Последнее время меня постоянно спрашивают, вырастет ли доллар снова? Этот вопрос на самом деле очень хороший, потому что текущий тренд доллара действительно вызывает некоторое недоумение.

Говоря откровенно, после начала снижения ставок в прошлом году все думали, что доллар будет слабеть, но всё оказалось не так просто. До настоящего времени индекс доллара колеблется между 90 и 100, после падения с пика 114 в 2022 году он уже снизился примерно на 15%, но это снижение не ускорилось, а после обострения геополитических конфликтов даже немного откатилось вверх. Такое застоящее состояние продолжается уже почти год, что говорит о том, что направление доллара действительно полно переменных.

Я обратил внимание на очень важный момент: сейчас позиция Федеральной резервной системы кажется очень ястребиной, но по сути она не запускает новый цикл повышения ставок. Всё больше похоже на ожидание данных. Пока в ближайшие кварталы занятость, зарплаты и базовая инфляция не начнут замедляться, политика всё равно может перейти к нейтральной или даже мягкой. Иными словами, ФРС сейчас «медленно, поздно, мало» снижает ставки, а ожидания снижения ставок постоянно откладываются. Некоторые аналитики даже считают, что в 2026 году ставки могут остаться без изменений, и только к 2027 году возможен поворот политики.

Множество факторов влияют на рост и падение доллара, но самый прямой — это процентные ставки. Когда ставки высоки, доллар привлекателен, капитал идет туда; когда ставки низки, деньги уходят в другие более доходные активы, и доллар склонен к ослаблению. Но есть одна распространенная ошибка инвесторов: нельзя смотреть только на сам факт повышения или понижения ставок, важнее — ожидания. Рынок очень эффективен и не будет ждать подтверждения повышения ставок, чтобы начать расти доллар, и не начнет падать только после подтверждения снижения.

Помимо ставок, на курс доллара влияют объем предложения доллара, торговый дефицит, доверие к США в мире — всё это влияет на валютный курс. Особенно в последние годы тренд на декарбонизацию доллара действительно создает структурное давление на него. Многие страны начинают сокращать свои американские облигации и увеличивать золото, евро и юань также бросают вызов статусу доллара. Но я хочу подчеркнуть, что этот процесс — это «по годам», и в краткосрочной перспективе резких перемен не произойдет. Основная роль доллара в глобальных резервах и расчетных системах еще долго останется недостижимой для замены.

Так будет ли доллар расти снова? Исходя из текущей ситуации, я считаю, что в ближайший год доллар скорее будет колебаться в высоких диапазонах и немного ослабевать, а не падать резко. Но это не значит, что доллар будет постоянно слабеть — при возникновении новых финансовых рисков, геополитических конфликтов или паники на рынках деньги могут снова вернуться в доллар, ведь по сути он остается одним из самых важных активов-убежищ в мире.

Еще один важный момент: движение индекса доллара зависит не только от ситуации в США, но и от относительной динамики валют-участников. Например, если Япония завершит цикл сверхнизких ставок, и деньги начнут возвращаться в иену, доллар к йене может ослабнуть. В случае с тайваньским долларом, ставки в Тайване следуют за долларом, но внутри страны есть свои особенности, и ожидается, что тайваньский доллар немного вырастет, но незначительно. Евро сильнее доллара, но экономическая ситуация в Европе тоже не очень хорошая, и если Европейский центральный банк постепенно снизит ставки, доллар немного ослабнет, но не сильно.

Чтобы поймать возможности на колебаниях курса доллара, в краткосрочной перспективе стоит следить за данными по CPI, Non-Farm Payrolls и заседаниями FOMC — они влияют на ожидания по ставкам. Если не торговать внутри дня, можно использовать уровни поддержки и сопротивления индекса доллара, а также учитывать разницу в политике центральных банков разных стран, чтобы искать торговые диапазоны на несколько недель или месяцев. Для средне- и долгосрочных инвесторов хорошей стратегией будет диверсификация с помощью золота, валют и других активов, чтобы снизить риски, связанные с колебаниями доллара. Когда доллар находится на высоких уровнях и колеблется или ослабевает, такие активы помогают сбалансировать портфель.

Проще говоря, будет ли доллар расти снова? В краткосрочной перспективе маловероятно его одностороннее сильное движение вверх, и также он не будет постоянно падать. В новой реальности, где доллар сосуществует с множеством других валют, лучшая стратегия — гибко реагировать и корректировать позиции в зависимости от данных и изменений политики.