Недавно я изучаю стратегию американских акций в области ИИ и обнаружил, что многие люди на самом деле не понимают разделения труда в индустрии ИИ. Вместо того чтобы слепо гнаться за темами, лучше сначала понять, как зарабатывают деньги на разных этапах, и что движет ценами акций — они полностью разные.

ИИ вовсе не является отдельной индустрией, а целой цепочкой поставок. Верхний уровень — аппаратное обеспечение для вычислений (NVIDIA, TSMC и подобные), средний — облачные платформы (Microsoft, Amazon, Google), нижний — программное обеспечение для приложений. Логика инвестирования в каждом уровне сильно отличается.

Я заметил, что многие при покупке американских акций ИИ на самом деле не разбираются, в каком сегменте они покупают. Верхние компании смотрят на спрос и цену чипов, средние — смогут ли облачные расходы окупиться, нижние — готовы ли компании платить за функции ИИ. Эти три уровня движутся по разным ритмам.

Начнем с верхнего уровня. NVIDIA сейчас занимает около 80-90% рынка ускорителей ИИ и зарабатывает свыше 100 миллиардов долларов ежегодно на GPU для дата-центров. Ее конкурентное преимущество — не только аппаратное обеспечение, но и многолетняя экосистема программного обеспечения, разработчики привыкли писать на платформах NVIDIA, а затраты на переход слишком высоки. TSMC тоже важна, поскольку чипы для ИИ от NVIDIA, Apple, AMD почти все производятся на TSMC. В первом квартале 2026 года TSMC показала рост высокопроизводительных вычислительных бизнесов на 48%, и с января этого года она четыре года подряд повышает цены на процессы ниже 5 нм, а цены на чипы ИИ выросли на 10%. Клиенты, зная о повышениях, все равно продолжают покупать, что говорит о сильном спросе на чипы.

Средний уровень — Microsoft, Amazon, Google — тратит огромные деньги на инфраструктуру. В 2026 году совокупные капитальные расходы четырех гигантов облачных технологий достигнут около 600-700 миллиардов долларов. Вопрос в том, когда эти инвестиции окупятся. Microsoft через Azure AI и Copilot уже внедрила ИИ в экосистемы Windows, Office, Teams, охватив миллиард пользователей. Amazon же связывает свой AWS с Anthropic, самостоятельно разрабатывая чипы Trainium, создавая замкнутую цепочку. Конкуренция здесь становится все жестче, и кто сможет быстрее монетизировать — тот и выиграет.

Нижний уровень — приложения — обычно отстает на 1-2 квартала. После поставки чипов нужно построить инфраструктуру, и только потом это отражается в доходах приложений. Компании вроде Salesforce, ServiceNow сейчас борются за корпоративные ИТ-бюджеты. Meta пошла другим путем — сама является крупнейшим сценарием использования, оптимизируя рекламу с помощью ИИ и сразу получая доход, не дожидаясь, пока клиенты начнут использовать.

Что касается конкретных акций в США, то NVIDIA — безусловный лидер. Аналитики на Уолл-стрит ожидают в первом квартале 2027 года рост в среднем на 79%, что трудно представить. TSMC хоть и менее волатильна, но более стабильна, что делает ее хорошим ядром инвестиционного портфеля. Microsoft и Amazon — устойчивые компании, ИИ — лишь один из драйверов роста, даже при охлаждении рынка их основные бизнесы останутся стабильными. Meta — пример успешной монетизации ИИ.

Однако инвестировать в американские акции ИИ сейчас нужно с осторожностью. Оценки уже явно завышены, многие компании уже заложили в цену ожидания многолетнего роста. Если рост замедлится или изменится рыночное настроение, коррекция может быть значительной. В краткосрочной перспективе возможны колебания, но долгосрочный тренд — рост. Конкуренты вроде AMD и собственные чипы Google TPU догоняют, хотя в краткосрочной перспективе трудно поколебать позицию NVIDIA, а долгосрочные перспективы все еще формируются. Также есть геополитические риски, экспортные ограничения могут повлиять на цепочки поставок.

Более прагматичный подход — поэтапное размещение. Постепенно входить в рынок, ждать откатов, контролировать позиции по отдельным акциям. Следить за ключевыми сигналами: замедляется ли развитие ИИ-технологий, растет ли эффективность монетизации приложений, замедляется ли рост прибыли отдельных компаний. Пока эти условия выполняются, инвестиционная ценность американских акций ИИ остается.

По данным отчета Gartner, к 2026 году глобальные расходы на ИИ достигнут 2,53 триллиона долларов, а к 2027 году — 3,33 триллиона. Этот рынок еще далек от насыщения. Но важно помнить, что компании, занимающиеся инфраструктурой, даже с хорошими фундаментальными показателями, могут лучше подходить для поэтапных вложений, а не для долгосрочного удержания без изменений. Исторический пример — Cisco во время интернет-пузыря достигла цены 82 доллара, а после краха пузыря упала более чем на 90%. Несмотря на стабильное управление, цена так и не вернулась к пиковым значениям. Это напоминает нам о необходимости сохранять бдительность.