Пора избавиться и бежать с этой 1 ранее многообещающей акции в области цифрового здравоохранения?

Между тем, как быть в нужном месте в нужное время и хорошо реализовать бизнес-возможность, есть большая разница. После нескольких лет впечатляющего роста во время пандемии внезапно кажется, что Doximity (DOCS 23,34%) — как и многие другие истории роста эпохи пандемии — попадает в первую категорию.

Я говорю это не просто потому, что его акции упали более чем на 20% после недавних отчетных данных, что поставило его в один ряд с довольно многими другими малыми акциями, которые не так хорошо себя показали во время сезона отчетности этим летом. Скорее, кажется, что руководство было действительно оторвано от реальности, хвастаясь своими амбициозными планами роста.

Вот что нужно знать инвесторам.

Расширение

NYSE: DOCS

Doximity

Сегодняшнее изменение

(-23,34%) $-5,46

Текущая цена

$17,93

Основные показатели данных

Рыночная капитализация

$4,3 млрд

Диапазон за день

$17,15 - $18,29

52-недельный диапазон

$17,15 - $76,51

Объем торгов

764K

Средний объем

3,1М

Валовая маржа

89,75%

Гиперфокус на своей нише оборачивается против Doximity

Давайте сразу перейдем к сути и рассмотрим основную проблему: финансовое руководство. Всего два месяца после дня инвестора и заявления о среднем годовом росте доходов в 20% до 2028 года руководство резко пересмотрело прогноз доходов на финансовый 2024 год (12 месяцев, заканчивающихся в марте 2024 года), снизив его до — подождите — всего 10% в середине.

Новый прогноз предполагает, что доходы составят от 452 до 468 миллионов долларов, по сравнению с предыдущим прогнозом в 500–506 миллионов долларов. Ох! Еще раз подчеркну, что это всего два месяца после того, как они хвастались своей способностью продавать программное обеспечение множеству врачей, медиков и медицинских компаний, использующих их приложение Doximity — часто называемое «LinkedIn для медицинских профессионалов».

Диаграмма с Дня инвестора Doximity в июне 2023 года, показывающая ожидания среднего ежегодного роста продаж на 20% в течение следующих четырех лет. Источник изображения: Doximity. CAGR = сложный среднегодовой темп роста.

Видите ли, большая часть продаж этого бизнеса поступает от рекламных кампаний в его приложении (включая все топ-20 фармацевтических и больничных гигантов). Doximity утверждает, что его клиенты получают исключительную отдачу от инвестиций в маркетинг через приложение, и компания исторически превращала это в возможности для дополнительных продаж — и, в последнее время, в продажу расширений приложения, таких как видеоконференции и электронная подпись.

Мы уже знали, что бюджеты на маркетинговые кампании в этом году под давлением, так как это часто первый пункт бюджета, сокращаемый при замедлении экономики. Но это не основная проблема здесь. Соучредитель и CEO Джеф Танги объяснил на отчётном звонке:

Это трение нашей полноценной, белоснежной модели продаж с высоким уровнем обслуживания. Проще говоря, во время сезона дополнительных продаж летом клиенты больше не имеют времени на все встречи, юридические проверки, отчеты и [квартальные бизнес-обзоры]. После COVID они работают из дома большую часть недели, и им проще войти на платформу самообслуживания 24/7, чтобы отслеживать результаты своей программы и устанавливать бюджеты.

Другими словами, персонализированный сервис высокого уровня, который довел Doximity до этого момента, больше не работает. Как объяснил Танги, клиенты «хотят расширить и настроить свои программы на Doximity одним нажатием кнопки, так же как они делают в LinkedIn, Facebook, Amazon или Google». Автоматизация — будущее, и компания спешит запустить портал самообслуживания для всех своих клиентов.

Пора продавать?

Недавнее пересмотрение меня удивляет по нескольким причинам. Конечно, это быстрое изменение руководства по годовому прогнозу. Но по мере того, как система здравоохранения переходит к цифровым инструментам, казалось бы, необходимость в автоматизированной системе самообслуживания должна была быть более очевидной.

В любом случае, снижение прогноза довольно значительное. Интересно, что долгосрочное руководство до 2028 года было подтверждено, но я считаю, что его стоит отнести к категории «надежды и мечты», а не «реалистичные ожидания» на данном этапе. D

С положительной стороны, Doximity все еще растет умеренно, он очень прибыльный, имеет 873 миллиона долларов наличных и краткосрочных инвестиций и без долгов, а также завершит текущие программы выкупа акций на сумму 233 миллиона долларов.

Однако акции сейчас торгуются примерно по 24-кратному ожидаемому скорректированному EBITDA за полный год (прибыль до процентов, налогов, износа и амортизации). Учитывая сниженные финансовые показатели, это выглядит не особенно дешево для небольшого и с низким ростом бизнеса.

Все это aside, однако, кажется, что Doximity был в нужном месте в нужное время для пандемической эпохи цифровых рабочих процессов, но реализует свои возможности не так успешно, как ожидалось. Пора сократить контроль за этим активом. Если ситуация не улучшится в ближайшее время, я буду продавать.