Недавно я обратил внимание на довольно интересное рыночное явление: многие все еще используют традиционный цикл экономики для оценки сырья, но на самом деле эта логика уже начинает терять свою актуальность.

Ранее сырье следовало за глобальным PMI производственного сектора, когда экономика хорошая, спрос растет, цены поднимаются, и наоборот. Но сейчас некоторые виды сырья начинают отрываться от традиционных индикаторов экономики, за ними стоит структурный долгосрочный спрос. Энергопотребление дата-центров AI сравнимо с небольшим городом: от серверов до систем охлаждения и обновления электросетей — все требует большого количества меди. Объем меди в электромобилях в 3–4 раза превышает таковой в традиционных бензиновых автомобилях, а также есть зарядные станции, системы хранения энергии, строительство солнечных и ветровых электростанций — эти потребности не исчезнут из-за краткосрочных колебаний экономики. Старение электросетей, интеграция возобновляемых источников, централизованное электроснабжение AI-центров — развитые страны входят в цикл обновления электросетей, который продлится более 10 лет, и медь с алюминием — самые очевидные бенефициары. Даже ядерная энергия вновь входит в повестку, Microsoft, Google, Amazon инвестируют в это, что создает долгосрочную поддержку для спроса на уран.

То есть, говоря о концептуальных акциях сырья, основная логика сместилась с «экономического цикла» на «структурные тренды». Я сам делю наиболее заметные на рынке виды сырья на пять основных категорий для отслеживания.

Медь — первая, на которую стоит обратить особое внимание. Сейчас есть популярное выражение «медь — новая нефть эпохи AI», логика очень проста: все обновления и передачи электроэнергии требуют меди. Анализ годовых отчетов горнодобывающих компаний показывает, что они предупреждают о возможном долгосрочном дефиците меди, поскольку новые месторождения требуют в среднем 7–10 лет для запуска, а качество существующих месторождений постоянно снижается. Недавно Freeport-McMoRan (FCX) снизила планы по добыче из-за наводнения на индонезийском руднике, но аналитики из China International Capital Corporation (CICC) все еще ожидают восстановления во второй половине года — такие краткосрочные операционные потрясения для долгосрочных инвесторов, оптимизирующихся на рост цен на медь, скорее, представляют возможность. BHP, крупнейшая горнодобывающая компания мира, обладает крупными запасами меди и имеет хорошие перспективы.

Логика золота и серебра отличается. Традиционно они считаются инструментами защиты от кризиса и инфляции, но серебро имеет дополнительное структурное преимущество: оно незаменимо в солнечных панелях, электромобилях и пайках для AI-серверов. Предложение серебра идет из сопутствующих руд, таких как свинцово-цинковые месторождения, а самостоятельных серебряных месторождений с расширением производства мало — это создает долгосрочный дефицит предложения. Долгосрочные проблемы мировой долговой и валютной систем также заставляют центральные банки покупать золото. Newmont — крупнейшая в мире золотодобывающая компания, ожидается, что в ближайшее время производство золота останется стабильным, а также она производит медь, серебро, цинк и другие побочные продукты — это ключевые концептуальные акции для участия в долгосрочной тенденции золота.

Недавно активность вокруг урановых рудников и ядерной энергетики заметно выросла. После резкого увеличения потребления энергии дата-центрами AI, рынок вновь обсуждает необходимость ядерной энергии как базового источника. Microsoft подписала контракт с Constellation для возобновления работы реактора на острове Три-Майл-Айленд, Google и Amazon инвестируют в малые модульные реакторы, хотя спотовые цены на уран колеблются, долгосрочные контракты растут.

В части нефти и природного газа есть интересный противоречивый момент. С одной стороны, говорят о переходе к новым источникам энергии, с другой — рост спроса на электроэнергию и AI снова делают природный газ важным. США продолжают экспортировать рекордные объемы сжиженного природного газа, ExxonMobil прогнозирует, что в 2026–2030 годах ежегодные инвестиции в добычу газа и снижение затрат на нефть составят 28–33 миллиарда долларов.

Редкие земли и ключевые минералы — это еще одна важная область. AI и оборонная промышленность сильно зависят от редкоземельных элементов, Китай по-прежнему контролирует около 70% мировой добычи и около 90% переработки и разделения. США, Австралия и Канада ускоряют создание собственных цепочек поставок, но в краткосрочной перспективе трудно конкурировать с доминированием Китая, что вызывает высокую волатильность связанных с редкоземельными элементами акций.

Если рассматривать инвестиции в концептуальные акции сырья, я склонен использовать комбинацию ETF и отдельных акций. ETF помогает снизить риск, связанный с операционными проблемами отдельных горнодобывающих компаний. SPDR Materials Select Sector ETF (XLB) включает крупные американские сырьевые компании, с ростом примерно 13% с начала года; Global X Copper Miners ETF (COPX) — крупнейший в мире ETF по медным рудникам, активы около 7.76 миллиардов долларов, медь — самый прямой бенефициар обновлений дата-центров и электросетей; Global X Uranium ETF (URA) фокусируется на урановых рудниках и ядерных компаниях, обеспечивая прямой доступ к рынку урана.

К волатильности отдельных акций обычно выше, чем у ETF. Например, при росте цен на медь на 10%, FCX может вырасти на 15–20%, но при падении — тоже. Многие сырьевые рынки очень волатильны, настоящие возможности возникают при трендовых движениях, геополитических событиях или прорывах цен. В сырьевых акциях часто присутствует высокая кредитная нагрузка, и при смене тренда продажи могут быть очень резкими. Мой принцип — не инвестировать более 5% капитала в одну акцию сырья и всегда устанавливать фиксированный стоп-лосс.

Для более гибкой торговли сырьевыми рынками я предпочитаю CFD-платформы для торговли золотом, серебром, нефтью и медью. Они позволяют открывать позиции как в длинную, так и в короткую, поддерживают кредитное плечо, условия торговли более гибкие, отсутствует необходимость закрывать позиции по фьючерсам, что снижает порог входа. Торговля фьючерсами требует высокой профессиональной подготовки и больших гарантийных взносов, что не подходит для обычных инвесторов. Если интересуетесь сырьевыми рынками, лучше сначала потренироваться на демо-счете, отслеживая корреляцию цен на медь, золото и урановые акции, а затем, освоив ритм, перейти к реальным сделкам. Учтите, что CFD — это высокорискованный инструмент, возможны потери капитала.

При инвестировании в концептуальные акции сырья также важно следить за несколькими ключевыми индикаторами. В части спроса — важен Китай, как крупнейший за последние десятилетия импортер сырья, его спрос напрямую влияет на цены. В части предложения — с 2022 года, после начала войны в Украине, цены на продовольствие взлетели, и подобные дефициты создают инвестиционные возможности. В горнодобывающей отрасли нужно учитывать экологические нормы, аварии на рудниках, состояние нефтяных месторождений — все это краткосрочно влияет на цены. В логистике многие сырьевые товары перевозят в сыпучем виде, индекс Baltic Dry Index (BDI) служит индикатором цен. Геополитика влияет на экспорт и импорт, тарифы и политику, что тоже важно учитывать. Регуляции тоже играют роль: глобальные экологические стандарты ужесточаются, у компаний с высоким уровнем выбросов и энергопотребления растут издержки. Процентные ставки влияют на золото: поскольку большинство центральных банков проводят политику количественного смягчения, они начинают обсуждать отказ от доллара и покупку золота за валютные резервы.

В целом, логика инвестиций в концептуальные акции сырья сместилась с краткосрочного цикла на долгосрочные структурные тренды, что создает новые возможности для терпеливых инвесторов.