Последние исследования в области инвестиций, связанных с памятью, выявили, что многие люди имеют путаницу в понимании этой сферы, особенно в вопросах выбора акций. Сегодня я расскажу о концептуальных акциях модулей памяти и логике всей цепочки поставок.

Честно говоря, причина высокой волатильности акций памяти кроется в сильной цикличности этой отрасли. Недостаток→расширение производства→избыток→цены резко падают→сокращение производства→новый недостаток, этот цикл повторяется каждые несколько лет. Последние прогнозы Nomura Securities показывают, что во втором квартале 2026 года цены на DRAM и NAND вырастут по сравнению с предыдущим кварталом на 51% и 50% соответственно, что значительно выше предыдущих оценок, указывая на то, что дефицит действительно более серьезен, чем ожидалось.

Цепочка поставок памяти на самом деле делится на три уровня. Первый — ведущие компании по производству чипов, такие как Nanya Technology, Winbond, Macronix, эти компании имеют наибольший потенциал прибыли, но и самый высокий риск, так как циклы экономики сильно на них влияют. Второй — компании, контролирующие IC и модули, такие как Phison, Apacer, Innodisk, Silicon Motion, эти акции характеризуются более стабильной прибылью, поскольку они владеют программным обеспечением для интеграции и системными протоколами, что создает более глубокий барьер входа. Третий — глобальные гиганты, такие как Micron, Samsung, SK Hynix, которые монополизируют более 94% мирового рынка DRAM, обладая самой сильной ценовой властью.

Я считаю, что ключ к успеху — понять свою склонность к риску. Если хотите зарабатывать на разнице цен, следите за производителями чипов; если хотите более стабильных доходов, акции концепции модулей памяти подойдут лучше; если смотрите на долгосрочные тренды, инвестируйте в американских гигантов.

Глобальный рынок сейчас очень ясен. Samsung с рыночной капитализацией 8,97 трлн долларов лидирует, SK Hynix занимает крупнейшее место по поставкам HBM (высокопроизводительной памяти), Micron — единственный в США крупный производитель DRAM и NAND. Kioxia (бывший Toshiba Memory) за последние полгода показала очень впечатляющие результаты, увеличив свою рыночную капитализацию с 43-го места до 10-го, что связано с взрывным спросом на высокоуровневые SSD для AI-центров данных.

На тайваньском рынке тоже есть много возможностей. Nanya Technology — самый чистый представитель DRAM в Тайване, AI уже стал основным драйвером роста. Winbond сосредоточена на нишевых DRAM и NOR Flash, избегая ценовой конкуренции с массовым DRAM, что делает их прибыль менее волатильной. Phison — компания с самым высоким уровнем чистоты NAND Flash, текущий дефицит NAND составляет около 20%, а рост спроса на хранение данных для AI-вычислений создает бесконечные возможности, и в краткосрочной перспективе ситуация с нехваткой не изменится. Macronix глубоко занимается NOR Flash и ROM, имеет технологические преимущества в автомобильной и промышленной сферах, что помогает сбалансировать колебания рынка памяти.

Когда лучше покупать акции памяти? Я считаю, что нужно следить за тремя сигналами. Первый — остановка падения цен на DRAM, это самый важный индикатор смены цикла. Второй — ведущие компании начинают сокращать производство, что говорит о сжатии предложения. Третий — снижение уровня запасов с пиковых значений, что свидетельствует о восстановлении спроса. В настоящее время запасы у глобальных производителей памяти находятся на исторически низком уровне, у некоторых крупных компаний они составляют всего около 4 недель, что является прямой причиной, почему цены легко растут, но трудно падают.

Акции памяти по сути являются циклическими активами, а не стабильными ростовыми. Важно не выбрать компанию для постоянного владения, а понять, на каком этапе цикла сейчас находится рынок. В прошлый раз, когда акции памяти сильно упали, благодаря дефициту AI они стали крупными победителями. По сути, вы зарабатываете на ритме, а не на самой компании.

Рекомендуется открыть демо-счет и в течение следующих нескольких недель наблюдать за движением контрактных цен на DRAM, отслеживать финансовую отчетность и капитальные расходы ключевых компаний, практиковаться в определении текущего этапа цикла памяти. Когда станет яснее, на каком этапе находится цикл, можно начать реальные инвестиции с небольшим капиталом. Акции концепции модулей памяти и вся цепочка поставок сейчас заслуживают внимания, но обязательно нужно понять, на что именно вы делаете ставку.