Последнее время я постоянно следил за курсом японской йены и понял, что эта тема действительно заслуживает глубокого обсуждения. Наблюдая за тем, как доллар США обновляет рекорды по отношению к йене в последние месяцы, и тенденция к обесцениванию йены остается очевидной, многие задаются вопросом, сейчас ли хорошее время покупать йену.

Говоря о причинах слабости йены, на самом деле за этим стоят несколько структурных проблем. Во-первых, разрыв в процентных ставках между США и Японией продолжает расширяться, что способствует арбитражным сделкам. Инвесторы берут низкодоходную йену в долг в Японии и вкладывают в высокодоходные активы в США, что постоянно давит на курс йены. Хотя Банк Японии пытается повысить ставки, темп этого повышения слишком медленный и значительно отстает от темпа Федеральной резервной системы.

К тому же, новая японская правительство запустило масштабную фискальную стимуляцию, которая в краткосрочной перспективе должна стимулировать экономику, но одновременно увеличивает риск дефицита бюджета, что дополнительно снижает доверие к японской экономике. Более того, Банк Японии очень осторожен в вопросе повышения ставок, опасаясь, что слишком быстрое повышение может навредить восстановлению экономики, и в результате контроль над курсом йены полностью перешел к доллару США.

Обострение ситуации на Ближнем Востоке также усугубляет положение. Япония сильно зависит от импорта нефти из региона, и риски в районе Персидского залива напрямую угрожают энергетической безопасности страны. Постоянно высокие цены на нефть увеличивают импортные расходы, что создает давление на торговый баланс Японии и дополнительно ослабляет привлекательность йены.

Обратимся к недавней политике Банка Японии — в марте 2024 года они наконец-то завершили политику отрицательных ставок и впервые за 17 лет повысили ставки, но курс йены при этом снизился, поскольку рынок ожидал расширения разрыва в доходности между США и Японией. В январе 2025 года ЦБ резко повысил ставки на 0,5%, достигнув нового максимума, и йена кратковременно укрепилась: доллар по отношению к йене снизился с примерно 158 до 150. Но затем ЦБ снова стал проявлять осторожность, и доллар с йеной снова вырос, превысив 150. В декабре прошлого года ЦБ повысил ставки на 0,25% до 0,75%, что стало самым высоким уровнем с 1995 года, однако динамика курса йены оставалась без существенных изменений — доллар колебался между 152 и 160.

Ключевым моментом сейчас является заседание Банка Японии в июне. В большинстве прогнозов ожидается, что вероятность повышения ставки до 1,0% составляет около 76%, что сузит разрыв в доходности с США. Если действительно произойдет повышение, это может привлечь арбитражные капиталы обратно, и йена может краткосрочно укрепиться. Но по прогнозам аналитиков, например, руководитель стратегии в JPMorgan, к концу года йена может опуститься до 164, а аналитики из Парижского банка ожидают около 160. Все они считают, что глобальный риск-аппетит сохраняется, арбитражные сделки продолжатся, а действия Банка Японии останутся осторожными, а Федеральная резервная система может оказаться более ястребиной, чем ожидалось.

Честно говоря, в краткосрочной перспективе трудно ожидать значительных разворотов курса йены. Сужение разрыва в доходности между США и Японией требует времени, а темп повышения ставок Банка Японии вряд ли будет слишком агрессивным. Настоящее изменение долгосрочного тренда слабости йены зависит от внутренних структурных реформ в Японии. Только когда экономика страны начнет демонстрировать устойчивый рост, а зарплаты и цены войдут в положительный цикл, йена сможет укрепиться на фундаментальной основе.

С инвестиционной точки зрения, если у вас есть планы путешествовать или тратить в Японии, можно постепенно покупать йену для будущих нужд. Но если вы хотите зарабатывать на валютных спекуляциях, важно внимательно следить за политикой Банка Японии, изменениями в разрыве доходностей США и Японии, а также за глобальной ситуацией и настроениями на рынке. Особенно стоит обращать внимание на высказывания главы Банка Японии Уэдзу Акио — каждое его слово может быть интерпретировано и воспринято рынком очень быстро. Также необходимо следить за ожиданиями по снижению ставок в США: если экономика США замедлится и ФРС начнет быстрее снижать ставки, сужение разрыва в доходностях произойдет быстрее, и у йены появится шанс на более сильную коррекцию.

В заключение, напоминаю, что независимо от того, занимаетесь ли вы краткосрочной торговлей или долгосрочными инвестициями в йену, важно исходить из своей толерантности к рискам и строить стратегию соответственно. Волатильность на валютном рынке очень велика, и управление рисками — это самое важное. Если планируете торговать с использованием маржи, выбирайте регулируемые платформы, чтобы обеспечить безопасность своих средств.