Макроэкономика и ликвидность ── Влияние политики Федеральной резервной системы на гигантов полупроводниковой индустрии

Процентные ставки остаются неизменными, ликвидность избыточна, NVIDIA считается «акцией роста с защитой от рисков»

В мае 2026 года Федеральная резервная система объявила на заседании в начале мая, что ставка останется без изменений (5,25–5,50%), но дала сигнал о возможном снижении ставки один раз в этом году. Ожидания снижения ставок снизились, но все еще предполагается снижение на 25 базисных пунктов в сентябре или декабре.

Для таких акций быстрого роста, как NVIDIA, высокая процентная ставка обычно подавляет оценку, поскольку будущие денежные потоки дисконтируются по более высокой ставке. Но почему NVIDIA все равно продолжает достигать новых максимумов? Ответ в том, что прибыль растет слишком быстро, чтобы влияние ставок полностью компенсировалось. Даже если знаменатель (ставка дисконтирования) увеличивается, числитель (денежные потоки) растет еще быстрее, и цена акций продолжает расти.

Кроме того, искусственный интеллект рассматривается как тема «независимая от макроэкономики». Независимо от того, хороша или плоха экономика, компании, чтобы не отставать от конкурентов, сокращают другие расходы, чтобы обеспечить инвестиции в ИИ. В периоды экономического спада расходы на ИИ могут даже увеличиваться — потому что потребность в автоматизации и снижении затрат становится еще более актуальной. Это придает NVIDIA определенную «защитную характеристику», несмотря на то, что это акция роста.

С точки зрения потоков капитала, за последнюю неделю северный поток капитала (входящий в американский рынок) принес чистый приток в 3,8 миллиарда долларов в технологические ETF, из которых ETF по полупроводникам составили 1,2 миллиарда долларов. В качестве самой крупной акции в этом сегменте NVIDIA получила заметную выгоду.

Макроэкономическая ситуация в оставшуюся часть мая не содержит значимых рисков (следующий CPI будет опубликован 15 мая, что в целом соответствует ожиданиям). Поэтому я предполагаю, что цена NVIDIA в мае будет постепенно расти в соответствии с текущими тенденциями, с прогнозируемым диапазоном 230–242 долларов.