Последнее время я довольно внимательно слежу за серебром, и честно говоря, сейчас это один из самых сложных металлов для прогнозирования. Большинство по-прежнему считают его более дешевым родственником золота, но эта история полностью развалилась в 2025 году. Мы увидели рост на 147%, достигли рекордных $121,67 за унцию в январе, а сейчас цена колеблется около $77-80 за унцию после сильного отката. Так в чем же дело?

Главная сложность в прогнозе серебра на 2026 год в том, что оно живет двойной жизнью. Оно ведет себя как драгоценный металл, когда геополитическая напряженность возрастает или доллар ослабевает, но одновременно это промышленный товар, без которого буквально не могут функционировать солнечные панели, электромобили и центры данных ИИ. Институт серебра говорит, что промышленный спрос сейчас составляет более половины всего серебра, потребляемого в мире. Это огромно, и значит, металл реагирует на совершенно разные сигналы в зависимости от того, какая сторона побеждает.

Ранний 2026 год показал, как это работает на практике. Когда ситуация с Ираном обострилась в конце февраля, это фактически навредило серебру, несмотря на геополитический страх. Почему? Потому что доллар укрепился, а промышленные настроения рухнули. Золото при этом не пострадало. А серебро — да. Вот и вся головоломка прогнозирования.

Но есть то, о чем люди не задумываются: предложение. Серебро уже пять лет находится в структурном дефиците, и Институт серебра прогнозирует, что он может увеличиться до 46,3 миллиона унций в этом году. Проблема в том, что примерно 70% серебра — это побочный продукт при добыче меди, свинца и цинка. Поэтому, когда цены на серебро растут, шахтеры не просто решают добывать больше серебра. Они сосредоточены на основном металле, а серебро идет за ним. Эта неэластичность важна, потому что она создает пол, под которым цены остаются стабильными даже в нестабильные времена.

Тем временем спрос продолжает расти. В 2014 году солнечная энергетика составляла 11% промышленного спроса на серебро, а к 2024 году — уже 29%. Ожидается, что электромобили обгонят двигатели внутреннего сгорания как основной источник серебра в автомобилестроении к 2027 году. А центры данных ИИ потребляют все больше аппаратного обеспечения каждый квартал. Это не временные тренды.

Что касается мнения институтов о направлении цен на серебро в 2026 году, консенсус очень разнится. J.P. Morgan прогнозирует среднюю цену $81 за унцию, Commerzbank — $90 к концу года, UBS думает, что к середине года может произойти скачок до $100, а базовый сценарий Bank of America — $135. Диапазон опроса LBMA — от $42 до $165. Этот разброс говорит о всей неопределенности ситуации.

Бычий сценарий логичен: промышленный спрос продолжает опережать предложение, снижение ставок ослабляет доллар, а ужесточение экспортных ограничений Китая только усугубляют ситуацию. Медвежий сценарий не менее обоснован: производители солнечных панелей ищут способы использовать меньше серебра, глобальное замедление экономики сокращает промышленное потребление, ставки остаются высокими дольше.

Если вы торгуете этим, перестаньте так сильно зацикливаться на том, какая цена цель правильнее. Важнее ваше риск-менеджмент. Серебро в 2025 году колебалось на 147%, а потом за несколько недель упало на 35%. Любой прогноз дает вам направление, но не защитит от того, что произойдет между сейчас и целью. Размер позиции и стоп-лоссы — это то, что отделяет тех, кто остается, от тех, кто полностью вымыт.

Структурная история надежна, но двойственная природа серебра — именно то, что делает его одновременно интересным и непредсказуемым. Стоит держать его в поле зрения, но уважайте волатильность.