最近看到不少香港朋友在討論黃金，確實這波行情有點猛。從去年初到現在，金價從2000多美元一路衝到5000多，漲幅超過150%，說實話這種表現在香港金價走勢10年的歷史中也不常見。

Я недавно заметил, что много друзей из Гонконга обсуждают золото, и действительно, эта волна рынка довольно сильная. С начала прошлого года цена на золото с более чем 2000 долларов выросла до более чем 5000, рост более 150%, честно говоря, такие показатели нечасто встречаются за 10 лет истории цен на золото в Гонконге.

我自己梳理了一下黃金過去50多年的走勢，發現有個很有意思的規律。從1971年布雷頓森林體系崩潰開始算起，黃金基本上經歷了三波大牛市。第一波是70年代，從35美元漲到850美元，那時候是美元信任危機加上石油危機；第二波是2001到2011年，從250美元漲到1900多，這次是9.11之後的全球反恐和2008金融海嘯；現在這波從2019年的1200美元起漲，到現在已經超過5000，推動力量是全球央行買金、地緣政治風險和貨幣寬鬆。

Я сам проанализировал за последние более 50 лет движение цен на золото и обнаружил интересную закономерность. Начиная с краха Бреттон-Вудской системы в 1971 году, золото в основном пережило три крупные бычьи волны. Первая — 70-е годы, с 35 долларов до 850 долларов, тогда был кризис доверия к доллару и нефтяной кризис; вторая — с 2001 по 2011 год, с 250 долларов до более чем 1900, это было после 9/11 и глобальной борьбы с терроризмом, а также финансового кризиса 2008 года; сейчас эта волна началась в 2019 году с 1200 долларов и уже превысила 5000, движущими силами являются покупки золота центральными банками, геополитические риски и денежная политика.

看起來每次牛市的故事都差不多——美元信任出問題，加上政府開始印錢，黃金就開始漲。但這次不一樣的地方在於，全球政府債務已經高到不行了，央行沒辦法像過去那樣狠狠升息來終結牛市。所以我覺得這輪行情可能不會像前兩次那樣乾淨利落地結束，更可能是在很高的價位上反覆震盪好幾年。

Каждая бычья волна кажется похожей — проблемы с доверием к доллару, плюс правительства начинают печатать деньги, и золото начинает расти. Но в этот раз ситуация отличается: глобальный государственный долг достиг критических уровней, и центральные банки не могут так же резко повышать ставки, чтобы завершить бычий рынок. Поэтому я считаю, что эта волна, скорее всего, не закончится так же чисто и быстро, как раньше, а будет колебаться на высоких уровнях несколько лет.

說到投資黃金，我的看法是它確實是個不錯的資產，但關鍵是要抓對時機。過去50年看，黃金漲了145倍，這個收益率其實不輸股票，但問題是中間有20年的橫盤期，如果你在那段時間買進去，基本上就是在賭博。所以黃金不太適合單純長期持有，更適合在有明確趨勢的時候做波段。

Говоря об инвестициях в золото, я считаю, что это действительно хороший актив, но ключ — правильно выбрать момент. За последние 50 лет золото выросло в 145 раз, эта доходность по сути не уступает акциям, но проблема в том, что есть 20 лет бокового движения, и если вы купили в тот период, то по сути играете в азарт. Поэтому золото не очень подходит для простого долгосрочного держания, лучше использовать его для спекуляций при наличии явного тренда.

我自己的操作策略是，當經濟看起來要出問題的時候就配置黃金，看到明確的漲勢就趁勢加碼，抓到頭部信號就減倉。這樣比起死握著等，收益率會高很多。最近我也在用CFD工具來做一些短線波段，因為槓桿和靈活性確實能幫助小資族快速建立部位。

Моя стратегия — при признаках ухудшения экономики вкладывать в золото, при явном росте — увеличивать позицию, при сигнале пика — сокращать. Такой подход дает гораздо больше прибыли, чем просто держать и ждать. В последнее время я также использую CFD-инструменты для коротких спекуляций, потому что кредитное плечо и гибкость действительно помогают небольшим инвесторам быстро формировать позиции.

如果你也在考慮黃金投資，建議先搞清楚自己是想長期保值還是短期波段，然後根據當前的宏觀環境來決定配置比例。經濟好的時候可以多配點股票，經濟衰退的時候就加重黃金和債券。這樣才能在市場波動中保護自己的資產。

Если вы тоже рассматриваете инвестиции в золото, советую сначала понять, хотите ли вы долгосрочно сохранять ценность или заниматься краткосрочной спекуляцией, а затем исходя из текущей макроэкономической ситуации определить пропорции. В хорошие времена стоит увеличить долю акций, в периоды рецессии — увеличить долю золота и облигаций. Так вы сможете защитить свои активы от рыночных колебаний.