Я уже много лет наблюдаю за поведением золота на рынках, и честно говоря, то, что происходило за последнее десятилетие, трудно игнорировать. Недавно я пересматривал цифры и снова был удивлен: с 2015 года по настоящее время этот драгоценный металл увеличил свою стоимость почти в 4 раза. Он вырос с примерно 1000 долларов за унцию до более чем 4200, что в терминах доходности золота составляет около 295% всего за десять лет. Это соответствует ежегодному росту в 7-8%, что довольно стабильно, учитывая, что он не приносит дивидендов или процентов.

Но интересен не только конечный показатель. Если оглянуться назад на целых два десятилетия, контраст становится еще более впечатляющим. В начале 2000-х золото стоило около 400 долларов. Сегодня мы превышаем 4200. Это более чем в 10 раз его первоначальной стоимости, накопительный рост около 900%. Это вовсе не мелкий феномен.

Доходность золота прошла через очень разные этапы. Между 2005 и 2010 годами оно практически росло в гору: слабый доллар, взрывной рост цен на нефть и недоверие после ипотечного кризиса субстандартных кредитов подтолкнули металл с 430 долларов до более чем 1200. Когда Lehman Brothers обанкротился в 2008 году, это окончательно закрепило его роль как активного убежища. Центробанки и институциональные фонды не переставали покупать.

Затем наступил период спокойствия с 2010 по 2015 год. Рынки восстановились, экономики стабилизировались, а Федеральная резервная система начала нормализовать ставки. Золото колебалось между 1000 и 1200 долларами, без предыдущих взрывов. Это скорее был технический этап, корректировка.

Но вот что важно: с 2015 года и особенно с пандемией 2020 года золото вновь вышло на передний план с силой. Торговые напряжения между США и Китаем, безудержное государственное заимствование, минимальные процентные ставки... все это активизировало спрос. А когда пришел COVID-19, это стало окончательным катализатором. Металл впервые в истории превысил отметку в 2000 долларов, подтвердив, что он остается активом доверия, когда все вокруг колеблется.

Последние пять лет — это беспрецедентный скачок. С 1900 долларов в 2020 году до более чем 4200 сегодня — это +124% всего за пять лет. Доходность золота за этот период превзошла даже S&P 500 и Nasdaq-100, что случается редко за такие длительные периоды. Это многое говорит о контексте инфляции и низких ставок, в которых мы находились.

Что действительно меня восхищает, так это его поведение во время кризисов. В 2008 году, когда рынки рухнули более чем на 30%, золото почти не снизилось — всего на 2%. В 2020 году, когда неопределенность парализовала все, оно снова выступило в роли тихого телохранителя, которого все нуждаются. Это не случайность; исторически золото сияет, когда рынки начинают сомневаться.

Конечно, доходность золота не возникает из ниоткуда. За этим стоят очевидные факторы. Негативные реальные процентные ставки (номинальная инфляция минус номинальные ставки) значительно стимулируют его спрос. Слабый доллар также способствует росту, поскольку золото котируется в долларах. Инфляция после пандемии и программы массовых государственных расходов вновь вызвали страх инвесторов, и они ищут защиту своего покупательского потенциала в золоте. Кроме того, геополитические напряжения, конфликты и торговые санкции заставили развивающиеся страны увеличивать свои запасы металла как способ снизить зависимость от доллара.

А как использовать все это в реальном портфеле? Золото не должно рассматриваться как спекулятивный актив для быстрого обогащения. Это скорее инструмент стабильности, страховка. Финансовые советники обычно рекомендуют от 5% до 10% общего капитала в физическом золоте, ETF, обеспеченных золотом, или фондах, повторяющих его поведение. В портфелях с высокой долей акций этот процент служит амортизатором против волатильности.

Еще одно преимущество золота — универсальная ликвидность. В любом рынке, в любой момент, его можно превратить в наличные без колебаний, связанных с долгами или ограничениями капитала. В периоды финансовой неопределенности это приобретает особую ценность.

Реальность такова, что доходность золота продолжит зависеть от доверия к финансовым системам. Оно не является заменой роста или обещанием быстрого обогащения, но — это тихая страховка, которая ценится, когда остальные активы колеблются. В все более неопределенном мире это остается важной частью головоломки.