Последнее время постоянно спрашивают меня, можно ли сейчас покупать акции американского AI-сектора? Честно говоря, вместо того чтобы спрашивать, можно ли купить, лучше сначала разобраться, какую именно часть цепочки поставок вы хотите приобрести.

AI — это не отдельная отрасль, а вся цепочка поставок, где логика верхнего, среднего и нижнего уровня совершенно разная. Верхний уровень — это вычислительное оборудование (NVIDIA, TSMC и подобные), средний — платформы и облачные сервисы (Microsoft, Amazon, Google), нижний — прикладное программное обеспечение (Salesforce, Adobe). Каждая из этих уровней зарабатывает по-разному, и драйверы цен на акции тоже сильно отличаются.

Недавно я посмотрел один материал: к 2026 году совокупные капитальные расходы четырех крупнейших облачных гигантов достигнут примерно 600-700 миллиардов долларов, что прямо говорит о том, что спрос на AI-чипы еще далеко не удовлетворен. NVIDIA сейчас занимает около 80-90% доходов рынка AI-ускорителей, ежегодно только на GPU для дата-центров приносит свыше 100 миллиардов долларов. Эта цифра впечатляет, но также отражает уровень спроса на вычислительные мощности.

Также стоит обратить внимание на TSMC. Практически все AI-чипы NVIDIA, Apple, AMD производятся на TSMC. В первом квартале 2026 года совокупная выручка выросла на 35% по сравнению с прошлым годом, доля высокопроизводительных вычислений достигла 58%, рост — 48% в год. Самое важное — TSMC с начала этого года начал повышать цены на все передовые процессы ниже 5 нанометров уже четвертый год подряд, клиенты знают об этом и продолжают закупать, несмотря на повышение. Что это означает? Власть в ценообразовании в цепочке постепенно переходит к производителю.

На среднем уровне, Microsoft благодаря эксклюзивному партнерству с OpenAI и интеграции Azure AI и Copilot успешно внедряет AI-технологии в рабочие процессы глобальных компаний. Amazon через AWS и собственные AI-чипы (Trainium) создает полноценную замкнутую цепочку. Meta пошла другим путем — через оптимизацию рекламы с помощью AI и открытые модели Llama, прямо монетизируя AI, а точность рекламных кампаний в Facebook и Instagram значительно выросла благодаря AI.

Но есть один вопрос, который я постоянно размышляю: что произойдет, если из-за постоянного повышения цен на чипы со стороны верхнего уровня затраты среднего уровня начнут расти? Маржа NVIDIA достигает 75%, некоторые облачные клиенты уже начали самостоятельно разрабатывать чипы, чтобы снизить издержки. В долгосрочной перспективе это может повлиять на прибыльность всей цепочки.

Если вы спрашиваете, как участвовать в американском AI-секторе, мой совет — делить по уровням. Для меньших колебаний подойдут Microsoft, Amazon, TSMC — эти компании стабильны, AI — лишь один из драйверов роста. Чтобы поймать основные потоки капитала, можно смотреть на NVIDIA, Meta, но нужно быть готовым к волатильности. Для более агрессивных — второстепенные компании по производству AI-чипов и стартапы в области приложений, но риск там самый высокий.

Честно говоря, за последние два года акции концепции AI накопили огромный рост, цены многих компаний уже отражают многолетние ожидания роста. Если рост замедлится или изменится рыночное настроение, коррекция может быть довольно значительной. Поэтому важно диверсифицировать портфель, ждать откатов и контролировать позиции по отдельным акциям — эти базовые принципы нужно соблюдать.

В долгосрочной перспективе влияние AI на жизнь человека, безусловно, не уступит революции интернета, в это я верю. Но в краткосрочной перспективе возможны колебания, так как денежный поток легко подвержен влиянию процентных ставок, появлению новых тем. Вместо того чтобы слепо гоняться за ростом, лучше следить за несколькими ключевыми факторами: замедляется ли развитие AI-технологий, растет ли эффективность монетизации приложений, и замедляется ли рост прибыли отдельных компаний. Пока эти условия сохраняются, инвестиционная ценность AI-акций в США остается.