В последнее время постоянно спрашивают, какие медные акции заслуживают внимания, я собрал свои наблюдения за этим периодом, чтобы помочь всем прояснить мысли.

Говоря о концептуальных медных акциях, нужно сначала понять логику цепочки производства меди. Медь от добычи на верхнем уровне, через плавку в среднем, до применения в нижнем — компании на разных этапах реагируют на цену меди совершенно по-разному. Верхние горнодобывающие компании зарабатывают, когда цена меди растет, и терпят убытки, когда она падает. Но перерабатывающие заводы снизу — наоборот, при росте цены меди их прибыль сокращается. Если понять эту логику, выбор акций станет намного проще.

В начале этого года цена меди достигла исторического максимума, и причина этого довольно очевидна: масштабное строительство дата-центров с использованием AI стимулирует обновление электросетей, а также структурный дефицит мировых запасов меди. Традиционные месторождения в Чили и Перу из-за снижения качества руды и геополитических ограничений значительно отстают от спроса. Это создает ситуацию, при которой к 2026 году прирост поставок рафинированной меди будет ограничен.

Как выбрать чисто медные акции на верхнем уровне? Freeport-McMoRan (FCX) — самый чистый выбор, около 40% бизнеса в США, что позволяет напрямую выигрывать от американских правительственных субсидий на электросети AI. В их месторождении Grasberg в Индонезии после ремонта в прошлом году ожидается увеличение производства меди на 300 миллионов фунтов в этом году. Southern Copper (SCCO) — крупнейшее в мире месторождение меди, работает в Перу и Мексике. Rio Tinto (RIO) и BHP — глобальные горнодобывающие гиганты, контролируют крупнейшее в мире месторождение меди Escondida, имеют явное преимущество по себестоимости. BHP в начале этого года повысила целевой показатель по добыче меди до 1,9-2 миллионов тонн, а уровень дивидендных выплат превышает 50%, что делает их привлекательными для стабильных институциональных инвесторов.

Glencore — особая компания, не чисто медная, но контролирует крупные запасы меди, кобальта и никеля. В условиях стабилизации технологий электромобилей она может предложить более стабильную прибыльную комбинацию, чем отдельные горнодобывающие компании. В рынке даже ходят слухи, что Rio Tinto заинтересована в приобретении Glencore; если это произойдет, появится супергигант, контролирующий около 10% мировой добычи меди.

Какие медные акции есть на тайваньском рынке? First Copper (2009) — крупнейший в Тайване производитель медных пластин, в начале этого года, когда цена меди взлетела выше 14 000 долларов за тонну, их низкоценовые запасы сырья превратились в огромную прибыльную возможность. В результате квартальная прибыль могла бы резко вырасти. Hua Rong (1608) выиграла за счет пиков обновления электросетей в Тайване: заказы на сверхвысоковольтные кабели держатся выше 8 миллиардов тайваньских долларов, мощность почти полностью задействована. По мере запуска дата-центров AI в Тайване спрос на стабильную подачу электроэнергии резко возрастает.

Честно говоря, динамика медных концептуальных акций зависит от цены меди, а цена меди — от глобального экономического цикла. В январе рост уже был значительным, и настроение рынка действительно показывает признаки перегрева, поэтому в краткосрочной перспективе есть риск сильных колебаний и коррекции. Рекомендуется сосредоточиться на отчетах компаний за Q1 и Q2, смотреть, смогут ли перерабатывающие заводы эффективно переложить издержки, а также, поднимают ли горнодобывающие компании свои производственные планы.

Долгосрочно тренд положительный, но в краткосрочной перспективе не стоит слепо покупать по высоким ценам. Если хотите инвестировать в медь или связанные с ней активы, можно напрямую покупать отдельные акции или ETF на медные концептуальные акции — это удобно как на американском, так и на тайваньском рынке. Главное — следить за глобальным экономическим циклом: в периоды расширения активно размещать позиции, а при ожидании рецессии — повышать бдительность.

В целом, стоит обращать внимание на компании, обладающие верхнеуровневыми горными правами или передовыми технологиями медных электронных фольг, но помните, что медь — это сырье, и она подвержена колебаниям глобального экономического цикла, поэтому управление рисками очень важно.