G7 центральные банки «охотятся» за инфляцией? Судьба «половины мира» мировой экономики решится за эти три дня!

Финансовое сообщество 27 апреля сообщает (редактор: Сяосян), что политики центральных банков США и других стран G7 на этой неделе, возможно, сохранят ставки без изменений, одновременно внимательно следя за признаками возможного роста инфляции из-за повышения цен на энергоносители.

На этой неделе основные центральные банки США, Европы, Японии, Великобритании и Канады последовательно объявят решения по ставкам. Это создает редкое в мировой финансовой сфере «неделю суперцентробанков» — члены Группы семи (G7) объединяются, и эти ключевые решающие органы, контролирующие около половины мировой экономики, задают тон будущей денежно-кредитной политике.

Несмотря на то, что инвесторы в целом ожидают, что центральные банки сохранят ставки без изменений, рынок будет внимательно следить за тем, выразят ли чиновники, такие как председатель ФРС Джером Пауэлл и глава ЕЦБ Кристин Лагард, озабоченность по поводу угрозы инфляции — которая возникла из-за крупнейшего в истории перебоя в поставках нефти, вызванного конфликтом между США и Ираном.

Любые признаки опасений и предположения о том, что политика в ближайшие месяцы станет более жесткой или даже еще более жесткой, могут негативно сказаться на государственных облигациях. В то время как трейдеры переводят взгляд с войны, акции и рынки кредитования недавно укрепились, а показатели государственных облигаций отстают по сравнению с другими активами.

С точки зрения расписания, японский центральный банк начнет свою сессию во вторник, затем в среду будут опубликованы решения по ставкам Федеральной резервной системы и Банка Канады, а в четверг — Европейский центральный банк и Банк Англии, которые завершат неделю.

Эми Ксие Патрик — одна из активных институциональных инвесторов, готовящихся к этой необычайно насыщенной «неделе суперцентробанков». Она помогает управлять динамической стратегией доходности в группе Pendal, которая за последние пять лет показала результаты, опередившие 91% своих коллег.

«Что потеряют руководители центральных банков, если сейчас займут жесткую позицию?» — говорит Патрик, которая в этом месяце вышла из всех позиций с риском по срокам. — «Есть нефтяной шок. Перспективы инфляции остаются неопределенными. Облигации должны были следовать за разворотом рынка акций, но до тех пор, пока ситуация не станет яснее, доходности не могут преодолеть застой».

Стоит отметить, что несмотря на то, что цены на некоторые основные активы уже вернулись к доковидным уровням или даже превысили их, доходности краткосрочных облигаций США и Великобритании остаются высокими. Трейдеры, пытающиеся заработать на волатильности облигаций, в основном разочарованы — за месяц средняя дневная волатильность доходности 1-3-летних американских облигаций составляет около 2 базисных пунктов, что ниже 4 базисных пунктов в марте.

С приближением недели суперцентробанков, бывший руководитель отдела фиксированного дохода в Австралии в BlackRock, Стивен Миллер, заявил, что ситуация может измениться в ближайшую неделю.

Центральные банки настороженно следят за ростом цен, опасаясь повторения ситуации пандемии, когда инфляцию считали «временной» — урок, который, по мнению многих, заставит их проявлять осторожность, даже несмотря на растущие опасения по поводу замедления экономики.

«Заявления центральных банков могут спровоцировать короткие позиции по облигациям, что приведет к росту доходностей», — говорит Миллер, ныне советник GSFM. — «Трейдеры облигаций могут удивиться тому, насколько сильно внимание к инфляции сейчас».

Центральные банки собираются бороться с инфляцией?

Например, в Великобритании представители Банка Англии заявили, что война между Ираном и США усилит рост цен. В марте индекс потребительских цен в Великобритании вырос на 3,3% в годовом выражении, превысив предыдущий показатель в 3%, что связано с резким ростом цен на бензин.

Вслед за этим, в течение прошлой недели ожидания повышения ставок Банка Англии в этом году выросли с одного раза до как минимум двух.

Что касается США, то представители ФРС предупредили, что конфликт может дополнительно повысить инфляцию и даже заставить ФРС рассматривать возможность повышения ставок, при этом они подчеркнули неопределенность в отношении продолжительности высокого уровня цен на нефть.

На фоне противоречивых сообщений о конфликте между США и Ираном, макроэкономическая обстановка затрудняет инвесторам по облигациям учитывать вероятность снижения ставок в конце этого года, пока ситуация с нефтяным шоком не прояснится. В то же время, данные по занятости и розничным продажам остаются устойчивыми, что свидетельствует о стойкости экономики.

За последнюю неделю доходности американских облигаций оставались в узком диапазоне, а вероятность снижения ставок ФРС к концу года колебалась между 25% и 60%. Макроэкономический стратег Марк Кранфилд отметил: «Инвесторы ждут объяснений от руководителей центральных банков, почему требуется больше времени для оценки инфляционного давления, вызванного иранским конфликтом, и как это соотносится с риском замедления экономики в среднесрочной перспективе».

Стратег по ставкам в США в компании TD Securities Молли Брукс предполагает, что в связи с неопределенностью влияния ситуации на Ближнем Востоке, Джером Пауэлл может занять «нейтральную позицию». ФРС в своем заявлении признает «недавнее повышение инфляции из-за нефтяных цен» и укажет, что «основная инфляция выросла лишь немного».

Брукс отмечает, что, учитывая неопределенность и отсутствие четких ориентиров, доходность 10-летних облигаций США, скорее всего, останется в диапазоне 4,1%–4,4%.

В других регионах глава Банка Японии Уэда Кэндзи, возможно, подчеркнет необходимость оценки рисков повышения и понижения базовой инфляции. Аналитики Evercore ISI прогнозируют, что японский ЦБ попытается занять «жесткую позицию без изменений», чтобы подготовить почву для повышения ставок в июне и декабре.

Глава ЕЦБ Лагард в недавней речи также подчеркнула рост неопределенности, и, по данным свопов, рынок считает, что повышение ставки в июне практически неизбежно, а в сентябре может последовать еще одно повышение.

Конечно, в краткосрочной перспективе, опасаясь инфляции, если рост цен и геополитическое давление начнут негативно влиять на спрос, рынки и центральные банки в конечном итоге могут переключиться на опасения за рост экономики. Такой поворот, в конечном итоге, может снизить стоимость заимствований как для официальных структур, так и для рынка.

«Рынки будут искать сигналы о жесткой политике, чтобы поддержать текущие ожидания повышения ставок в еврозоне, Великобритании, Канаде и Японии», — говорит старший стратег по рынкам Азиатско-Тихоокеанского региона в Bank of New York Mellon Вии Кун Чонг. — «Геополитическая неопределенность и высокие цены на нефть и нефтепродукты создают как риски инфляционного давления, так и риски замедления роста. Центральные банки могут выразить осторожную жесткую позицию, но не давать конкретных обещаний относительно будущих изменений ставок».