В последнее время я увлекся DeFi и понял, что многие по-прежнему не совсем понимают, что такое TVL и почему это так важно. Позвольте мне объяснить это так, как я это вижу.

Итак, TVL — Общая заблокированная стоимость — это в основном сумма криптоактивов, находящихся в смарт-контрактах DeFi в любой момент времени. Чем больше активов заблокировано, тем больше капитала протекает через протокол. Измеряется в USD, ETH, BTC или иногда DAI. Математика проста: берете общее количество заблокированных токенов и умножаете на их рыночную стоимость.

Интересно, как разные сектора DeFi измеряют TVL по-разному. В кредитных протоколах, таких как MakerDAO, это стоимость активов, внесенных как кредиторами, так и заемщиками. Заемщики получают доступ к кредитным линиям, стоимость которых достигает до 60% от заблокированного ими. Для DEX — это ликвидность в тех пулах — Uniswap, Curve, Balancer конкурируют именно по этому показателю. Протоколы деривативов, такие как dYdX, измеряют его по активам, поддерживающим синтетические позиции. Платежные протоколы, такие как Flexa, учитывают активы на своих сайдчейнах. Даже протоколы активов отслеживают токенизированные представления реальных активов.

Вот почему TVL действительно важен: он показывает, насколько рынок доверяет протоколу. Больше заблокированного значения обычно означает более сильные фундаментальные показатели и лучшие доходы для участников. Когда TVL растет, это обычно сигнализирует о реальном спросе. Часто цены токенов движутся в корреляции с ростом TVL — они, как правило, движутся вместе.

Но есть один момент — TVL не является идеальной метрикой, и я считаю, что это важно понять. Более половины всей TVL в DeFi все еще находится на Ethereum, поэтому колебания цены ETH искусственно завышают эти показатели. Также можно искусственно увеличить TVL за счет так называемого двойного учета: пользователи вносят крипту в один протокол, получают синтетические токены, а затем вкладывают их в другой протокол. Оба эти показателя учитываются в расчетах TVL, хотя исходный депозит был реальным капиталом.

Есть еще фактор китов. Крупные инвесторы и институциональные игроки могут перемещать достаточно капитала, чтобы искусственно раздувать показатели TVL. И поскольку DeFi работает в нерегулируемой сфере, здесь много краткосрочной спекуляции. Пользователи могут в любой момент вывести свои заблокированные активы, что быстро снижает TVL.

Так что, если вы оцениваете протокол DeFi, TVL — полезный стартовый показатель, но не делайте его единственным критерием. Большинство экспертов сходятся во мнении, что протоколы с аудитами и TVL свыше 1 миллиарда долларов считаются более надежными, но также важно учитывать другие факторы — команду, кейсы использования, реальное вовлечение пользователей, а не только показатели ликвидности.

Вы можете проверить TVL большинства проектов на их собственных сайтах или использовать платформы отслеживания, такие как DeFi Llama и DefiPulse. Главное — помнить: TVL отражает доверие и интерес рынка, но это всего лишь часть общей картины. Используйте его вместе с другими данными, чтобы принимать более обоснованные решения о том, какие протоколы действительно имеют долгосрочный потенциал.