Только что смотрел графики золота, и ситуация сейчас довольно дикая. Мы достигли $5,602/oz в январе, что было безумно, но затем резко откатились примерно до $4,700/oz к апрелю. Это падение на 16% за менее чем три месяца. Так что теперь все спорят, является ли это возможностью для покупки или признаком того, что ралли исчерпывает себя.

Что удивительно, так это то, насколько банки разделены в своих прогнозах по золоту на 2026 год. У вас есть Macquarie, говорящий о $4,323/oz в медвежьем сценарии, и Wells Fargo, предсказывающий $6,300/oz к концу года. Между ними буквально $2,000. J.P. Morgan занимает среднюю позицию с $5,055/oz, UBS — с $5,900/oz. Когда самые умные деньги в комнате не могут согласиться хотя бы на такую разницу, это говорит о настоящей неопределенности.

Драйверы рынка разбросаны. Ожидается, что ФРС снизит ставки пару раз в этом году, что поможет золоту. Инфляция все еще остается выше 2%. Центральные банки купили более 1100 тонн в прошлом году и продолжают покупать. А доллар — это дикая карта — когда он ослабевает, золото становится дешевле для международных покупателей и растет. Также есть геополитические события, создающие спрос на активы-убежища.

Так что прогноз по золоту на 2026 год в основном зависит от того, какая из этих сил победит. Если ФРС резко снизит ставки, доллар ослабнет, а геополитическая напряженность останется высокой, мы легко можем увидеть более высокие прогнозы. Но если доллар укрепится, а центральные банки замедлят покупки, то, скорее всего, сработают более низкие оценки. Честно говоря, диапазон сейчас настолько широк, что стоит оставаться гибким в своих позициях, а не ставить все на одну карту.