Краткий обзор рынков: ключевые отчёты о доходах на этой неделе, «разрушительные» угрозы тарифов, а также признаки ротации акций

Тактики тарифов Трампа

После долгих выходных для инвесторов из США, внимание снова сосредоточено на тарифах, при этом президент США Дональд Трамп угрожает европейским союзникам тарифами в 10% из-за их отказа поддержать его желание захватить Гренландию.

Угрозы Трампа и возможность того, что европейские страны придется ответить, потрясли рынки на другой стороне Атлантики в понедельник. «Повышение тарифов со стороны США и Европы — разрушительный путь вперёд», говорит Роберт Бергквист, старший экономист SEB.

Спор о Гренландии добавляет к геополитическому шуму, с которым инвесторы вынуждены справляться в начале 2026 года. В то же время инвесторы всё ещё ждут решения Верховного суда о том, законно ли использование Трампом тарифов в рамках Закона о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA).

«Новые тарифы, предположительно, будут опираться на полномочия IEEPA, которые рассматривает Верховный суд», говорит Престон Колдуэлл, старший экономист Morningstar по США. «Если Верховный суд отменит тарифы по IEEPA, администрация Трампа будет вынуждена опираться на статутные полномочия, что, как правило, связано с длительным процессом и бумажной работой. Следовательно, станет гораздо сложнее вводить и снимать тарифы по всей стране по произвольным причинам.»

Говоря о Верховном суде, в среду пройдут устные слушания по вопросу, может ли Трамп снять с должности губернатора Федеральной резервной системы Лизу Кук. Это происходит в то время, когда инвесторы всё более настороженно относятся к попыткам Трампа влиять на денежно-кредитную политику и подрывать независимость ФРС.

Большие банки

Отчетный сезон за четвертый квартал уже в полном разгаре, и пока инвесторы ждут отчетов от крупных технологических компаний в ближайшие недели, крупные банки оказались в центре внимания. Начало было неровным: акции JPMorgan JPM и Bank of America BAC упали, а акции Citigroup C колебались.

Но не обязательно именно новости о прибыли двигали рынком. Опять же, это были новости из Белого дома, поскольку Трамп предложил ограничение процентных ставок по кредитным картам в 10%. Как мы писали на прошлой неделе, руководители банков и аналитики раскритиковали эту идею, заявляя, что она ограничит доступ к кредитам для заемщиков низкого качества и повредит прибыли. Что касается ключевых выводов из отчетов о прибылях, то, по мнению Шона Данлопа, директора Morningstar, следящего за крупными банками, перспективы выглядят довольно неплохо.

Вот что говорит Данлоп:

• 2026 год обещает стать ещё одним хорошим годом для банков, если текущая ситуация сохранится. Цены на активы остаются высокими. Процентные ставки, как ожидается, немного снизятся, и старший экономист Morningstar по США Престон Колдуэлл прогнозирует два снижения ставок в своем декабрьском прогнозе, что соответствует оценкам CME. И мы ожидаем всё ещё солидный рост номинального ВВП в 4,4% … что в сочетании с более слабым (но не кардинально) рынком труда выглядит хорошей основой для банков.
• Здоровье потребителей выглядит стабильно. Расходы по кредитным и дебетовым картам выросли на 6%-7% в номинальном выражении практически по всем банкам, а здоровье потребителей, оцениваемое по уровню списаний, было очень сильным. За исключением значительного ухудшения ситуации на рынке труда, мы ожидаем, что настроение и расходы продолжат резко расходиться.
• Возможно, у Citi дела идут лучше. Банк показал значительно лучшие результаты по сегментам, особенно в управлении богатством и розничном банке, но все сегменты продемонстрировали рост доходности более чем на 2,5 процентных пункта.

Ключевые отчеты о прибылях на этой неделе

Для многих инвесторов большая новость о прибылях всё ещё ожидается через неделю, когда отчитываются такие компании, как Microsoft MSFT, Tesla TSLA и Apple AAPL. Тем временем, основной фокус будет на региональных банках и других ключевых компаниях.

Региональные банки: В течение недели отчёты представят региональные банки. Среди них Zions ZION и US Bancorp USB во вторник, и Truist TFC в среду. Аналитик по акциям Morningstar Маоюань Чен рассказывает, на что она будет обращать внимание:

• Здоровье потребителей выглядит стабильно. Банки, уже представившие отчёты, показали рост расходов по кредитным и дебетовым картам на 6%-7% в номинальном выражении по всем сегментам. Расходы по кредитам в основном оставались стабильными.
• Чистый процентный доход региональных банков столкнется с некоторыми препятствиями в 2026 году из-за двух или трёх снижений ставок от ФРС. Какой рост смогут показать региональные банки, зависит от роста балансовых средств. Мы сейчас прогнозируем рост примерно на 3%-4%, но можем увидеть более быстрый рост за счёт увеличения коммерческих ипотечных кредитов (что было препятствием за последние три года) или за счёт увеличения коммерческого кредитования при росте сделок по слияниям и поглощениям среднего бизнеса.
• 2025 год был насыщенным годом для приобретений банков, включая объявления сделок от PNC-FirstBank, Fifth Third-Comerica, Huntington-Cadence и Huntington-Veritex. Мы будем следить за обновлениями по реализации этих сделок и интересом других региональных банков к неорганическим возможностям.

Авиакомпании: United Airlines UAL отчитается в среду. «После того, как Delta уже отчиталась и показала некоторую слабость на рынке развлечений в четвертом квартале, я буду следить за тем, как это скажется на других авиакомпаниях, и обязательно послушаю, как у них идут бронирования в этом году», говорит Николас Оуэнс, аналитик по акциям Morningstar. «Отрасль вернулась к росту в низком однозначном диапазоне после нескольких крупных восстановительных лет после пандемии.»

GE Aerospace: В четверг выйдут отчёты за четвертый квартал от GE Aerospace GE, который вырос примерно на 77% за последний год благодаря ралли, начавшемуся весной 2025 года. Для Оуэнса «самый главный вопрос — как держится их цепочка поставок, поскольку у них так много спроса от Airbus на новые двигатели и от существующих операторов двигателей на запчасти.»

Что происходит на рынках на этой неделе

Ротация на фондовом рынке или очередной ложный рывок?

Как мы уже намекали в начале этого месяца, стратеги фондового рынка предсказывали 10 из последних двух ротаций из технологических акций. Будут ли эти прогнозы снова ошибочными? Пока что 2026 год начался с ротации на рынке акций. Это видно на уровне секторов: технологические акции показывают худшие результаты, а базовые материалы — лидируют. Ротация также заметна по рыночной капитализации: малые компании обогнали крупные. Это видно даже по стилю инвестирования: акции стоимости превосходят акции роста.

Продолжится ли эта ранняя ротация? Мы узнаем больше по мере развития сезона отчетности. Пока ознакомьтесь с нашей статьёй о том, как выглядит ранняя ротация 2026 года.