Последнее время я задумываюсь над одним вопросом: почему некоторые инвесторы теряют сотни миллиардов всего за несколько дней? История Билла Хванга 2021 года отлично иллюстрирует этот момент.

Этот парень — управляющий хедж-фондом, который с помощью большого кредитного плеча и заимствований превратил 220 миллионов долларов в 20 миллиардов, звучит очень впечатляюще, правда? Но как только начались рыночные колебания, его позиции сразу же рухнули. Брокеры, чтобы защитить свои интересы, принудительно закрыли его акции, и за два дня его убытки превысили 20 миллиардов долларов. Это так называемый «разорванный» или «сломанный» лонг.

А что же такое «сломанный»? Проще говоря, это когда вы покупаете акции в кредит, а цена акций падает, и брокер боится не вернуть свои деньги, он принудительно продает ваши акции. Например, предположим, вы верите в Apple, но у вас недостаточно денег, и вы берете кредит у брокера. Если цена Apple упадет с 150 до 78 долларов, брокер потребует от вас внести маржу. Если вы не можете это сделать, брокер просто продаст ваши акции — это и есть принудительная ликвидация, или «сломанный»/«разорванный» лонг.

Самое страшное — это цепная реакция «сломанных» позиций. У Билла Хванга было очень много акций, и как только он начал их продавать, на рынке не было достаточного покупательного объема, чтобы поглотить такую массу, и цена рухнула. Тогда и другие заемщики начали сталкиваться с риском принудительной ликвидации, что вызвало еще больше принудительных продаж, и цена продолжила падать. Это похоже на эффект домино: один упал — все остальные тоже падают.

Влияние «сломанных» позиций на цену акций делится на два уровня. Первый — при массовых ликвидациях цена сильно занижена. Потому что брокеры продают акции быстро и без учета лучшей цены, и акции могут упасть очень низко. Второй — после ликвидации акции оказываются в руках у розничных инвесторов, которые обычно краткосрочные и спекулятивные, и их активность вызывает колебания цены, что отпугивает крупные деньги. Поэтому после «ломки» акции обычно продолжают падать, и в краткосрочной перспективе лучше избегать таких бумаг.

Но это не значит, что кредитное плечо — абсолютный запрет. Если вы верите в какую-то компанию, но у вас мало средств, можно покупать акции в кредит по частям. Тогда даже при падении цены у вас останутся деньги для дальнейших покупок. Главное — выбрать правильные активы, обязательно выбирать компании с большой рыночной капитализацией и высокой ликвидностью, иначе при столкновении с крупным игроком, рискующим «сломать» позицию, цена может сильно колебаться.

Также важно помнить, что за кредитные покупки приходится платить проценты, поэтому выбор времени для инвестиций очень важен. Если цена акции практически не колеблется, а дивиденды и проценты по кредиту примерно равны, то такой актив теряет смысл. Еще один важный момент — когда цена находится в зоне сопротивления или поддержки и идет консолидация, при использовании кредита во время этого периода вам придется постоянно платить проценты. Обычно рекомендуется закрывать позицию при достижении зоны сопротивления, если цена не пробивает ее. А если цена пробила поддержку и идет вниз, то быстро отступать — более разумное решение, чтобы не понести большие убытки.

Итак, «сломанный» — это по сути двуострый меч кредитного плеча. Его правильно использовать — ускорить накопление богатства, неправильно — быстро потерять все. История Билла Хванга — лучший урок, показывающий, что без дисциплины и контроля даже большие суммы капитала не спасут. Перед инвестированием обязательно нужно хорошо подготовиться, особенно если речь идет о стратегиях с заемными средствами, и не допускать, чтобы вы оказались подвержены неизвестным рискам.