Последние наблюдения за десять лет истории курса иены выявили некоторые довольно интересные рыночные логики.

Говоря об этом, иена с конца 2012 года, когда она составляла 80 за доллар, постепенно обесценилась до 160 за доллар в 2024 году, этот процесс фактически отражает глубокие изменения в японской экономике и глобальной денежно-кредитной политике. Многие могут не знать, что за этим стоят несколько ключевых поворотных моментов.

Начнем с японского крупномасштабного землетрясения 2011 года, которое вместе с аварией на АЭС Фукусима напрямую нарушило поставки энергии и экспорт Японии, снизив валютные доходы, и иена начала слабеть. Но настоящим изменением правил игры стало приход к власти Абе в 2012 году. Он запустил «Абеэкономику», в сочетании с масштабной мягкой денежно-кредитной политикой Банка Японии 2013 года, когда Хакуда Харухико объявил о намерении в течение двух лет влить на рынок эквивалент 1,4 трлн долларов США, в результате иена за два года обесценилась почти на 30%.

К 2016 году произошел очень интересный разворот. В том году Банк Японии ввел отрицательные ставки, глобальная экономическая слабость вызвала опасения по поводу риска, а также паника после референдума по Brexit, капиталы массово устремились в иену — традиционную валюту-убежище, и курс даже прорвал отметку 100 иен за доллар.

Но после 2021 года ситуация снова изменилась. Федеральная резервная система начала ужесточать денежно-кредитную политику, подняв ставки с нуля до более чем 5%. В то время как Банк Японии продолжал придерживаться сверхмягкой политики, что создало огромную разницу в доходности. Инвесторы начали массово заниматься арбитражными сделками, заимствуя дешевые иены для покупки высокодоходных долларовых активов, и иена стремительно обесценилась. В июле 2024 года она достигла почти 32-летнего минимума, опустившись до 161-162 иен за доллар.

К 2025 году ситуация стала еще более сложной. В начале года Банк Японии поднял ставку до 0,5%, достигнув 17-летнего максимума, а ФРС начала снижать ставки, и иена временно укрепилась — доллар по отношению к иене снизился с 158 до около 140. Но во втором квартале ситуация снова изменилась. Хотя теоретически разница в доходности между США и Японией сократилась, японский рынок по-прежнему остается с отрицательными ставками, что поддерживает арбитражные операции. Плюс новый премьер-министр продолжил масштабную фискальную политику, вызывая опасения по поводу японского госдолга, а индекс доллара снова получил поддержку от политики Трампа, и иена снова опустилась в диапазон 155-158.

Мое наблюдение таково: основная логика движения курса иены за последние 10 лет — это расхождение в монетарных политиках США и Японии. Когда ФРС резко повышает ставки, а Банк Японии остается мягким, иена обесценивается; когда политики сближаются, иена укрепляется. Но более глубокая причина — структурные проблемы Японии: высокий уровень долга, низкий рост, старение населения, зависимость от импорта энергии — эти долгосрочные факторы вызывают у рынка медвежий настрой по отношению к иене.

Сейчас иена находится около исторического минимума, что действительно создает некоторые возможности для валютных трейдеров. Однако валютная торговля сама по себе очень волатильна, и к ней нужно подходить с осторожностью. Некоторые начинают обращать внимание на торговые возможности, связанные с иеной, но при этом важно хорошо контролировать риски. Необходимо продолжать внимательно следить за дальнейшими политическими курсами Банка Японии и ФРС.