Техническое пробитие американских облигаций, паника по поводу распродажи японских облигаций, формируется глобальная буря процентных ставок

Американский длинный срок процентных ставок технически прорвал и резко откатился на рынке акций Южной Кореи, посылая сигнал о возможных глобальных рисках для активов.

Доходность 10-летних государственных облигаций США решительно прорвала нисходящую трендовую линию, а доходность 30-летних облигаций приближается к важной отметке 5,1%, в то время как доходность японских облигаций вошла в режим параболического стремительного роста, формируя макроэкономический фон, способный быстро потрясти переполненные позиции в акциях.

Между тем, индекс КОСПИ (KOSPI) после бурного роста, вызванного ИИ, впервые столкнулся с настоящим “воздушным карманом”, однодневное падение составило около 6%, что стало крупнейшим однодневным снижением с конца февраля.

Аналитики предупреждают, что поведение рынка акций в настоящее время все еще похоже на то, что ставки не ужесточаются существенно, и если эта опасная дивергенция будет разрушена нарративом о ставках, это может вызвать быстрое и резкое переоценивание позиций.

Обвал KOSPI служит реальным примером: в экстремальных условиях “рост наличных активов и рост волатильности одновременно” инвесторы зачастую отказываются от хеджирования вниз из-за слишком высоких издержек, и в итоге при смене тренда оказываются подвержены рискам падения, превышающим ожидания.

Прорыв ставок: двойное давление технического анализа и фундаментальных факторов

Доходность 10-летних облигаций США решительно прорвала долгосрочную нисходящую трендовую линию, и если закрытие произойдет на текущем или более высоком уровне, это подтвердит восходящий прорыв крупной треугольной фигуры. Стоит отметить, что 100-дневная скользящая средняя уже пересекла 200-дневную, что дополнительно усиливает технический сигнал о росте ставок.

Что касается доходности 30-летних облигаций США, рынок ранее прорвал важную отметку 5%, а сейчас ключевым является закрепление выше 5,1%. Аналитики отмечают, что если доходность 30-летних облигаций немного повысится и закрепится, ситуация может быстро перейти в режим “умеренной неопределенности”.

Тенденции на рынке японских облигаций также вызывают тревогу. Доходность 10-летних японских облигаций уже вошла в режим “полного параболического панического роста”, и стремительный рост японской доходности становится все более важной глобальной макроэкономической проблемой, с которой нельзя не считаться.

Дивергенция между акциями и облигациями: серьезное искажение рыночных цен

Одним из наиболее тревожных сигналов риска является значительный разрыв между индексом Nasdaq 100 (NDX) и обратным индикатором доходности 10-летних облигаций США. Поведение цен на рынке акций все еще похоже на то, что ставки не ужесточаются существенно, что достигло опасной степени.

Аналитики отмечают, что если нарратив о ставках начнет ускоряться в более суровой форме, ситуация может быстро стать “очень подвижной”.

Кроме того, разрыв между индексом S&P 500 и индексом волатильности MOVE, отражающим изменения ставок, также недавно расширился. Ключевая идея в том, что рынок акций более чувствителен к скорости изменения ставок, чем к их абсолютному уровню. По мере усиления волатильности на рынке облигаций значение MOVE растет, а не уровень ставок.

Обвал KOSPI: первая настоящая трещина в ИИ-бумажной лихорадке

После самого агрессивного в глобальном масштабе роста, вызванного ИИ, индекс KOSPI наконец столкнулся с первым настоящим “воздушным карманом”. Ночной закрывающийся бар был мощным нисходящим свечным паттерном, что стало крупнейшим однодневным падением с конца февраля.

Тем не менее, с технической точки зрения, KOSPI все еще уверенно держится выше 21-дневной и 50-дневной скользящих средних. Даже при падении примерно на 6% за день, индекс остается примерно на 63% выше 200-дневной скользящей средней. Это означает, что при сохранении текущей структуры рынка есть значительный потенциал для дальнейшего снижения.

В качестве знакового актива в азиатском ИИ-буме, SK Hynix полностью разошелся с рынком — 21-дневная средняя значительно ниже текущей цены, динамика почти вертикальна, и снизу есть несколько незакрытых гэпов. С точки зрения оценки, текущий P/E KOSPI находится на минимуме за 20 лет, а за последние шесть месяцев рыночные ожидания прибыли на акцию были повышены примерно на 150%.

Риск “голых” позиций: отсутствие хеджирования может усилить падение

Кейс KOSPI показывает структурный риск, который также стоит учитывать в отношении NDX: в условиях “роста наличных активов и волатильности одновременно” инвесторы зачастую избегают покупки защитных опционов из-за высокой стоимости implied volatility, что делает их позиции “голыми” и уязвимыми к резким движениям. В случае смены тренда это может значительно увеличить убытки.

По данным агентства по позициям фьючерсов на корейский индекс у JPMorgan, длинные позиции на корейском рынке уже очень насыщены.

Аналитики отмечают, что динамика “рост наличных и волатильности” у NDX в целом менее экстремальна, чем у KOSPI, но логика схожа. Волатильность NDX остается аномально высокой во время сильных рыночных движений, и если инвесторы перестанут хеджировать вниз из-за высокой implied volatility, при резком развороте рынка их позиции могут оказаться в опасной зоне.

Что касается рисков снижения на корейском рынке, аналитики считают, что использование EWY для хеджирования корейского и более широкого ИИ-бума может стать все более привлекательным, и указывают, что пут-спреды EWY с ценами 180/150 на июнь выглядят более выгодными по сравнению с прямым покупкой пут-опционов.

Риск-менеджмент и отказ от ответственности

        Рынок подвержен рискам, инвестировать следует с осторожностью. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретных целей, финансового положения или потребностей пользователя. Пользователь должен самостоятельно оценить, соответствуют ли любые мнения, точки зрения или выводы его ситуации. За инвестиционные решения несет ответственность он сам.