4 акции для покупки после публикации отчетов

Ключевые выводы

• Почему стоит следить за японской иеной.
• Что могут означать отчеты по инфляции на этой неделе для рынка акций США.
• Какие компании, занимающиеся ИИ, отчитываются на этой неделе и за кем стоит следить.
• После впечатляющих результатов, стоит ли покупать Advanced Micro Devices AMD?
• Как использовать рейтинг распределения капитала Morningstar при анализе акций для инвестирования.
• Недооцененные акции для покупки после отчетности.

В этом выпуске подкаста The Morning Filter соведущие Дэйв Секера и Сьюзан Дзюбински подводят итоги рыночной деятельности прошлой недели, учитывая новые события в войне в Иране. Они обсуждают, почему инвесторам в США стоит следить за японской иеной, могут ли отчеты по инфляции потрясти рынки на этой неделе, и что стоит слушать в предстоящих отчетах о доходах компаний Applied Materials AMAT и Cisco CSCO. Настройтесь, чтобы узнать, выглядят ли акции AMD, Palantir PLTR и ARM ARM привлекательными после отчетности.

Подписывайтесь на The Morning Filter в Apple Podcasts или на любой другой платформе, где вы слушаете подкасты.

Они обсуждают, почему Fortinet FTNT вырос на прошлой неделе и подтянул за собой другие акции в сфере кибербезопасности, а затем разбирают недооцененную рейтинговую оценку Morningstar, которая отражает качество управленческой команды компании. В конце выпуска они делятся четырьмя рекомендациями по акциям для инвестирования после отчетности.

Есть вопрос к Дэйву? Отправляйте его на themorningfilter@morningstar.com.

Больше от Дэйва Секеры

Полный архив Дэйва

Перспективы рынка: где искать ценность после ралли апреля

Транскрипт

**Сьюзан Дзюбински: **Здравствуйте, и добро пожаловать в подкаст The Morning Filter. Я Сьюзан Дзюбински из Morningstar.

Каждый понедельник перед открытием рынка я беседую с главным стратегом по рынкам США в Morningstar Дэйвом Секерой о том, что инвесторам стоит держать в поле зрения на этой неделе, о новых исследованиях Morningstar и о нескольких идеях для инвестиций в акции.

Ну что ж, Дэйв, я не могу в это поверить, но сегодня снова понедельник.

**Дэйв Секера: **Доброе утро, Сьюзан. Как у тебя дела?

Война и рынок

**Дзюбински: **Этот уикенд прошел слишком быстро в этот раз, но что мы будем делать? Это понедельник.

Итак, начнем эту неделю с обновления по событиям прошлой недели в войне и рыночной активности. Мы увидели, что индекс S&P 500 достиг новых рекордов на прошлой неделе, и нефть действительно упала ниже $100. Где мы находимся этим утром?

**Секера: **Что касается нефтяных рынков, там много колебаний, много переговоров, много демонстраций позиций между США и Ираном, но, к сожалению, на данный момент пока нет решения. Я видел, как цены на нефть сильно колебались на прошлой неделе. Они закончили неделю на уровне $95 за баррель, что на $5 ниже предыдущей недели. К сожалению, сегодня они снова начинают расти. Последнее, что я видел, — около $98.

Чтобы дать контекст, до конфликта цена была примерно $55–$60 за баррель. Что касается событий прошлой недели, все было связано с доходами, искусственным интеллектом и бумом его развития. В этот момент, если бы мой продюсер позволил, я бы поставил фоновую музыку Metallica «Nothing Else Matters», потому что, опять же, это было единственное, на что обращали внимание участники рынка.

На самом деле, когда я смотрю, как идут дела у многих компаний, тесно связанных с бумом искусственного интеллекта, должен признать, что рынок начинает казаться мне немного перегретым.

**Дзюбински: **Да. Что именно вы видите, что заставляет вас думать, что рынок пузырится?

**Секера: **Я имею в виду, несколько моментов. На рынке опционов, если посмотреть на количество открытых коллов по индексу S&P 500, насколько я понимаю, они достигают новых рекордных максимумов по объему или количеству сделок. Если взять конкретные сегменты рынка, например SOX — индекс полупроводников, он вырос за 24 из 28 дней подряд. За последний месяц он вырос более чем на 60%. И, наконец, я смотрел на движение цен отдельных акций. Из более чем 700 компаний, которые мы покрываем, с конца 2024 года 63 показали рост более чем на 100%. И при анализе этих компаний я оцениваю, что как минимум половина из них связана прямо с бумом искусственного интеллекта.

Если разбить эти цифры дальше, то 18 компаний показали рост более 200%, и восемь — более 300%. Из десяти акций с наибольшим ростом с конца 2024 года девять связаны с ИИ, и это еще не конец. В этом году 12 акций выросли более чем вдвое, из них 11 — акции ИИ. И одна из них, которая не является чисто ИИ-акцией, — это литиевая компания, и я бы тоже мог поспорить, что это тоже часть ИИ-сектора. Если посмотреть на рыночную капитализацию этих 12 компаний, то их совокупная стоимость увеличилась на 2 триллиона долларов.

Когда я вижу такие быстрые росты за короткий период, для меня это не очень похоже на нормальную рыночную динамику.

Как война в Иране влияет на рынки

И что это значит для ваших денег.

Перспективы рынка США: где искать ценность после ралли апреля

Наша стратегия перераспределения активов работает как задумано. Возможности остаются в области ИИ, технологий и малых капитализаций.

Почему стоит следить за японской иеной?

**Дзюбински: **Также, на прошлой неделе ходили слухи, что Банк Японии вмешался, чтобы поддержать японскую иену. Конечно, это то, за чем вы собирались следить в 2026 году. Что именно сделал Банк Японии?

**Секера: **Банк Японии вмешался в валютный рынок, продав доллары США и покупая иену, чтобы укрепить иену. Если посмотреть на курс обмена, он сейчас торгуется чуть выше 160 иен за доллар, упал до 156,5. Сейчас, кажется, снова около 157. Думаю, цель здесь двоякая. Во-первых, помочь компенсировать рост цен на нефть, чтобы не допустить слишком быстрого роста инфляции в Японии. Япония — островное государство, им приходится импортировать большую часть энергии, поэтому это важно. Также они пытались вмешаться на рынке облигаций, но, к сожалению, это вмешательство, похоже, не дало большого эффекта.

Если посмотреть на доходность 10-летних японских государственных облигаций, она практически не изменилась, все еще чуть выше 2,5%. Для сравнения, в начале года она была около 2%. Эти уровни все еще низкие, но это уже самые высокие доходности, которые я помню для японских облигаций.

**Дзюбински: **Почему это должно волновать инвесторов в США?

**Секера: **Я считаю, есть три основные причины. Первая — возможное разворачивание японской стратегии carry trade. Если уже не дешевле брать взаймы в иенах и реинвестировать в более доходные иностранные активы, то инвесторы начнут продавать эти активы, чтобы погасить иену. По оценкам, в этой стратегии задействовано более триллиона долларов активов, и их разворот может создать сильное техническое давление на рынки, поскольку инвесторы начнут распродавать. Вторая причина — Япония является третьим по величине эмитентом суверенного долга в мире, у них более 10 триллионов долларов японских государственных облигаций. Япония — четвертая по величине экономика мира. Любые системные проблемы в Японии могут иметь глобальные последствия.

Япония — одна из самых задолжавших стран мира, их долг к ВВП уже превышает 250%. Сейчас только 10% бюджета идет на выплату процентов, потому что ставки очень низкие. Если ставки начнут расти слишком быстро, это может поставить под угрозу способность страны финансировать свой долг. Третья причина — длительность облигаций. У них много долгосрочных облигаций, и при росте доходности на 1% на рынке, это может привести к убыткам примерно на 600 миллиардов долларов по рыночной стоимости этих облигаций. Это может оказать давление на японские банки, снизить их кредитоспособность и негативно сказаться на экономике страны. В зависимости от того, насколько сосредоточены эти потери, это может поставить под угрозу финансовую устойчивость некоторых японских банков.

После паузы: почему акции Японии могут продолжить рост

Правительственные планы по развитию и интерес иностранных инвесторов могут подтолкнуть индекс TOPIX вверх.

На радаре: инфляция

**Дзюбински: **Хорошо. Мы будем следить за этим. Посмотрим вперед. На этой неделе выйдут отчеты по инфляции за апрель. На что именно вы будете обращать внимание в этих данных?

**Секера: **В первую очередь, я буду смотреть, что происходит с ценами на энергоносители и как это влияет на общий показатель инфляции, а также — проникает ли это в базовый показатель. Думаю, что цены на энергию, скорее всего, окажутся выше ожиданий, но честно говоря, я не буду очень внимательно следить за этими цифрами, если только они не отклонятся от консенсуса очень сильно в одну или другую сторону.

**Дзюбински: **Вы считаете, что рынки, как вы сказали в начале, полностью поглощены историей ИИ, что это движущая сила? Или рынки все-таки обратят внимание на эти показатели инфляции или сосредоточатся на чем-то другом?

**Секера: **Все внимание сосредоточено на искусственном интеллекте, на том, откуда идет рост и как долго он продлится. На данном этапе я не думаю, что кто-то будет очень сильно реагировать на эти цифры, если только они не отклонятся очень сильно от ожиданий. В противном случае, это вряд ли станет движущим событием для рынка.

Стабилизация рынка труда помогает выдержать инфляционное давление, пока что

Здоровый отчет по занятости за апрель, по мнению аналитиков, закрепит решение ФРС оставить ставки без изменений.

Отчет по занятости в США за апрель: рост на 115 000 рабочих мест

Уровень безработицы остался на уровне 4,3%.

Обзор доходов: Cisco

**Дзюбински: **Хорошо. Тогда перейдем к отчетам о доходах, которые у нас на радаре на этой неделе, и среди них — Cisco. Morningstar оценивает справедливую стоимость акции в $75, и по сравнению с этим Cisco кажется переоцененной перед отчетностью. На что вы будете обращать внимание или какие у вас ожидания?

**Секера: **Что касается моих ожиданий, учитывая, что почти все компании в сфере аппаратного обеспечения для технологий удивляют вверх, их акции после отчетности взлетают, я не удивлюсь, если и Cisco покажет такой же результат. Сейчас акция выросла за последние 52 недели на 60%, а за этот год — на 25%.

Конечно, вопрос — заложено ли это уже в цену? Пока что все будет зависеть от руководства и прогноза на следующий квартал, а также на весь 2026 год. Многие компании в сфере аппаратных технологий сейчас пытаются понять, насколько этот рост продолжится и как он повлияет на 2027 год и далее.

Многие из них начнут задавать вопросы о том, как долго продлится такой рост.

Обзор доходов: Applied Materials (AMAT)

**Дзюбински: **Applied Materials также отчитывается на этой неделе. Morningstar оценивает справедливую стоимость акции в $380, сейчас она торгуется чуть ниже. На что вы будете обращать внимание в отчете по AMAT?

**Секера: **AMAT — крупнейший мировой поставщик оборудования для производства полупроводников. Сейчас все производители полупроводников пытаются расширить производство как можно быстрее и больше, не только для ИИ, но и для CPU, памяти и других сегментов, потому что бум развития ИИ поднимает спрос на всю поставляемую продукцию. Ожидается огромный спрос на оборудование для производства. Я бы очень удивился, если бы они не превзошли ожидания по прибыли и не повысили прогноз.

Впечатляющие результаты AMD

**Дзюбински: **Давайте перейдем к новым исследованиям Morningstar о компаниях, отчитавшихся на прошлой неделе, и продолжим с технологического сектора. Акции AMD выросли на 17% после отчетности, и Morningstar повысила свою справедливую стоимость до $450. Расскажите, что это за результаты, Дэйв.

**Секера: **Как мы говорили на прошлой неделе, мы ожидали сильных результатов, учитывая, что Intel уже удивила вверх, и я бы сказал, что результаты AMD и их прогнозы превзошли уже и так высокие ожидания. Я прочитал наши исследования и особенно выделил, насколько сильно AMD повысила свои прогнозы по сравнению с тем, что давала полгода назад. Они удвоили общий адресуемый рынок серверных CPU для дата-центров. Сейчас оценивают его в $120 миллиардов к 2030 году, вдвое больше, чем ожидали полгода назад ($60 млрд). В будущем, по их прогнозам, доходы от CPU во втором квартале вырастут до 70%, тогда как в прошлом квартале было 50%.

Похоже, они уже планируют такие же темпы роста и в 2027 году. После этого значительного повышения справедливой стоимости я посмотрел обновленную модель — ожидаем среднегодовой рост выручки за 5 лет в 36%.

Чтобы понять масштаб, скажу так: в 2025 году выручка компании составила $35 млрд, в 2026 — прогнозируемые $47 млрд, а к 2030 году — около $165 млрд. При таких темпах роста и высокой марже, среднегодовая прибыль может расти со скоростью 66%. Сейчас акции торгуются примерно по 60-кратной оценке прибыли за 2026 год, что кажется высоким, но при таких темпах роста по оценкам, это всего лишь 35-кратная оценка прибыли за 2027 год. Нужно очень верить в эти прогнозы, чтобы считать акции недооцененными.

**Дзюбински: **Итак, Дэйв, после повышения справедливой стоимости — по оценке Morningstar — акции выглядят привлекательными?

**Секера: **На данный момент — нет. Сейчас они по справедливой стоимости, рейтинг — 3 звезды. Но я предпочитаю AMD Intel INTC. К тому же, AMD была одной из лучших идей в секторе полупроводников в начале марта. Тогда цена была около $200, сейчас мы повысили справедливую стоимость до $450. Кажется, что большая часть прибыли уже реализована, и это уже не так перспективно, как раньше.

Акции AMD: спрос на серверные CPU растет взрывными темпами, повышение справедливой стоимости с $300 до $450

PLTR не впечатляет

**Дзюбински: **Акции Palantir упали после отчетности, и Morningstar оставила справедливую стоимость на уровне $153. Расскажите о результатах, они выглядят довольно хорошо на первый взгляд.

**Секера: **Да, они показали очень высокий рост, но этот рост уже заложен в оценку, и поэтому акции отреагировали так, как отреагировали.

Быстрый анализ на ближайшие пять лет показывает, что среднегодовой рост выручки и прибыли примерно 40%. В 2025 году выручка составила $4,5 млрд, в 2026 — ожидается $7,8 млрд, а к 2030 — около $28,8 млрд. Сейчас акции торгуются по 106-кратной оценке прибыли за 2026 год, а к 2027 — по 86-кратной. К 2030 году, даже при таких темпах роста, они все равно торгуются примерно по 35-кратной оценке.

**Дзюбински: **Palantir был очень популярной акцией, но в 2026 году у него трудности. Сегодня утром я посмотрел, он снизился примерно на 23% за год. Вы говорили, что оценки кажутся высокими, но есть ли возможность для инвесторов, исходя из справедливой стоимости?

**Секера: **Похоже, что нет. В конце прошлого года акции были очень переоценены, сейчас они в зоне 3 звезды, торгуются с 10% скидкой к справедливой стоимости в $153. Для такой акции я бы хотел видеть гораздо больший запас безопасности, прежде чем вкладывать деньги.

Акции Palantir: конкуренция в лабораториях возможна, но нам все равно нравятся их технологии; оценка справедлива

ARM: переоценена после отчетности

**Дзюбински: **Arm отчиталась о сильных результатах, и Morningstar повысила справедливую стоимость до $150, но акции упали после отчетности. Почему так?

**Секера: **Это еще один пример акций, которые слишком сильно выросли по сравнению с их оценками. После отчета акции упали примерно на 10%, но все равно остаются на уровне 1 звезды, торгуются с 40%-ной премией к нашей оценке. В ближайшие пять лет ожидается очень высокий рост — более 40% по выручке, а также рост прибыли более 50%. Чтобы понять эти цифры, нужно представить, что $4,9 млрд — это выручка в 2026 году, а к 2031 — около $27 млрд. Сейчас акции торгуются примерно по 91-кратной оценке прибыли за 2027 год, по 70-кратной за 2028 и по 34-кратной за 2031. Это очень большие мультипликаторы для таких темпов роста.

Акции ARM: архитектурная победа кажется обеспеченной, но вопрос о лицензиях и роялти остается открытым

Большая неделя: FTNT, кибербезопасность

**Дзюбински: **Акции Fortinet выросли на 32% на прошлой неделе. Morningstar оставила справедливую стоимость на уровне $108 после отчетности. Что вызвало такой ажиотаж?

**Секера: **Наконец-то видно признание рынка ценности кибербезопасности, о которой мы говорим давно. Сейчас, например, Palo Alto — мой недавний фаворит в этой сфере.

Fortinet был моим выбором раньше. В прошлом году в сентябре в The Morning Filter я называл его одним из лучших вариантов недели. По отчетности — очень сильные показатели: рост выручки на 20% по сравнению с прошлым годом, новые продукты хорошо продаются, маржа выросла на 160 базисных пунктов до 36%. Они повысили прогноз по выручке на 2026 год до $7,8 млрд, что выше предыдущего прогноза в $7,6 млрд. Всё это соответствует нашей модели, поэтому мы оставили справедливую стоимость на уровне $108.

**Дзюбински: **Хорошие новости Fortinet подняли в цене все акции в сфере кибербезопасности. Конечно, поклонники этого сектора знают, что это ваша любимая отрасль. Какие акции вам нравятся больше всего после этого рывка?

**Секера: **Зависит от того, что ищете. После ралли Fortinet сейчас по справедливой стоимости, рейтинг — 3 звезды. Palo Alto тоже вырос после Fortinet, сейчас торгуется с 8%-ной скидкой, но остается одним из моих фаворитов. Он вошел в проект Anthropic Project Glasswing, что подтверждает его лидерство в области AI и кибербезопасности. Zscaler ZS — одна из недооцененных акций, рейтинг — 5 звезд, со скидкой 50%. Это более рискованный вариант, но он тоже участвует в проекте Glasswing. Okta OKTA — со скидкой 16%, рейтинг — 4 звезды, тоже более рискованный.

Если смотреть на CrowdStrike CRWD и Cloudflare NET, они примерно по справедливой стоимости, рейтинги — 3 звезды. Последняя — Check Point CHKP, рейтинг — 5 звезд, со скидкой 40%. На этом я бы хотел предостеречь инвесторов: в прошлом квартале у них был провал, и потребуется хотя бы один-два квартала хороших результатов, чтобы восстановить доверие рынка.

Акции Fortinet: рост в новых сегментах и фаерволы стимулируют продажи и дают позитивный прогноз

КХК: дешевле после отчетности?

**Дзюбински: **Давайте перейдем к другим компаниям, которые отчитались на прошлой неделе вне сектора технологий и которые раньше были вашими рекомендациями. Начнем с Kraft Heinz KHC. В прошлом выпуске вы говорили, что хотите услышать, как инфляция влияет на компанию. Обновите нас по этому поводу и прокомментируйте результаты в целом.

**Секера: **Это ситуация, когда есть и хорошие новости, и не очень. Органические продажи снизились всего на 0,4%. Хотелось бы видеть рост, а не снижение, но это гораздо лучше, чем минус 4% в прошлом квартале.

Я надеялся, что для этой акции и для многих других продуктовых компаний негативное влияние GLP-1, которое было в последние годы, станет меньше, и это позволит им снова расти. Что касается инфляции, они пока не могут быстро переложить рост своих затрат, которые растут очень быстро. В этом году операционная маржа снизилась на 30 базисных пунктов до 34,1%, а руководство прогнозирует инфляцию в 4% на 2026 год.

Это, вероятно, будет еще одним сложным годом для компании. Многое зависит от цен на нефть. Например, цены на пшеницу, кукурузу и сою растут, и это увеличивает издержки. В целом, издержки на упаковку и транспортировку тоже увеличиваются, что влияет на себестоимость.

**Дзюбински: **Morningstar оценил справедливую стоимость акции в $42. Kraft Heinz торгуется с большой скидкой, верно?

**Секера: **Да, примерно на 43% ниже нашей оценки, что дает рейтинг — 5 звезд. У компании очень привлекательная дивидендная доходность — 6,9%. Оценка по мультипликатору — около 11,6 раза по прогнозу прибыли за 2026 год и около 10 раз за 2027.

**Дзюбински: **Звучит как хорошая идея для терпеливого инвестора.

**Секера: **Очень терпеливого.

Акции Kraft Heinz: преимущества увеличенных затрат на бренды становятся очевидными; акции — выгодная покупка

Rally DOC

**Дзюбински: **Еще одна компания, которую вы раньше рекомендовали, Healthpeak Properties DOC, выросла на 18% после отчетности на прошлой неделе. Что понравилось рынку?

**Секера: **Честно говоря, я не совсем уверен. Я прочитал наш комментарий. Всё было в соответствии с ожиданиями, но, очевидно, результаты оказались лучше, чем ожидала аналитика. Мы говорили, что IPO их портфеля жилого жилья Janus Living прошло хорошо, и это снизило негативный фон по акции. В целом, ничего особенного, что не ожидали. В целом, рынок, похоже, начал прислушиваться к нашему мнению о стоимости этой акции по сравнению с фундаментальными показателями.

**Дзюбински: **После отчетности Morningstar оставила справедливую стоимость на уровне $26. Акция все еще привлекательна?

**Секера: **Да, она торгуется с 25%-ной скидкой, что дает рейтинг — 4 звезды. Хороший дивиденд — 7,4%. Недвижимость — один из немногих секторов, который сейчас недооценен по сравнению с нашими оценками. Предпочитаю те, что обладают защитными характеристиками. Особенно избегайте городских офисных зданий, например, в Нью-Йорке. В последние недели много новостей о возможных налоговых изменениях в Нью-Йорке, и есть опасения, что это приведет к утрате высокооплачиваемых рабочих мест, например, Citadel Кена Гриффина, который сейчас конфликтует с мэром Нью-Йорка. Он собирается увести часть сотрудников из города. Недавно я видел, что Apollo планирует сократить штат и перевести сотрудников в офисы в Остине и Майами. Поэтому, если ищете акции недвижимости в городских офисных зданиях, лучше избегать Нью-Йорка и искать что-то в Майами.

Акции Healthpeak: рост NOI в магазинах остается стабильным, IPO Janus Living успешен

Обзор: рейтинг распределения капитала Morningstar

**Дзюбински: **Ну что ж, пришло время нашего вопроса недели. Напоминаю, что вы можете присылать вопросы на наш электронный адрес themorningfilter@morningstar.com.

Этот вопрос довольно глубокий, и, когда узнаешь, кто его задает, никто не удивится. Всем, наливайте кофе, у нас есть пара вопросов, на которые мы сейчас ответим.

Этот вопрос от профессора-эмерита из университета Майами в Огайо, где учился и я. Он использует рейтинг распределения капитала Morningstar при оценке компаний. Говорит, что это важнейший критерий в его анализе, и у него есть несколько вопросов к Дэйву. В первую очередь, он хочет понять, что входит в расчет рейтинга и чем компании с рейтингом Exemplary отличаются от компаний с рейтингом Standard. Не подведите профессора, Дэйв, без давления.

**Секера: **Какой маленький мир! Мне пришлось его найти в интернете и просмотреть некоторые модели искусственного интеллекта, но, возможно, он был моим преподавателем. Если он преподавал вводный курс по психологии в 1987–1988 годах, то, наверное, сможет посмотреть, как я учился у него. Что касается рейтинга распределения капитала, то он — наша оценка того, насколько хорошо руководство управляет капиталом компании и как использует прибыль для будущего роста. В общем, что может делать менеджмент с деньгами? Можно погасить долги, реинвестировать в бизнес, покупать другие компании, выкупать свои акции, платить дивиденды или копить деньги на балансе. Мы анализируем, как руководство использовало наличные в прошлом и как это скажется на стоимости акций в будущем.

**Дзюбински: **Какие критерии входят в расчет рейтинга?

**Секера: **Первое — баланс. Если компания чрезмерно заимствована, и это может привести к потере капитала, мы поставим ей рейтинг Poor. Тогда дальше не имеет смысла рассматривать остальные критерии. Второе — эффективность инвестиций. Инвестируют ли они достаточно в текущий бизнес? Делают ли приобретения? Если да, то мы смотрим на стратегию компании, насколько она использует приобретения для укрепления позиций и расширения экономической ренты. Важен также показатель стоимости приобретений и их эффективности — превышает ли добавленная ценность их стоимость? Также важно, как компания управляет своими операциями и интегрирует приобретения, достигает ли синергий. Не менее важно — не недоинвестируют ли они в бизнес, например, не занижают ли капитальные расходы на поддержание. И, наконец, как используют наличные — платят ли дивиденды, выкупают акции, делали ли это в периоды пиков цен, чтобы увеличить ценность для акционеров.

**Дзюбински: **Можете привести примеры компаний с рейтингами Exemplary и Poor?

**Секера: **Конечно. Примеры компаний с рейтингом Exemplary — Procter & Gamble PG, Coca-Cola KO, Home Depot HD, Apple AAPL. Там много пересечений с компаниями с широкими конкурентными преимуществами. А с рейтингом Poor — это, например, AT&T T, которая долгое время делала плохие решения, снижала капитал и ценность для акционеров, имела слабый баланс и дорого покупала свои акции, а также делала неудачные приобретения. Это одна из немногих компаний с рейтингом Poor, потому что большинство крупных и качественных компаний имеют более высокий рейтинг.

**Дзюбински: **Спасибо, Дэйв. Думаю, профессор доволен. Ты получил отличную оценку.

**Секера: **Спасибо.

Выбор акции: BAC

**Дзюбински: **Ну что ж, переходим к нашим рекомендациям недели. Уже почти конец сезона отчетов, и Дэйв подготовил для нас четыре акции для покупки после отчетности. Первая — Bank of America BAC. Расскажите основные моменты.

**Секера: **Bank of America — акция с рейтингом 4 звезды, торгуется чуть более чем на 20% ниже нашей справедливой стоимости. Дивиденд — 2,1%. Мы оцениваем ее с умеренной неопределенностью и широким экономическим преимуществом, основанным на снижении издержек и switching costs.

**Дзюбински: **Я не уверен, что Bank of America раньше был вашей любимой акцией, но почему сейчас он вам нравится?

**Секера: **Во-первых, я хотел выбрать в этот раз акцию из финансового сектора — один из немногих сегментов, который сейчас падает. Последний раз я смотрел — он снизился за год примерно на 5,5%. И, да, Bank of America — не мой любимый банк, но по оценке он выглядит более привлекательным, чем другие. Сейчас, по нашим расчетам, он торгуется по цене, близкой к справедливой стоимости, и это делает его хорошей покупкой. В целом, банковский сектор снизился из-за ожиданий снижения ставок ФРС, и сейчас рынок закладывает меньшую вероятность повышения ставок и меньшую маржу по кредитам. Но первые квартальные результаты выглядят неплохо, эффективность улучшается, и это может поддержать рост стоимости акций. Мы ожидаем, что рост не процентных доходов компенсирует отсутствие расширения маржи.

Читайте полный отчет Morningstar по Bank of America.

Выбор акции: RTX

**Дзюбински: **Вторая рекомендация — RTX RTX. Какие ключевые показатели?

**Секера: **RTX торгуется с 12%-ной скидкой, что дает рейтинг — 4 звезды, дивиденд — 1,5%. У нее широкое экономическое преимущество, основанное на switching costs и нематериальных активах.

**Дзюбински: **Ранее вы рекомендовали RTX. В марте акции достигли новых максимумов, но сейчас откатились. Почему вы снова рекомендуете ее после отчетности?

**Секера: **Да, мы рекомендовали ее давно, впервые — в июле 2023 года. Тогда акции были примерно по $100, сейчас — около $80. Они выросли слишком сильно, и, возможно, было бы разумно зафиксировать прибыль. Но сейчас цена снизилась почти на 20% с пика, и это хорошая возможность купить. В краткосрочной перспективе, по нашим аналитикам, компания может выиграть от текущих событий, например, от спроса на ракеты и военную технику, особенно в связи с геополитической ситуацией. Также рынок недооценивает потенциал коммерческого двигателя, который, по мнению аналитиков, может получить поддержку от текущих цен на нефть и спроса на обслуживание самолетов. В целом, это хорошая возможность для покупки.

Читайте полный отчет о RTX.

Выбор акции: APH

**Дзюбински: **Третий совет — Amphenol APH. Расскажите о ней.

**Секера: **Amphenol — компания с рейтингом 4 звезды, торгуется с 33%-ной скидкой. Дивиденд — 0,7%. У нее широкое преимущество за счет switching costs и нематериальных активов.

**Дзюбински: **Почему она вам нравится после отчетности?

**Секера: **Amphenol — мировой лидер в производстве разъемов, датчиков и межсоединительных систем. Вторая по величине компания в мире по рыночной доле в сегменте разъемов. Несмотря на опасения по поводу переоценки технологического сектора, эта компания кажется одной из последних недооцененных в области аппаратных решений. В нашей модели ожидается среднегодовой рост выручки около 18,5%, а прибыли — более 23%. Сейчас акции торгуются примерно по 25-кратной оценке прибыли за 2026 год, что делает их привлекательными в контексте AI-строительства.

Читайте полный отчет о Amphenol.

Выбор акции: NVDA

**Дзюбински: **Последняя рекомендация — Nvidia NVDA. Пока она не отчиталась, но почему она в списке?

**Секера: **Несмотря на рост, Nvidia торгуется с 17%-ной скидкой к справедливой стоимости, рейтинг — 4 звезды, с высоким уровнем неопределенности, но с широким преимуществом за счет switching costs и нематериальных активов. Она выйдет на отчетность 20 мая, но я хочу опередить рынок, потому что все компании, связанные с ИИ, показывают отличные результаты, повышают прогнозы, увеличивают капиталовложения. Я ожидаю, что Nvidia тоже покажет сильные показатели и повысит прогнозы, что позитивно скажется на цене. Сейчас акции торгуются с хорошим потенциалом роста, и я считаю, что стоит покупать их заранее.

Читайте полный отчет о Nvidia.

**Дзюбински: **Спасибо, Дэйв. Для тех, кто хочет подробнее узнать о компаниях, упомянутых сегодня, заходите на Morningstar.com. Следите за нами в следующем понедельнике в 9 утра по восточному времени. Не забудьте поставить лайк и подписаться. Хорошей недели!

Слушайте другие подкасты Morningstar

Инвестиционные идеи

Ведущая Иванна Хэмптон и аналитики Morningstar обсуждают новые исследования о портфелях, ETF, акциях и других инструментах, чтобы помочь вам инвестировать умнее. Выпуски выходят по пятницам.

Долгосрочный взгляд

Ведущая Кристин Бенц беседует с влиятельными лидерами в области инвестиций, советов и личных финансов о таких темах, как распределение активов и баланс между риском и доходностью. Новые выпуски по средам.