Давно я заметил кое-что, что многие инвесторы упускают из виду: понимание того, что такое дефляция, может полностью изменить ваше восприятие инвестиций в периоды высокой инфляции. Особенно после того, что мы пережили в 2022 году, когда центральные банки резко повысили процентные ставки, чтобы остановить рост инфляции, которая взлетела в Европе и США.

Смотрите, большинство людей видит только номинальные цифры. Если ваша зарплата выросла на 5%, вы считаете, что улучшили ситуацию. Но если инфляция составляет 7%, на самом деле вы потеряли покупательную способность. Вот тут и вступает в игру концепция дефляции. По сути, дефляция означает корректировку этих чисел для устранения эффекта инфляции и просмотра реальной экономической ситуации.

В экономике аналитики используют дефляторы для сравнения данных с течением времени, чтобы инфляция не искажала картину. Например, если страна произвела товаров на 10 миллионов в первый год и на 12 миллионов во второй, можно подумать, что рост составил 20%. Но если цены за этот период выросли на 10%, реальный рост был всего 10%. Вот что делает дефлятор: он показывает правду за цифрами.

Теперь, в Испании и других европейских странах началась серьезная дискуссия о дефляции IRPF. Это означает корректировку налоговых скобок так, чтобы при номинальном повышении зарплаты вы не платили больше налогов только из-за инфляции. По сути, это способ защитить налогоплательщика от потери покупательной способности из-за прогрессивных налогов. В США, Франции и скандинавских странах это делают ежегодно. В Германии — раз в два года. Но в Испании на национальном уровне этого не делалось с 2008 года, когда написали оригинальную статью.

Защитники говорят, что это справедливо: если ваша зарплата растет только из-за инфляции, почему вы должны платить больше налогов? Критики утверждают, что это уменьшает доходы правительства и больше выгодно тем, кто зарабатывает больше, потому что IRPF прогрессивен. Кроме того, они считают, что поддержание покупательной способности может еще больше разгонять спрос и цены.

Как инвестору, это важно, потому что дефляция IRPF означила бы больше денег в руках у людей. Больше доступных средств обычно означает больше капитала для инвестиций. Исторически, в периоды высокой инфляции и высоких ставок процента определенные активы работают лучше других.

Золото, например, всегда было убежищем. Когда деньги теряют ценность, золото склонно сохранять или увеличивать свою стоимость, потому что не связано с какой-либо конкретной экономикой. В 2022 году мы увидели, как это работает.

С акциями ситуация сложнее. Высокая инфляция и высокие ставки обычно давят на рынок. Но тут интересно: не все компании страдают одинаково. Энергетические компании взлетели в 2022 году, в то время как технологический сектор рухнул. Если у вас есть ликвидность и долгосрочный горизонт, падения — это возможности.

Форекс — это другая игра. Когда высокая инфляция, валюты обесцениваются. Это может создавать возможности, но рынок валют очень волатилен, особенно с использованием кредитного плеча. Это не для новичков.

Диверсификация остается ключевой. Товары, избранные акции, государственные облигации, возможно, что-то на рынке форекс, если вы знаете, что делаете. Каждый актив ведет себя по-разному в зависимости от экономического цикла.

В конечном итоге, дефляция IRPF могла бы положительно сказаться на спросе на инвестиции, но экономисты сходятся во мнении, что реальные выгоды для среднего человека не так уж велики, как кажется. Мы говорим о сбережении нескольких сотен евро в год. Это не революционно. Главное — понять, что дефляция, как в налогах, так и в анализе экономических данных, — это просто инструмент для просмотра реальности без шума инфляции. А в инвестициях ясность — всё.