. Всемирный совет по золоту использует другой подход с вероятностными сценариями – они говорят о 5-15% роста при мягком замедлении, но 15-30% при настоящей рецессии или геополитическом шоке. Так что да, много неопределенности, но она не случайна. Прогноз цен на золото действительно зависит от того, как поведет себя инфляция, куда пойдут ставки и останутся ли эти геополитические напряжения на высоком уровне. Стоит следить за этими факторами больше, чем пытаться угадать точное число.