Западные доходы: пересмотры руководства не остановят снижение долговой нагрузки

Ключевые показатели Morningstar для Occidental Petroleum

• Оценка справедливой стоимости

  : $55.00

• Рейтинг Morningstar

  : ★★

• Рейтинг экономической ренты Morningstar

  : Нет

• Рейтинг неопределенности Morningstar

  : Высокий

Что мы думали о доходах Occidental Petroleum

Occidental Petroleum OXY сократила долг до менее чем 14 миллиардов долларов в первом квартале и поставила перед собой следующую цель — 10 миллиардов долларов. Компания прогнозирует снижение производства на 1%, поскольку продажи активов, соглашения о разделе продукции и перебои в Ближнем Востоке более чем компенсируют улучшения в пермском и рокийском регионах.

Почему это важно: Новая цель по долгу в 10 миллиардов долларов положительна и позволит сбалансировать баланс в течение цикла. Она также достижима быстро. При текущих ценах на нефть чистый долг может достичь этой цели во втором квартале.

• Прогресс в снижении долговой нагрузки хороший, но чтобы быть в стабильной финансовой форме как компания по разведке и добыче, мы хотели бы видеть чистый долг/EBITDA ниже 1 раза. Благодаря высоким ценам на сырье, этот показатель достигнут сегодня, но 10 миллиардов долларов чистого долга достигнет его в среднесрочной цикле.
• После достижения цели мы ожидаем сочетание приоритетов капитальных затрат. Первое — накапливать деньги для выкупа акций Berkshire Hathaway. В этом не должно быть проблем. Второе — увеличение дивиденда. Третье — оппортунистические выкупы акций. Oxy выкупила акции на 56 миллионов долларов в первом квартале.

Итог: Мы повышаем нашу оценку справедливой стоимости до 55 долларов за акцию с 48 долларов после учета результатов первого квартала. Более высокие цены на нефть и снижение долга более чем компенсируют снижение прогноза по производству.

• Мы считаем акции справедливо оцененными, торгуясь в зоне 3-звездочного рейтинга.
• Наши рейтинги без ренты, высокая неопределенность и плохое распределение капитала остаются без изменений.

Долгосрочный взгляд: Уход в отставку CEO Вики Холлуб завершит турбулентную главу, которая привела к понижению нашего рейтинга распределения капитала до Плохого. Ее преемник, Ричард Джексон, имеет десятилетия опыта в Oxy и прошел через разные части бизнеса.

• Комментарии Джексона на звонке произвели правильное впечатление. Кажется, его фокус — на эффективности, балансовом счете и возврате капитала. Акцент руководства на органическом расширении запасов за счет увеличения добычи нефти и разведки указывает в правильном направлении.