Последнее время много обсуждений о волатильности на американском рынке, у меня тоже сложились некоторые мысли. Честно говоря, причины сильного падения американских акций никогда не бывают однородными, обычно это совокупность нескольких факторов, которые вместе вызывают кризис.

В этом спаде я заметил несколько ключевых моментов. Во-первых, обострение геополитической ситуации на Ближнем Востоке. Военные действия США и Израиля против Ирана напрямую влияют на 20-25% мировых нефтяных маршрутов, блокада пролива Хормуз вызывает резкий рост цен на нефть. Высокие цены на нефть не только увеличивают издержки компаний, но и усиливают опасения стагфляции. Во-вторых, произошел сдвиг в политической позиции Федеральной резервной системы. На заседании FOMC в марте ставка осталась на уровне 3,5%-3,75%, но в точечных графиках видно, что снижение ставок к 2026 году значительно сократилось, и, возможно, произойдет только одно понижение. Пауэлл также подчеркнул, что если инфляция выйдет из-под контроля из-за энергетики, возможен возврат к повышению ставок. Эта неопределенность напрямую разрушила ожидания рынка о продолжительной мягкой денежно-кредитной политике.

Еще один легко упускаемый из виду момент — оценки AI. Перед этим падением показатели технологических гигантов уже были значительно выше исторического среднего, инвесторы активно фиксировали прибыль. Как только страхи по поводу риска усилились, деньги начали уходить из переоцененных технологических акций. Поэтому причина сильного падения американского рынка — это, по сути, идеальный шторм этих факторов.

Чтобы понять текущий рынок, считаю важным взглянуть в историю. В Великой депрессии 1929 года индекс Dow Jones за 33 месяца упал на 89%, тогда взрыв пузыря с кредитным плечом и торговая война разрушили глобальную экономику. В Черный понедельник 1987 года автоматизированная торговля вызвала цепную реакцию продаж, и индекс упал за один день на 22,6%. В 2000 году лопнул интернет-бум, Nasdaq снизился с 5133 до 1108 пунктов, падение составило 78%, восстановление заняло 15 лет. В 2007 году, во время ипотечного кризиса, Dow Jones упал с 14279 до 6800 пунктов, вызвав глобальный финансовый кризис. В 2020 году пандемия вызвала несколько торговых остановок. В 2022 году, чтобы бороться с невиданной за 40 лет инфляцией, ФРС повысила ставки 7 раз, всего на 425 базисных пунктов, S&P 500 упал на 27%, Nasdaq — на 35%.

Недавний пример — торговый конфликт с Трампом в апреле 2025 года. 2 апреля объявили о введении 10% базовой пошлины на все торговые партнеры, а также о повышении налогов на страны с торговым дефицитом. В результате 4 апреля индекс Dow Jones рухнул на 2231 пункт, падение составило 5,50%, S&P 500 — 5,97%, за два дня три основных индекса потеряли более 10%. Причина этого сильного падения — политика, которая превзошла ожидания и полностью изменила правила мировой торговли.

Проанализировав эти исторические случаи, я заметил закономерность: перед многократными обвалами рынка США возникали серьезные пузырьки активов, которые значительно отклонялись от экономических фундаментальных показателей. Когда пузырь достигает предела, смена политики или внешние шоки становятся последней соломинкой, которая ломает хребет.

А как насчет тайваньского рынка? Честно говоря, связь с американским очень сильна. Обвал на американском рынке через три канала влияет на Тайвань: распространение рыночных настроений вызывает массовую распродажу, отток иностранных инвестиций, снижение экспорта из-за рецессии в США. В 2020 году пандемия и события в феврале-марте этого года подтвердили это — тайваньский рынок следовал за американским вниз.

Помимо тайваньского рынка, золото, облигации и доллар тоже будут колебаться. Обычно при сильном падении рынка активизируется режим «охоты за убежищем»: деньги уходят из акций в государственные облигации, доллар и золото. Доходность американских облигаций падает, доллар укрепляется, золото растет. Но если падение вызвано гиперинфляцией и повышением ставок (как в 2022 году), может произойти одновременное падение акций и облигаций. В сырьевом секторе цены на нефть и медь обычно снижаются вместе с рынком, но если падение связано с геополитическими конфликтами и перебоями в поставках, цены на нефть могут наоборот вырасти. Криптовалюты ведут себя как технологические акции — при падении рынка обычно тоже снижаются.

А как должны реагировать розничные инвесторы? Мой совет — увеличить долю защитных активов, например, качественных корпоративных или государственных облигаций, или разместить средства в активы, привязанные к инфляции, чтобы защититься от энергетических колебаний. Следите за весом технологических акций: если оценки AI слишком высоки, разумно диверсифицировать в коммунальные, медицинские и другие защитные сектора. Хорошо управлять рисками — можно использовать опционы или inverse ETF для защиты от экстремальных падений. Самое главное — оставить часть наличных, чтобы при неопределенности рынка иметь возможность купить дешево после коррекции.

В конечном итоге, управление рисками важнее, чем погоня за доходностью. Вместо того чтобы пытаться точно предсказать дно или гоняться за ростом и продажей на пике, лучше проверить, сбалансированы ли ваши риски и активы. Умеренно увеличивайте защитные активы, диверсифицируйте портфель, используйте хеджирующие инструменты и держите наличные — это более устойчивый подход в условиях экстремальной волатильности.