Последнее время я постоянно изучаю актив золото, и обнаружил некоторые довольно интересные закономерности.

Рост золота за эти 55 лет действительно впечатляет — с 35 долларов в 1971 году до более чем 5100 долларов сейчас, рост в 145 раз. За последние два года, с начала 2024 года, с более чем 2000 долларов, цена выросла более чем на 150%, что значительно превосходит большинство других классов активов. Особенно в период с 2024 по 2025 год, почти каждый месяц устанавливаются новые исторические рекорды, и многие банки даже прогнозируют, что к концу года цена может достигнуть 5500–6000 долларов.

Обратимся к графику за эти 55 лет — в нем явно выделяются три крупных бычьих цикла. Первый — с 1971 по 1980 год, когда после отказа от золотого стандарта цена на золото начала свободное формирование, за 9 лет выросла в 24 раза, с 35 до 850 долларов. Тогда люди только начали осознавать, что доллар больше не привязан к золоту, и начали массово скупать золото. Позже, из-за нефтяного кризиса и геополитических рисков, цена взлетела до небес, но в 1980 году ФРС резко повысила ставки (более 20%), и цена на золото тут же рухнула на 80%. После этого последующие 20 лет цена оставалась в диапазоне 200–300 долларов, находясь в длительном боковом движении.

Второй бычий цикл — с 2001 по 2011 год, когда цена выросла в 7.6 раза, с 250 долларов до пика в 1921 доллар. Этот рост был вызван событиями 11 сентября — США начали снижать ставки и выпускать облигации для финансирования военных расходов, что привело к росту цен на недвижимость и, в конечном итоге, к финансовому кризису 2008 года. Федеральная резервная система запустила программу количественного смягчения (QE), и золото пережило целых 10 лет бычьего рынка. Только после кризиса еврозоны в 2011 году, когда ФРС завершила QE, золото вошло в длительный медвежий тренд, потеряв более 45%.

Третий бычий цикл начался в 2019 году и продолжается по сей день. Цена на золото стартовала с 1200 долларов, и рост превысил 300%. Множество факторов стимулировали этот рост — глобальный отказ от доллара, безумное QE в США в 2020 году, война между Россией и Украиной в 2022, конфликты на Ближнем Востоке и кризис в Красном море в 2023. В 2024–2025 годах наблюдается эпический рост. В настоящее время центральные банки по всему миру продолжают накапливать золото, высокая неопределенность в американской экономической политике, обострение ситуации на Ближнем Востоке, ослабление доллара — все эти факторы продолжают подталкивать цену вверх.

Если внимательно рассматривать эти три цикла, то есть очень четкая закономерность: бычий тренд всегда начинается с кризиса доверия и мягкой денежно-кредитной политики. В 1971 году — отказ от золотого стандарта, в 2001 — низкие ставки для спасения экономики, в 2018 — переход к более мягкой политике и QE. Каждая из этих точек — классический сценарий. Рост также имеет ярко выраженные фазы — вначале медленное накопление дна, затем ускорение из-за кризиса, и в финале — спекулятивный перегрев. Средняя продолжительность трех циклов — 8–10 лет, а рост варьируется от 7 до 24 раз.

Но в этот раз ситуация иная. Обычно бычий тренд завершается из-за резкого ужесточения политики — как в 1980 году с повышением ставок или в 2011 году с завершением QE. Но сейчас проблема в том, что у большинства крупных экономик государственный долг уже зашкаливает, и центральные банки не могут так же резко повышать ставки, как раньше. Поэтому классический, чистый цикл ужесточения маловероятен. Скорее всего, цена на золото будет колебаться в очень высоком диапазоне в течение нескольких лет, формируя так называемый «диапазон высокой волатильности». Настоящий сигнал завершения — появление новой, более надежной глобальной валютной и кредитной системы.

Что касается инвестиций в золото, мое мнение таково: золото — очень хороший инструмент, но оно подходит для краткосрочных стратегий, а не для долгосрочного держания. Почему? Потому что рост золота неравномерный. Например, с 1980 по 2000 год цена колебалась в диапазоне 200–300 долларов почти 20 лет, и если бы вы тогда вложились, то почти не получили прибыли, а только потеряли возможность заработать на других активах. Жизни хватает не так много, чтобы ждать 20 лет.

За последние 50 лет золото выросло в 120 раз, а индекс Доу-Джонса — в 51 раз. Вроде бы золото выиграло. Но если смотреть только последние 30 лет, то доходность акций оказывается лучше. Поэтому, чтобы заработать на золоте, важно уметь ловить тренды. Обычно это — длительный бычий тренд, затем резкое падение, затем стабилизация и повторное начало роста. Умение входить в бычий тренд или ловить падения для коротких продаж дает доходность выше, чем у облигаций или акций.

Мои основные правила выбора между золотом и акциями — «в периоды экономического роста выбираем акции, в периоды рецессии — золото». Более надежный подход — исходя из личных рисков и целей, самостоятельно определять пропорции акций, облигаций и золота. Когда экономика сильна, компании зарабатывают хорошо, и акции растут, а золото как средство сохранения стоимости менее привлекательно. В периоды спада — наоборот, золото показывает свою ценность.

Способы инвестирования в золото очень разнообразны. Физическое золото удобно для скрытия активов, но не очень ликвидно при продаже. Депозитные сертификаты по золоту — более ликвидны, но требуют доверия к банкам. ETF на золото — более гибкий инструмент, но с управленческими комиссиями. Лично я считаю, что для краткосрочных стратегий лучше использовать фьючерсы или CFD на золото. CFD — это удобно, потому что торговать можно в любое время, капитал используется эффективно, вход минимален, а возможность торговать в обе стороны — и вверх, и вниз — позволяет находить возможности в любых условиях рынка.

В итоге: золото — очень цикличный актив, с ярко выраженными бычьими и медвежьими фазами. Если удастся правильно войти в бычий цикл или точно поймать падение для короткой продажи, доходность может быть очень высокой. Но важно понять его закономерности, а не держать его просто так. Самое надежное — исходя из экономических циклов и личных рисков, правильно распределять активы между акциями, облигациями и золотом, чтобы сгладить волатильность и снизить риски в условиях быстроменяющегося рынка.