30 лет американских облигаций не удержали 5% «линию жизни»! Банк Америки Хартнетт: «Врата ада» уже открыты, начало июня — «окно для продажи»

Доходность по американским облигациям превысила 5%, американский фондовый рынок одновременно достиг новых максимумов, главный стратег по инвестициям в Bank of America Майкл Хартнетт предупредил: период процветания активов обычно заканчивается быстрым ростом доходности, а в сочетании с массовым притоком средств в акции и продолжающимися рисками инфляции, началом июня может стать окно для фиксации прибыли.

По данным платформы Chasing the Wind, в своем последнем отчете Хартнетт заявил, что доходность 30-летних американских облигаций достигла 5,11%, превысив ключевую линию в 5%, и скоро пробьет многолетний уровень сопротивления, что может вызвать исторический удар по рисковой стоимости и привести к резкому скачку доходности в краткосрочной перспективе. Обратимся к истории: разрыв пузыря часто сопровождается быстрым ростом доходности; если уровень в 5% будет серьезно пробит, откроются ворота к беде.

В то же время, в еженедельном отчете Flow Show Хартнетт написал, что “массовое закрытие длинных позиций в акциях и технологическом секторе может полностью завершиться в ближайшие недели, и начало июня — подходящее время для сокращения позиций.” Он отметил, что в июне ожидается ряд ключевых событий, включая седьмое заседание ОПЕК, открытие чемпионата мира, саммит G7 и первое заседание FOMC под руководством Кевина Уорша, что может вызвать осторожность на рынках.

Данные по инфляции служат прямым основанием для этого предупреждения. Индекс цен производителей (PPI) в США за апрель вырос на 6% в годовом выражении — самый быстрый рост с 2022 года; индекс потребительских цен (CPI) вырос до 3,8%, превысив ожидания экономистов. Команда Хартнетта подсчитала, что если за последние шесть месяцев месячный рост CPI в 0,4% не замедлится, то к ноябрю, перед промежуточными выборами, он превысит 5%. Этот сценарий создает явное давление на фондовый рынок.

“Марионеточная линия” американских облигаций уже сдалась

Ранее Хартнетт предупреждал, что если доходность 30-летних облигаций «полностью пробьет 5%» — так называемую «линию Марионеточной линии», — это будет означать «открытие дверей к апокалипсису». Сейчас эта дверь уже приоткрыта — в прошлую пятницу доходность 30-летних облигаций достигла 5,11%, превысив тревожный уровень на 11 базисных пунктов, и пробила несколько технических уровней сопротивления с 2023 года. Если подтверждено эффективное пробитие, долгосрочные ставки могут за один день взлететь на несколько стандартных отклонений, вызвав масштабную волну дезлевериджа. Линия долгосрочного тренда доходности по 10-летним облигациям также официально сломана.**

История подтверждает, что завершение пузыря всегда сопровождается резким ростом доходности: в 1989 году доходность японских государственных облигаций выросла на 230 базисных пунктов, а в 1999 году доходность американских облигаций — на 260 базисных пунктов. Сегодня, когда индекс Nasdaq и доходность 10-летних облигаций растут синхронно, это создает «яркое эхо» циклов 1989 и 1999 годов.

Инфляционная линия тревоги: пробой CPI выше 4% — «Драконий дом» для рискованных активов

Хартнетт определяет пробой CPI выше 4% как критическую точку, после которой рискованные активы начинают «беспокойно колыхаться».

Он ссылается на исторические данные за последние 100 лет, указывая, что как только инфляция превышает этот порог, индекс S&P 500 в последующие три месяца в среднем падает на 4%, а за полгода — на 7%.

Текущие инфляционные давления широко распространены и затрагивают энергетику, электроэнергетику, транспорт, товарные цены и аренду. Ожидания инфляции растут, что подтолкнуло доходность 10-летних облигаций выше 4,5%, а 30-летних — выше 5% — уровень, который ранее Хартнетт называл «линией Марионеточной линии».

Команда Bank of America прогнозирует, что при сохранении месячного роста CPI в 0,4% к концу года он достигнет 5,2%; даже при замедлении до 0,3% — CPI все равно достигнет 4,4%, что значительно превышает целевой уровень ФРС в 2%.

Бычий настрой приближается к максимуму, несколько индикаторов подают сигналы тревоги

Индикатор бычьего и медвежьего настроения (Bull & Bear Indicator) в Bank of America за неделю вырос с 7,2 до 7,6, приближаясь к уровню 8,0 — «сигналу продажи».

Команда Хартнетта отмечает, что если в ближайшие две недели глобальный поток средств в акции достигнет 15-20 миллиардов долларов, а в облигации развивающихся рынков и высокодоходные облигации — около 20 миллиардов долларов, и если опрос менеджеров фондов за май покажет снижение доли наличных с 4,3% до 3,8%, этот индикатор в течение двух недель даст сигнал к продаже.

Данные по позициям частных клиентов также подтверждают крайнюю оптимистичность рынка. Управляя активами на сумму 4,5 триллионов долларов, клиенты Bank of America увеличили долю акций до 65,7% — рекордного уровня; доля наличных снизилась до 9,8%, что также является историческим минимумом. С момента дна 30 марта индекс S&P 500 вырос на 18%, а Nasdaq 100 — на 29%, чему способствует бум искусственного интеллекта и рекордные показатели в секторе полупроводников и связанных с ними компаний.

Индекс полупроводников SOX отклонился от 200-дневной скользящей средней на 62%, что Хартнетт сравнивает с экстремальными сценариями пузырей Миссисипи и интернет-бумов — в пиковых точках пузырей отклонение составляло в среднем 35%.

Акции и облигации привлекают одновременно

Данные о потоках за последнюю неделю показывают, что в облигации было инвестировано 281 миллиард долларов, в акции — 205 миллиардов, в наличные — 58 миллиардов, в золото — 20 миллиардов, а криптовалюты зафиксировали отток в 13 миллиардов долларов — самый крупный за февраль 2026 года.

По сегментам рынка: крупные американские акции за неделю привлекли 24,4 миллиарда долларов — максимум за пять недель; технологический сектор получил 5,4 миллиарда долларов — максимум за три месяца; инфраструктурные фонды — рекордные 1,5 миллиарда долларов за неделю.

За последние четыре недели в инвестиционные облигации поступило 42,2 миллиарда долларов — максимум с марта 2026 года; в государственные облигации за три недели — 5,6 миллиарда долларов, что является максимумом за шесть недель.

Новый председатель ФРС и политические риски добавляют неопределенности

Команда Хартнетта также отметила, что в истории после назначения нового председателя ФРС доходность по облигациям в течение трех месяцев в среднем повышалась примерно на 50 базисных пунктов. Если эта закономерность повторится у Кевина Уорша, доходность двухлетних облигаций может достигнуть 4,53%, а десятилетних — 4,93%.

На политическом фронте, по данным британских местных выборов, доля голосов за реформаторские и зеленые партии выросла с 3% до 41%, а за традиционные — за консерваторов и лейбористов — снизилась с 92% до 54%.

Он считает, что экстремальная политика и экстремальные ценовые движения на Уолл-стрит взаимосвязаны, а инфляция, разъедая уровень жизни населения, — самый быстрый способ потерять поддержку избирателей. Поддержка Трампа по вопросам инфляции уже снизилась до 30%, что близко к минимальным уровням при Байдене. Хартнетт предупреждает, что этот медленный искрящийся фактор может в 2027 году вызвать масштабную смену активов — от полупроводников и сырья к потребительским секторам.

Все эти важные новости взяты из платформы Chasing the Wind.

Более подробные интерпретации, включая оперативные комментарии и первоисточники, доступны по подписке 【**Chasing the Wind▪Годовая подписка**】

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-308ea2b38e-c990991310-8b7abd-e5a980)

Риск-менеджмент и отказ от ответственности

          

            Рынки подвержены рискам, инвестируйте с осторожностью. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает ваши личные цели, финансовое положение или потребности. Пользователь сам несет ответственность за любые решения, основанные на этом материале, и должен самостоятельно оценивать их соответствие своей ситуации.