Недавно я изучал историческое поведение золота, и есть кое-что, что постоянно меня удивляет: всего за два десятилетия этот металл увеличил свою стоимость более чем в десять раз. Он вырос с примерно 430 долларов за унцию в начале 2000-х до рекордных максимумов около 4270 долларов в прошлом октябре. Это накопительный рост около 900%, что весьма значимо для актива, не приносящего дивидендов или процентов.

Интересно проанализировать, как распределилась эта доходность. Если рассматривать именно доходность золота за последние 10 лет, с 2015 по 2025 год, речь идет о впечатляющем росте. Оно выросло с чуть более 1000 долларов до превышения 4200, что составляет около 295% в номинальном выражении. В пересчете на сложную годовую ставку это примерно 7%–8% в год, что заметно учитывая волатильность, которую оно пережило.

Эту доходность удалось добиться в условиях постоянной неопределенности, с фазами консолидации и значительными коррекциями. В 2018 и 2021 годах золото практически застыло, в то время как акции продолжали достигать новых максимумов. Но когда вновь появилась инфляция и ставки опустились до исторических минимумов, металл снова засиял. Именно это и определяет его поведение: он выступает как убежище, когда все остальное колеблется.

Сравнивая сырые цифры, Nasdaq-100 остается главным победителем этого века с более чем 5000% накопленной доходности. S&P 500 — около 800%. Но здесь есть одна особенность: за последние пять лет золото превзошло оба индекса по накопленной доходности. Что почти никогда не случается в длительных периодах. Во время кризиса 2008 года, когда рынки рухнули более чем на 30%, золото лишь немного снизилось — на 2%. В 2020 году, когда паника парализовала рынки, оно снова выступило в роли якоря.

Доходность золота за последние 10 лет обусловлена очень конкретными факторами. Негативные реальные процентные ставки, ослабление доллара в разные моменты, разогнанная инфляция после пандемии, программы массовых государственных расходов. Центральные банки развивающихся стран также увеличивали свои золотые резервы, стремясь снизить зависимость от доллара и диверсифицировать. Всё это создало условия, при которых драгоценный металл приобрел особое значение.

Важно понять, что золото — это не актив для быстрого обогащения. Его роль в сбалансированном портфеле — другое: защита реальной стоимости от непредвиденных шоков. Большинство советников рекомендуют держать от 5% до 10% капитала в физическом золоте или ETF, обеспеченных им. В портфелях с высокой долей акций оно выступает как страховка против волатильности.

Еще одним преимуществом, которое часто игнорируют, является его универсальная ликвидность. В любом рынке, в любой момент, оно может стать наличными без страха перед колебаниями долгов или ограничениями капитала. В периоды монетарных напряжений это приобретает особую ценность.

Обратимся к истории: за два десятилетия история золота делится на четыре этапа. Первый — рост 2005–2010 годов, вызванный слабостью доллара и кризисом субстандартных ипотек. Леман Бразерс в 2008 году закрепил его роль убежища. Затем последовала коррекция 2010–2015 годов, когда рынки стабилизировались, и золото двигалось боком между 1000 и 1200 долларами. Возрождение началось в 2015–2020 годах с торговых напряжений и COVID-19 в качестве окончательного катализатора. И, наконец, беспрецедентный рост 2020–2025 годов, когда оно за пять лет выросло с 1900 до более чем 4200 долларов, на +124%.

В заключение, доходность золота за последние 10 лет демонстрирует нечто важное: когда инвесторы теряют доверие к системе — из-за инфляции, долга или геополитической неопределенности — золото снова занимает центральное место. Оно не заменяет рост или обещает быстрое обогащение. Это тихая страховка, которая дорожает, когда остальные активы колеблются. Для тех, кто строит сбалансированный портфель, оно остается важной частью глобального финансового пазла.