IPO Cerebras: Вот как может выглядеть инвестиция в 5000 долларов через 5 лет

Гонка за инфраструктурой искусственного интеллекта (ИИ) не обошлась без компаний, привлекающих внимание заголовками. С предстоящим первичным публичным размещением (IPO), запланированным на 14 мая, Cerebras, возможно, является наиболее внимательно отслеживаемым именем в сфере инфраструктуры на данный момент. Производитель чипов известен своим Wafer-Scale Engine (WSE) — одним чипом, разработанным для более эффективной обработки вычислительных требований больших языковых моделей (LLMs), чем кластеры традиционных GPU.

Эта возможность привлекла внимание ведущих гигантов ИИ — OpenAI и Amazon Web Services (AWS). В январе OpenAI подписала многолетнюю сделку на сумму 10 миллиардов долларов с Cerebras на покупку 750 мегаватт вычислительной мощности. Недавно разработчик ChatGPT удвоил свои обязательства, согласившись приобрести чипы компании на сумму 20 миллиардов долларов. Тем временем AWS согласилась развернуть систему Cerebras CS-3 и сеть Elastic Fabric Adapter (EFA) на платформе Amazon Bedrock.

С такими успехами, близкими к публичному дебюту, диапазон цены IPO Cerebras вырос до 150–160 долларов за акцию — значительно выше начального диапазона 115–125 долларов. На верхней границе этого диапазона оценка Cerebras составит примерно 49 миллиардов долларов, что более чем в два раза превышает её оценку на последнем раунде финансирования в феврале.

Умные инвесторы задаются вопросом, сохранится ли эта премия в ближайшие годы. Давайте рассмотрим некоторые недавние высокопрофильные технологические IPO, чтобы определить, стоит ли инвестировать в IPO Cerebras на этой неделе.

Источник изображения: Getty Images.

Как на самом деле работают IPO?

Когда компания выходит на биржу, цена IPO устанавливается через процесс, называемый «book building», в ходе которого андеррайтеры (инвестиционные банки) оценивают спрос со стороны институциональных инвесторов и устанавливают цену акций соответственно. Розничные инвесторы редко имеют доступ к акциям IPO на этом этапе. К моменту начала торгов акциями на открытом рынке, импульс инвесторов, хедж-фондов и освещение в СМИ обычно поднимают цену выше цены размещения.

Хотя такие скачки могут казаться подтверждением, они обычно — иллюзия искусственно созданного ажиотажа, а не подлинная оценка внутренней стоимости компании. Более того, количество акций, выставленных на IPO, обычно довольно мало. Это означает, что даже умеренная активность покупок может привести к резкому росту цены.

Кейсы IPO: Palantir и Snowflake

Palantir Technologies (PLTR +2.82%) и Snowflake (SNOW +1.21%) вышли на биржу в 2020 году.

Palantir дебютировала через прямой листинг, с ценой открытия около 10 долларов. Уолл-стрит изначально относилась к Palantir с недоверием. По мнению большинства аналитиков, Palantir была подрядчиком правительства с медленно растущим коммерческим сегментом и постоянными операционными убытками.

После запуска своей платформы искусственного интеллекта (AIP) в начале 2023 года, Palantir смогла переосмыслить себя как операционную систему для крупных корпоративных предприятий и государственных агентств. Этот поворот оказался трансформационным, поскольку за последние пять лет или около того акции выросли примерно на 1270% от цены IPO.

Расширение

NASDAQ: PLTR

Palantir Technologies

Сегодняшние изменения

(2.82%) $3.67

Текущая цена

$133.72

Основные показатели

Рыночная капитализация

$312B

Диапазон за день

$129.45 - $134.47

52-недельный диапазон

$118.93 - $207.52

Объем торгов

1.5М

Средний объем

49М

Валовая маржа

84.07%

Между тем, Snowflake рассказывает совершенно противоположную историю. Цена акций — 120 долларов за акцию, закрытие — 254 доллара в первый день торгов. К концу 2021 года акции Snowflake достигли пика около 402 долларов.

Рост процентных ставок в 2022 году негативно сказался на акциях роста, торгующихся по премиальным оценкам. Snowflake, которая торговалась по мультипликатору цена/продажи (P/S) более 200, сильно пострадала. Хотя бизнес продолжал расти, профиль оценки компании был полностью пересмотрен.

Сегодня акции Snowflake торгуются примерно по 154 доллара — что означает, что инвесторы, купившие акции на закрытии первого дня, все еще находятся в убытке почти пять лет спустя.

Где может торговаться Cerebras через пять лет?

Напряженность в основе высокопрофильных IPO заключается в том, что история часто реальна, но премия, заложенная в цену первого дня, уже отражает чрезмерный оптимизм. Инвесторы, следящие за импульсными скачками, платят не за то, где бизнес находится сегодня, а за то, чем он может стать при бычьих условиях. И инвесторы часто забывают, что блокировки истекают, вызывая волну продаж со стороны инсайдеров и сотрудников.

Cerebras выходит на публичный рынок, неся с собой конкретные риски, на которые внимательно обращают внимание умные инвесторы. Среди наиболее очевидных — концентрация клиентов. Почти 90% доходов Cerebras приходится на двух клиентов. Если отношения с OpenAI или AWS ухудшатся по любой причине, траектория доходов компании фактически вернется к текущему состоянию.

Текущий профиль оценки также предполагает идеальную ситуацию для Cerebras. При примерно 95-кратной оценке продаж 2025 года у компании нет запаса по ошибкам. Между тем, конкуренция очень плотная. Устоявшиеся позиции Nvidia и AMD в области GPU и ускорителей ИИ, а также усилия по созданию собственных чипов от Broadcom, означают, что Cerebras придется оправдывать, почему ее архитектурное преимущество является устойчивым.

Инвестиции в IPO Cerebras на сумму 5000 долларов могут напоминать Palantir — первоначальный резкий рост с последующим мультибэггером, если компания сделает инфраструктуру ИИ незаменимой для гиперскалеров. Однако это также может выглядеть как Snowflake — впечатляющее открытие с последующим многолетним снижением оценки, поскольку бизнес растет, но так и не достигает первоначальных ожиданий инвесторов.

Инвестирование в IPO Cerebras по текущей цене предполагает плату премии, которая, возможно, еще не должна существовать. Это может быть рискованная ставка, но только для тех инвесторов, кто готов терпеть волатильность и неопределенность.