Недавно кто-то спросил меня, что означает для инвесторов резкое падение американского рынка, и я решил немного структурировать эту тему.

Говоря о американском рынке, действительно, за последние годы его волатильность была довольно высокой. Взглянем назад: от геополитических конфликтов до смены монетной политики, а также политики тарифных пошлин Трампа — американский рынок пережил немало потрясений. Особенно запомнилась первая половина года, когда индекс Dow Jones за один день рухнул более чем на 2000 пунктов, а S&P 500 также сильно просел — это практически редкое явление за последние годы.

Я сам проанализировал основные причины этого резкого падения американского рынка. Во-первых, геополитическая ситуация: конфликт на Ближнем Востоке привел к блокаде судоходства в проливе Хормуз, что значительно увеличило риски поставок нефти, а рост цен на нефть напрямую повысил глобальные энергетические издержки. Во-вторых, возросшие ожидания инфляции: высокие цены на нефть в сочетании с проблемами в цепочках поставок вызвали опасения возникновения стагфляции. В-третьих, сигналы Федеральной резервной системы: ставки остались на высоком уровне, а ожидания снижения ставок значительно снизились, что разрушило прежние ожидания рынка о мягкой денежно-кредитной политике. И, наконец, проблема оценки акций технологического сектора: у гигантов IT-сектора показатели цена-прибыль уже значительно превышают исторические средние значения, и давление на фиксацию прибыли очень велико.

Если взглянуть на историю, то крупные падения американского рынка — не редкость. В Великой депрессии 1929 года индекс Dow Jones упал на 89%, в Черный понедельник 1987 года — на 22,6% за один день, в пузыре доткомов 2000 года — Nasdaq снизился на 78%, в кризис субстандартных ипотек 2008 года — на 52%, в пандемию 2020 года — более чем на 30%, а в прошлом году, во время цикла повышения ставок, S&P 500 упал на 27%. За каждым из этих случаев стоят похожие логики: пузырь активов достиг предела, и смена политики или внешние шоки становятся последней каплей, которая ломает хрупкую систему.

Для инвесторов из Тайваня сильное падение американского рынка оказывает значительное влияние. Связь между тайваньским и американским рынками очень высокая, и передача происходит через три основных канала. Самый прямой — настроение рынка: резкое падение в США сразу вызывает глобальную паніку, инвесторы начинают массово распродавать тайваньские акции и другие рисковые активы. Второй — отток иностранных инвестиций: при волатильности на американском рынке международные инвесторы выводят средства из развивающихся рынков, и тайваньский рынок не исключение. Третий — реальная экономическая связь: США — крупнейший рынок экспорта для Тайваня, и рецессия в США напрямую влияет на заказы тайваньских технологических и производственных компаний, что ведет к снижению прибыли и, в конечном итоге, к падению цен на акции. В этот раз падение американского рынка сильно ударило по таким крупным компаниям, как TSMC и MediaTek.

Когда американский рынок падает, обычно активируется «хеджирование рисков»: деньги из акций, криптовалют и других высокорискованных активов перетекают в безопасные активы, такие как американские облигации, доллар и золото. Особенно американские государственные облигации, особенно долгосрочные, считаются самыми надежными активами в мире. Во время падения рынка большое количество капитала идет в облигации, что повышает их цену и снижает доходность. Доллар также укрепляется, поскольку глобальные инвесторы продают активы развивающихся рынков и переводят средства в доллар. Золото, традиционный инструмент хеджирования, обычно покупается во время падений рынка, что поднимает его цену. Однако, если снижение сопровождается циклом повышения ставок, более высокие ставки снижают привлекательность золота. Товары, такие как нефть и медь, обычно тоже снижаются вслед за рынком, поскольку экономический спад уменьшает спрос. Но если падение вызвано геополитическими сбоями в поставках, цены на нефть могут даже расти. Криптовалюты, хотя их иногда называют цифровым золотом, по факту ведут себя скорее как технологические акции: во время падения рынка инвесторы продают криптовалюты за наличные.

Что делать розничным инвесторам при таком падении американского рынка? Я считаю, что есть несколько подходов. Во-первых, увеличить долю защитных активов в портфеле, например, качественные корпоративные или государственные облигации для получения стабильных процентов, или разместить средства в активы, связанные с инфляцией, чтобы защититься от колебаний цен на энергоносители. Во-вторых, следить за весом технологических акций: если оценки AI-акций слишком высоки, разумно диверсифицировать риски, вложившись в коммунальные, медицинские или другие защитные сектора. В-третьих, использовать инструменты хеджирования, такие как опционы или обратные ETF, чтобы защититься от экстремальных падений. В-четвертых, оставить часть наличных: когда направление рынка неясно, наличные позволяют купить более дешевые активы после коррекции.

В конечном итоге, каждое падение американского рынка — это, по сути, результат сочетания пузыря активов, смены монетной политики и внешних шоков. От Великой депрессии 1929 года до недавних геополитических конфликтов — рынок постоянно напоминает нам о важности управления рисками, которое не менее важно, чем стремление к доходности. Вместо того чтобы пытаться точно предсказать дно или гоняться за ростом, лучше сосредоточиться на фундаментальных вещах: оценить свою способность переносить риски и сбалансировать портфель. Умеренно увеличивать защитные активы, диверсифицировать концентрацию в технологическом секторе, использовать инструменты хеджирования и держать наличные — это более стабильные стратегии в условиях экстремальной волатильности.