Оценочные споры — стоит ли рыночная капитализация в 5,5 триллионов долларов дорогой?

Коэффициент цена-прибыль 45 раз, считается ли он дорогим для компании, которая растет на 50% в год?

Рыночная капитализация NVIDIA превысила 5,5 триллионов долларов, статический коэффициент P/E около 45 раз, прогнозный P/E (ожидаемый EPS на 2026 год около 18,5 долларов) примерно 12,3 раза — эта цифра в сфере роста акций даже можно назвать дешевой. Почему? Потому что темпы прибыли NVIDIA значительно опережают рост цены акций.

В 2024 финансовом году EPS NVIDIA составит 9,8 долларов, в 2025 году резко вырастет до 15,2 долларов, а в 2026 году аналитики ожидают 18–20 долларов. То есть цена акции с конца 2024 года в 140 долларов выросла к концу 2025 года до 180 долларов, затем до текущих 227 долларов, при этом соответствующий P/E снизился с 14 до примерно 12. Это редкое состояние «ростового поглощения оценки».

Используя PEG (коэффициент цена-прибыль относительно темпа роста прибыли), у NVIDIA он составляет примерно 0,4–0,6 (при условии, что совокупный рост прибыли за три года составит 30–40%), что значительно ниже разумного диапазона 1. В сравнении многие SaaS-компании имеют PEG выше 2. Поэтому с точки зрения чистой оценки, NVIDIA не только недооценена, но и, возможно, является одной из самых выгодных технологических компаний на американском рынке.

Конечно, риск заключается в замедлении роста. Рынок опасается, что AMD и специализированные ASIC (например, Broadcom, Marvell) отвоюют долю рынка, а крупные клиенты начнут самостоятельно разрабатывать чипы. Но в краткосрочной перспективе экосистема CUDA и сетевые технологии (InfiniBand, Spectrum-X) остаются очень прочной защитой. Самостоятельная разработка чипов клиентами в основном ограничивается определенными сценариями вывода и inference, а обучение и сложное inference по-прежнему не обходятся без NVIDIA.

Поэтому я считаю, что в течение мая не произойдет резкого падения оценки. Напротив, по мере того как все больше долгосрочных инвесторов осознают логику «ростового поглощения оценки», цена акций, скорее всего, будет стабильно расти в диапазоне 220–240 долларов. На Polymarket я бы выбрал диапазон 230–240 долларов.