$HYPE Эта волна резкого роста завершилась, в чем причина — это либо рост цен на новости, либо изменение фундаментальных факторов, определяющих продолжительность тренда.

Простая аналитика,
Во-первых,
1. Глубокое сотрудничество с Coinbase и Circle (самое важное фундаментальное благо)
Hyperliquid недавно выпустил новые правила AQAv2, объявив USDC единственным активом для согласованных котировок на платформе.
Объем выкупа и сжигания вырос: ранее используемый стабильный токен USDH постепенно закрывается. В рамках новых правил Coinbase пообещал передать девяносто процентов доходов от резервов USDC в размере 5 миллиардов долларов, циркулирующих на Hyperliquid, в казну протокола, для выкупа и сжигания HYPE.
Структура доходов кардинально изменилась: это позволит протоколу ежегодно получать стабильный денежный поток в размере от 137 до 160 миллионов долларов, что мгновенно увеличит среднесуточный объем выкупа примерно на 26%, значительно укрепляя способность HYPE противостоять циклическим спадам и дефляции.
Заложники крупных компаний: сообщается, что Futu NiuNiu, Coinbase и Circle обязались заложить по 500 тысяч HYPE в качестве гарантий исполнения обязательств, при этом Coinbase также значительно увеличила свою долю залога HYPE.
2. Системное обновление нарратива о соответствии нормативам
По мере продвижения обсуждения закона CLARITY в США, оффшорные DeFi-протоколы сталкиваются с более строгими юридическими ограничениями. [1] Hyperliquid, как оффшорный PerpDEX, заключил глубокое партнерство с крупнейшей американской биржей Coinbase и крупнейшим эмитентом стабильных монет Circle, что фактически закрепляет его в рамках нормативных требований.
3. Открытие традиционных финансовых каналов: запуск первого ETF Hyperliquid
4. Данные о бизнесе превосходят все сети, доходы протокола достигают вершины, что демонстрирует эффект всасывания на специализированной цепочке. Согласно последним еженедельным данным от The Block, Hyperliquid за счет активной торговли фьючерсами за неделю заработал 11 миллионов долларов комиссионных. Эта сумма занимает 43% от общего объема комиссий всех крупных блокчейн-сетей, что не только удерживает лидерство, но и превосходит Ethereum (3 миллиона долларов) и Solana (2 миллиона долларов).
Теперь объясню немного технических деталей, хотя большинству розничных инвесторов это может быть не интересно, но ничего не поделаешь, я люблю разбираться в этом.
В новых правилах AQAv2 Hyperliquid достиг трехстороннего сотрудничества с Coinbase и Circle.
Эти две компании четко разделили роли, каждая выполняет разные технические и финансовые функции, совместно продвигая USDC как единственный актив для согласованных котировок на Hyperliquid.
1. Роль Coinbase: управляющий казначейскими средствами (Treasury Deployer)
Основная задача: Coinbase официально стал управляющим казначейскими средствами USDC на Hyperliquid. Он управляет депозитами внутри платформы (например, покупкой американских облигаций) и возвращает большую часть доходов (около 90%) в казну протокола для выкупа HYPE.
Приобретение активов: Coinbase также профинансировал приобретение бренда исходного стабильного токена USDH, помогая ему постепенно выйти из обращения, полностью сосредоточив ликвидность в USDC.
2. Роль Circle: технический партнер по развертыванию (Technical Deployer)
Основная задача: как материнская компания USDC, Circle отвечает за техническую инфраструктуру и развертывание.
Техническая поддержка: Circle обеспечивает протокол межцепочечной передачи (CCTP) и инфраструктуру для эмиссии и выкупа, обеспечивая мультичейн-обмен USDC между HyperEVM и другими блокчейнами.
3. Совместные обязательства обеих сторон:
Закрепление и залог: согласно правилам AQAv2, как управляющий средствами (Coinbase), так и технический партнер (Circle) должны строго соблюдать механизм согласованности: обе компании обязаны заложить по 500 тысяч HYPE в качестве гарантии выполнения условий AQAv2.
Проще говоря, это комплексное сотрудничество: Coinbase платит и делит прибыль, а Circle обеспечивает межцепочечные технологии — вместе они превращают Hyperliquid в суперсеть, где USDC получает максимальную долю прибыли в DeFi.
Почему это — исторический прецедент в криптофинансах, когда канал обратного налогообложения (сбор налогов с эмитента)?
Ранее эмитенты стабильных монет (например, Circle) были абсолютными монополистами на цепочке, зарабатывая на американских облигациях с депозитов пользователей, а протоколы зачастую подстраивались под них для получения ликвидности.
Hyperliquid смог заставить Coinbase и Circle делиться девяносто процентами прибыли и даже заложить HYPE, благодаря трем ключевым факторам:
1. “Ядерная кнопка” — устрашение: запуск собственного стабильного токена USDH
Это самый очевидный триггер: Hyperliquid в 2025 году выпустил собственный стабильный токен USDH.
Прямое лишение прибыли: средства, заблокированные в USDH, обходят Circle и зарабатывают проценты, полностью делясь доходами с держателями HYPE.
Паника у гигантов: на счету Hyperliquid — 5 миллиардов долларов, из которых более 95% — USDC. Если бы эти деньги полностью перешли в USDH, Circle и Coinbase ежегодно теряли бы около 200 миллионов долларов дохода от разницы по облигациям.
Меры по спасению: чтобы не потерять этот источник дохода, Coinbase согласился выкупить бренд USDH и с помощью уступки 90% прибыли вернуть USDC как единственный официальный актив платформы.
2. Ужасный “монополия на трафик” и контроль над каналами
В бизнесе, когда розничных каналов становится слишком много, они начинают диктовать условия поставщикам (например, Costco).
Hyperliquid в сфере деривативов стал таким “суперканалом”:
Данные о рынке: Hyperliquid доминирует на рынке децентрализованных перпетуаальных контрактов (Perp DEX), его специализированная цепочка по объему комиссий за неделю превосходит Ethereum и Solana вместе взятые.
Высокая ликвидность: эти 5 миллиардов долларов — не мертвые деньги, а активный торговый залог, обеспечивающий постоянный оборот. Circle понимает, что без Hyperliquid использование USDC на цепочке снизится, и его доля упадет.
3. Осознание суверенитета сети (Network Sovereignty)
Это событие — знак изменения фундаментальной логики криптомира: стабильные монеты больше не только продукт эмитента, а часть самой сети.
Раньше такие сети как Ethereum, Solana или Arbitrum, из-за рассеянных приложений, не могли договориться с Circle.
Hyperliquid, как “приложение-цепочка” (App-chain), — это цепочка, это биржа, это сеть, и вся воля участников — едина.
Он использует мощь суверенной цепочки для переговоров с Circle, заставляя гигантов принимать “правила по моему сценарию”.
Как отмечает основатель команды USDH в прощальном письме, это — “самая большая победа Hyperliquid”: он разрушил модель “налога только с эмитента”, и перевел всю индустрию в эпоху “сети, которая диктует правила”.
Итоговая системная оценка,
Эти новости AQAv2 — не просто краткосрочный “плюс” на фоне новостей, а системное и долгосрочное “переписывание” фундаментальных основ HYPE.

До AQAv2 HYPE больше воспринимался как токен для управления высокооборотного Perp DEX (подобно dYdX или GMX); после новых правил его экономическая модель, конкурентные преимущества и роль в индустрии претерпели качественные изменения:

1. Качественное изменение якоря оценки: от “периодических комиссий” к “безрисковым доходам от американских облигаций”
Раньше проблема: ценность HYPE полностью зависела от “торговых комиссий”. В периоды глубокого медвежьего рынка объемы падали, доходы протокола — тоже, и оценка HYPE страдала.
Теперь: даже если рынок станет медвежьим и торговля остановится, наличие 5 миллиардов долларов USDC в резерве гарантирует, что девяносто процентов доходов от американских облигаций (около 150 миллионов долларов в год) — это стабильный “пассивный доход”. Это придает HYPE устойчивость к циклическим спадам, как у высокодивидендных коммунальных компаний.
2. “Выкуп и сжигание” превращается в вечный дефляционный механизм
Эти примерно 150 миллионов долларов ежегодно — это автоматический механизм выкупа и сжигания HYPE, который не зависит от розничных инвесторов и финансируется казной Coinbase.
Этот постоянный поток обеспечивает долгосрочную поддержку цены и повышает ценность каждой монеты.
3. Эволюция защитных преимуществ экосистемы в “регуляторные привилегии”
Ранее главная угроза — регулирование. Hyperliquid, как оффшорная платформа, постоянно рисковала столкнуться с нормативными ограничениями.
Теперь, благодаря залогам Circle и Coinbase по 500 тысяч HYPE, они связали свои интересы с Hyperliquid. В случае новых правил, протокол получил мощный “щит” — защиту от регуляторных рисков.
4. Полное подтверждение роли “приложения-цепочки” против “универсальной цепочки”
Это событие доказало: цепочка с высокой частотой расчетов и трафиком может прямо взимать налоги с эмитентов стабильных монет. Ethereum и Solana, из-за рассеянности пользователей и протоколов, не могут договориться с Circle.
Hyperliquid создал прецедент, закрепив за собой монопольное положение как “центра расчетов” на цепочке. В будущем любые крупные активы, входящие в этот сетевой узел, должны быть готовы к тому, что их будут облагать налогами и перераспределять прибыль HYPE.

Если раньше HYPE был похож на “брокера, который может обвалиться из-за отраслевых спадов”, то теперь он — “цифровой центральный банк, контролирующий ключевой трафик и зарабатывающий на разнице с ФРС”. Эта смена логики значительно повышает долгосрочный потолок оценки HYPE на 3–5 лет вперед.