Последнее время я изучаю память, и обнаружил, что многие не понимают, почему колебания акций полупроводниковых компаний, связанных с памятью, особенно велики. На самом деле проблема не в самих акциях, а в том, что в этой индустрии есть вечный цикл, от которого не уйти.

Недостаток запасов, расширение производства, избыток, падение цен, сокращение производства, а затем снова недостаток запасов. И так по кругу. Последний прогноз Nomura говорит, что во втором квартале 2026 года цены на DRAM и NAND вырастут по сравнению с предыдущим кварталом на 51% и 50% соответственно, что значительно выше предыдущих прогнозов в 6% и 20%. Видите, вот почему акции памяти так сильно колеблются.

Но есть интересный момент. В цепочке индустрии памяти компании на разных уровнях сталкиваются с совершенно разными рисками и доходами. Производители чипов, такие как Nanya, Winbond, Macronix, имеют наибольшую прибыльную гибкость, но и наиболее сильное влияние циклов экономики. Производители контроллерных IC и модулей, такие как Phison, Apacer, более стабильны, потому что контролируют программное обеспечение и интеграцию. А также есть три крупнейших глобальных гиганта — Micron, Samsung и SK Hynix, которые монополизируют более 94% мирового рынка DRAM.

В конечном итоге, если хотите заработать на разнице цен, следите за производителями чипов. Если хотите более стабильный доход, лучше выбрать производителей модулей. А если смотрите на долгосрочную перспективу и большие тренды, то инвестирование в американских гигантов — главный путь.

Недавно я обращаю внимание на текущий рейтинг рыночной капитализации крупнейших мировых производителей памяти. К середине апреля Samsung с капитализацией 897 миллиардов долларов уверенно лидирует, за ней следуют SK Hynix и Micron. Особое внимание стоит уделить Micron, потому что это единственная американская компания, обладающая крупномасштабным производством DRAM и NAND, и она быстро растет под влиянием приложений искусственного интеллекта.

На Тайване Nanya — самый чистый DRAM-концепт, AI уже стал основным драйвером роста. Winbond сосредоточена на нишевых DRAM и NOR Flash, избегая ценовой конкуренции с универсальными DRAM. Phison — один из самых чистых производителей NAND Flash, текущий дефицит поставок приближается к 20%. Macronix глубоко занимается NOR Flash и ROM, что дает преимущества в автомобильной и промышленной сферах.

Сейчас акции памяти находятся в восходящем цикле, и дефицит на стороне предложения в краткосрочной перспективе вряд ли исчезнет. Но главное — понять, на каком этапе сейчас находится цикл. Следите за тремя вещами: тенденцией контрактных цен на DRAM, когда запасы в цепочке начнут сокращаться с пика, и есть ли у ведущих компаний планы по сокращению капитальных затрат.

Ценность акций памяти — это циклическая торговля, вы зарабатываете на ритме, а не на самой компании. Акции памяти, которые сильно упали в прошлый раз, в этот раз стали крупными быками из-за дефицита AI. Вместо того чтобы искать компании, которые можно держать вечно, лучше научиться определять, на каком этапе сейчас находится экономический цикл.