Последнее время я заметил довольно интересное явление: каждый раз, когда на глобальных рынках происходят сильные колебания, все обсуждают причины резкого падения американского рынка акций. Честно говоря, направление американского рынка влияет не только на американских инвесторов, но и для тайваньских инвесторов это имеет огромное значение.

Эта коррекция, начавшаяся в марте, по моему мнению, заслуживает хорошего анализа. Обострение геополитического конфликта на Ближнем Востоке напрямую повлияло на глобальные поставки энергии, блокада Суэцкого канала привела к скачку цен на нефть, цена брентовской нефти росла вверх. Видите, ожидания перебоев в цепочках поставок сразу же отразились на фондовом рынке — индекс Dow Jones и Nasdaq оба вошли в техническую коррекцию, снизившись с февральских максимумов почти на 10%.

Но говоря о причинах сильного падения американского рынка, одного лишь геополитического риска недостаточно. Рост цен на нефть повысил издержки компаний, инфляционные ожидания выросли, рынок начал опасаться появления «стагфляции». В то же время на заседании FOMC в марте Федеральная резервная система сохранила ставку без изменений, однако точечный график показал значительное сокращение ожидаемых снижений ставок к 2026 году, возможно, их вообще не будет или будет только одно снижение. Заявления председателя Бейлера также были осторожными, намекая, что при выходе из-под контроля инфляции возможен возврат к повышению ставок. Это разрушило ранее сформированные оптимистичные ожидания о постоянных снижениях ставок, и рост стоимости заимствований стал оказывать давление.

Еще одним важным фактором является корректировка оценки стоимости AI-сектора. Перед этим падением показатели P/E технологических гигантов уже явно превышали исторические средние уровни, и рынок начал сомневаться в устойчивости капиталовложений в AI. Вдобавок, после непрерывного роста возникла атмосфера фиксации прибыли, и при возникновении геополитических конфликтов и опасений риска, капиталы быстро покинули переоцененные технологические акции, что усилило давление на весь рынок.

Здесь я вспоминаю несколько крупных исторических волн колебаний американского рынка. В период Великой депрессии 1929 года, после краха кредитных пузырей и торговых войн, индекс Dow Jones за 33 месяца упал на 89%, этот урок до сих пор вызывает трепет. Черный понедельник 1987 года, вызванный автоматизированной торговлей, привел к цепной реакции продаж и обвалу на 22,6% за один день — классический пример кризиса ликвидности. В 2000 году, после краха интернет-бумы, Nasdaq рухнул с 5133 до 1108 пунктов, падение составило 78%. В 2008 году, после ипотечного кризиса, началась глобальная финансовая буря: индекс Dow Jones снизился с 14279 до 6800 пунктов.

Эти исторические уроки показывают, что за падениями американского рынка зачастую стоят сочетания ценовых пузырей, смены монетарной политики и внешних шоков.

А как же тайваньские инвесторы? Влияние падения американского рынка на тайваньский — многослойное. Во-первых, это распространение настроений: паника среди глобальных инвесторов приводит к распродаже рисковых активов, и тайваньский рынок тоже испытывает давление. Во-вторых, важна отток иностранных инвестиций: при волатильности на американском рынке международные инвесторы выводят средства из развивающихся рынков. Самое главное влияние — это связь с реальной экономикой: США — крупнейший рынок экспорта Тайваня, рецессия в США напрямую сокращает спрос на тайваньскую продукцию, особенно в технологическом и производственном секторах. В этот раз значительное падение Nasdaq напрямую ударило по таким крупным компаниям, как TSMC и MediaTek, и в феврале и марте тайваньский рынок падал на сотни пунктов.

Когда американский рынок падает, обычно наступает типичный «режим уклонения от риска». Капитал уходит из акций в американские государственные облигации, доллары и золото — низкорискованные активы. Цены на облигации растут, доходности снижаются; доллар укрепляется, поскольку глобальные инвесторы покупают защитные валюты; спрос на золото как традиционный актив-убежище возрастает, за исключением случаев крайней паники, когда инвесторы вынуждены продавать активы для покрытия маржи. Что касается криптовалют и сырья, то они обычно следуют за падением фондового рынка, за исключением случаев, когда снижение вызвано перебоями в поставках, тогда цены на нефть могут расти против тренда.

В такой ситуации розничным инвесторам стоит рассмотреть несколько стратегий. Во-первых, увеличить долю защитных активов в портфеле — например, купить качественные корпоративные или государственные облигации для получения стабильного дохода. Во-вторых, следить за весом технологических акций: если их оценки слишком высоки, можно диверсифицировать риски в коммунальные, медицинские и другие защитные сектора. В-третьих, использовать хеджирование рисков — например, CFD или обратные ETF для защиты от возможных сильных падений. В-четвертых, оставить часть наличных — при неопределенности рынка лучше сохранить ликвидность и дождаться перепроданности рынка для входа.

Обратил внимание, что за годы рыночных волн мое главное понимание — управление рисками важнее, чем погоня за доходностью. Вместо того чтобы пытаться точно предсказать дно или гоняться за высокими ценами, лучше оценить свою способность переносить риски и сбалансировать активы. Умеренно увеличивать защитные активы, диверсифицировать концентрацию в технологическом секторе, использовать хеджинг и держать наличность — эти относительно консервативные подходы зачастую помогают пройти через экстремальные волатильности.