Уолл-стрит прощается с председателем ФРС Джеромом Пауэллом и вступает в эпоху исторического разделения FOMC

Единственная постоянная в финансовых рынках — это перемены. Сегодня, 15 мая, последний день второго срока Джерома Пауэлла в качестве председателя ФРС (хотя он останется в Совете управляющих Федеральной резервной системы до окончания своего срока в 2028 году) и фактический рассвет первого срока Кевина Уорша на высшей должности центрального банка.

Это также период повышенной неопределенности для основных фондовых индексов Уолл-стрит: Промышленный индекс Доу-Джонса (^DJI +0.75%), S&P 500 (^GSPC +0.77%) и Nasdaq Composite (^IXIC +0.88%). Хотя S&P 500 и Nasdaq регулярно достигают новых максимумов, отчасти благодаря развитию искусственного интеллекта, смена караула в главном финансовом институте Америки, на фоне исторического разделения внутри центрального банка, вводит элемент неопределенности, который может тянуть вниз акции.

Срок Джерома Пауэлла в качестве председателя ФРС заканчивается сегодня, 15 мая. Источник изображения: Официальное фото Федеральной резервной системы.

Уолл-стрит полагалась на предсказуемость Пауэлла

Примерно восьмилетний срок Джерома Пауэлла во главе центрального банка был не идеален. Комитет по открытому рынку Федеральной резервной системы (FOMC) — двенадцатичленный орган, включающий председателя ФРС, который устанавливает денежно-кредитную политику страны — допускал ошибки в его руководстве.

Например, исторически низкая целевая ставка федеральных фондов, в сочетании с несколькими раундами фискальных стимулов во время пандемии COVID-19, в конечном итоге привели к самому высокому уровню инфляции в США за четыре десятилетия (9,1%) в июне 2022 года. Оглядываясь назад, можно сказать, что ФРС слишком долго откладывала повышение процентных ставок.

Но ошибки — это природа этого института. Поскольку члены FOMC опираются на экономические данные, основанные на прошлых периодах, ведущий финансовый институт страны часто оказывается позади кривой в корректировке своей политики в отношении ценовой стабильности и максимальной занятости.

Несмотря на эти недостатки, Уолл-стрит доверяла предсказуемости Джерома Пауэлла. Профессиональные и обычные инвесторы знали, что Пауэлл будет придерживаться двойственного мандата — поддержания ценовой стабильности и максимальной занятости, а также сохранять долгосрочную цель FOMC по инфляции в 2%.

Председатель ФРС Джером Пауэлл завершил свой последний заседание FOMC в качестве председателя.

Процентные ставки остались без изменений, но с 4 dissenting мнениями. Самое с октября 1992 года.

Миран выступил за смягчение, в то время как Хаммэк, Кашкари и Логан выступили против смягчающей политики.

Всего за срок Пауэлла было 31 dissenting голос. pic.twitter.com/47UBgfppZP

– Bluekurtic Market Insights (@Bluekurtic) 29 апреля 2026

На протяжении подавляющей части срока Пауэлла в качестве председателя ФРС он также поддерживал определённую согласованность в идеологии FOMC. За последние 48 лет ни один председатель ФРС не имел более низкого среднего уровня dissenting мнений на заседание, чем Пауэлл (0,46 на заседание).

Даже если руководимый Пауэллом ФРС не всегда был впереди кривой, большинство членов FOMC в течение большей части его срока находились на одной волне. Предсказуемость создавала доверие, что, по сути, сделало время Пауэлла у руля ФРС успешным для Уолл-стрит и инвесторов.

Источник изображения: Getty Images.

Кевин Уорш занимает пост после исторически расколотого ФРС

Хотя большая часть двух сроков Пауэлла была отмечена идеологической преемственностью, последний год его руководства в качестве председателя ФРС запомнится публичными спорами с президентом Дональдом Трампом по поводу процентных ставок и историческим разделением внутри FOMC.

Каждое из его последних семи заседаний FOMC сопровождалось хотя бы одним dissenting мнением. Заседания в октябре и декабре отличались dissenting мнениями в противоположных направлениях — это случалось только во второй и третьей раз с 1990 года. В то же время, последнее заседание Пауэлла в качестве председателя ФРС 29 апреля было отмечено наибольшим числом dissenting мнений (четырьмя) за 34 года.

Кевин Уорш возьмёт на себя руководство расколотым FOMC, где один член (Стивен Миран) продолжает настаивать на снижении ставок, а три члена (Бет Хаммэк, Нил Кашкари и Лори Логан) выступают против смягчающей политики в заявлении по итогам заседания.

Способность нового председателя ФРС устранить это разделение и привести политиков к единому мнению будет проверена практически сразу. Если эти разногласия сохранятся, это может повредить доверие к центральному банку и вызвать волну в исторически дорогом рынке акций.

Что может сделать эту задачу особенно сложной, так это то, что Уорш привносит свои собственные сильные взгляды на денежно-кредитную политику. Он открыто критиковал раздутый баланс ФРС, который вырос с менее чем 900 миллиардов долларов в августе 2008 года до почти 9 триллионов долларов к марту 2022 года. Этот баланс в основном состоит из долгосрочных облигаций казначейства США и ипотечных ценных бумаг.

Назначение Кевина Уорша: одна из причин, почему участники рынка интерпретируют его как ястребиного кандидата — я согласен, — это его взгляды на необходимость радикального сокращения баланса.

Американская экономика стоимостью 31 триллион долларов требует ликвидности и финансирования, превышающих… pic.twitter.com/zYunGAItV8

– Joseph Brusuelas (@joebrusuelas) 30 января 2026

Уорш предпочитает снизить долговую нагрузку на баланс ФРС, который на 6 мая составлял 6,7 триллиона долларов, и вернуть ФРС к пассивной роли на финансовых рынках. Но путь к сокращению баланса (то есть продаже триллионов долларов казначейских облигаций) рискует повысить доходность и увеличить стоимость заимствований.

Кандидат на пост председателя ФРС от Трампа также хочет изменить подход к инфляции. Вместо жесткой цели в 2% на долгий срок он заявил Сенатскому банковскому комитету, что рассматривает ценовую стабильность как «изменение цен так, чтобы никто не говорил об этом». Это значительно более расплывчатое определение инфляции, которое, предположительно, упростит FOMC изменение своей позиции по денежно-кредитной политике.

Можно утверждать, что руководимый Уоршем ФРС вызывает больше вопросов, чем дает ответов для Уолл-стрит и инвесторов. Однако то же самое можно сказать в любой момент, когда на пост руководителя ФРС приходит новый человек.

Пока не появятся доказательства идеологической преемственности внутри FOMC при Уорше, эта организация, которая десятилетиями служила основой для Уолл-стрит, скорее всего, будет рассматриваться как один из её крупнейших недостатков.