Исторический момент: официальное вступление в силу, Нью-Йоркская фондовая биржа открывает новую эру токенизированных ценных бумаг

Написано: Shannon@金色财经

Токенизация акций на Нью-Йоркской фондовой бирже действительно приближается!

12 мая 2026 года на сайте SEC США был опубликован документ, подробно описывающий поправки к правилам токенизации ценных бумаг, ранее представленные Нью-Йоркской фондовой биржей, и заявлено, что предложение по токенизации ценных бумаг автоматически вступило в силу.

Документ SEC США

Дата вступления в силу предлагаемых изменений правил и сроки действий SEC

Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) подала предложение о внесении изменений в правила в соответствии со статьей 19(b)(3)(A) Закона о ценных бумагах США и правилами 19b-4(f)(6), поскольку указанные изменения (i) не окажут существенного влияния на защиту инвесторов или общественные интересы; (ii) не создадут значительной нагрузки на конкуренцию; и (iii) вступят в силу через 30 дней после их подачи (или в более короткий срок, установленный SEC), что и произошло в соответствии со статьей 19(b)(3)(A) и правилом 19b-4(f)(6) Закона о ценных бумагах США.

Это знаменательное событие — первый шаг американской традиционной биржи к официальному включению блокчейн-технологий в основную инфраструктуру торговли.

Предыстория: как всё произошло?

Появление этого документа не было внезапным. Весь путь политики прослеживается ясно:

Первый шаг (11 декабря 2025 года) — сотрудники SEC США направили в Депозитарную доверительную компанию США (DTC) письмо о неактивности (No-Action Letter), разрешающее DTC провести трехлетний пилотный проект по расчетам токенизированных ценных бумаг (так называемый “DTC-пилот”).

Второй шаг (март 2026 года) — Nasdaq первым подал заявку и получил одобрение SEC на аналогичные правила, став первой крупной биржей, разрешившей торговлю токенизированными ценными бумагами.

Третий шаг (1 мая 2026 года) — NYSE National последовала примеру, подала заявку на изменение правил, а 12 мая SEC опубликовала уведомление, которое автоматически вступило в силу в соответствии с законом.

Ключевое основание для изменений — статья 19(b)(1) Закона о ценных бумагах 1934 года. NYSE National добавила правило 7.39 и внесла поправки в правила 1.1, 7.36, 7.37 и 7.41, создав полноценную структуру для торговли токенизированными ценными бумагами.

Основное содержание: что именно прописано в правилах?

Что такое “токенизированные ценные бумаги”?

Документ четко определяет: токенизированные ценные бумаги — это цифровое представление ценных бумаг, использующее распределенные реестры или блокчейн-технологии, в отличие от “традиционных ценных бумаг” (также цифрового представления, но без использования блокчейна). По сути, оба варианта представляют один и тот же актив, только на разных технологических платформах.

Какие ценные бумаги могут торговаться в токенизированной форме?

Диапазон строго ограничен двумя типами активов: во-первых, компонентами индекса Russell 1000 (самых крупных компаний США по рыночной капитализации), и во-вторых, ETF, отслеживающими основные индексы. Эти два типа активов объединены термином “DTC-одобренные ценные бумаги”.

Какие условия должны соблюдаться для листинга токенизированных ценных бумаг?

Документ устанавливает строгие требования к эквивалентности: токенизированные ценные бумаги должны иметь те же CUSIP-номер и торговый код, что и соответствующие традиционные ценные бумаги; обладатели должны иметь те же права (включая долю в капитале, дивиденды, право голоса, права на распределение при ликвидации); и быть полностью заменяемыми (fungible) на рынке.

Если токенизированная версия не соответствует этим условиям, она будет рассматриваться как производный инструмент или депозитарная расписка и не будет считаться эквивалентом.

Как работает механизм торговли?

Процесс достаточно прост. Участники DTC, желающие провести расчет в токенизированной форме, при размещении ордера на NYSE National выбирают “флаг токенизации” (tokenization flag) и указывают тип блокчейна и адрес цифрового кошелька. Биржа передает эти предпочтения в DTC после сделки, а DTC осуществляет расчет токенизации. Если участник не подходит по квалификации, актив не соответствует условиям или кошелек несовместим с пилотом DTC, ордер автоматически рассчитывается традиционным способом без ошибок и прерываний.

Какие правила остались без изменений?

Это одна из самых важных частей документа — большинство существующих правил полностью сохраняются:

Все типы ордеров и стратегии маршрутизации работают как прежде; токенизированные и традиционные ценные бумаги торгуются в одном стакане ордеров с одинаковым приоритетом; флаг токенизации не влияет на приоритет исполнения; расчет по-прежнему осуществляется в T+1 (на следующий день); сборы для токенизированных и традиционных сделок не различаются; рыночные данные не разделяются по формату; мониторинг рынка осуществляется FINRA для токенизированных ценных бумаг; меры по обнаружению ошибок и управлению рисками остаются в силе; процессы распределения голосов через доверенных лиц практически не меняются.

По словам документа, суть этого изменения — “использование существующей структуры, участников и правил”, а не создание новых.

Механизм вступления в силу и регуляторные гарантии

Поскольку данное изменение правил признано незначительным для защиты инвесторов и не создающим существенной нагрузки на конкуренцию, согласно статье 19(b)(3)(A) Закона о ценных бумагах, оно вступает в силу автоматически через 30 дней после подачи, без необходимости отдельного голосования SEC.

Однако SEC оставляет за собой право: в течение 60 дней после подачи документа, при необходимости, приостановить действие этого изменения и начать официальное рассмотрение или отклонение.

Срок действия пилотного проекта DTC — три года, по окончании которого NYSE National вновь оценит необходимость продления или подготовит новые правила.

Заключение: историческое значение этого документа

Этот документ кажется техническим, но его значение очень велико и может быть понято на трех уровнях:

Для Уолл-стрит: блокчейн-технологии официально вошли в основную инфраструктуру американской торговли ценными бумагами. Индекс Russell 1000 и основные ETF охватывают большинство торговых объемов на рынке, и все они смогут рассчитываться в токенизированной форме.

Для регуляторной парадигмы: SEC выбрала путь “без создания параллельных рынков” — токенизированные ценные бумаги не получают никаких исключений, не создают отдельной структуры рынка, а полностью функционируют внутри существующей системы. Это противоположно опасениям о “регуляторном арбитраже” и служит примером для других стран.

Для интеграции крипто и традиционных финансов: в сочетании с инициативами Конгресса по закону Clarity и уже принятыми законами, этот документ SEC символизирует другой вектор — не внедрение криптовалют в традиционный финансы, а активное включение блокчейн-технологий в их инфраструктуру. Обе линии развития движутся параллельно и в конечном итоге встретятся.

По собственным словам документа, эта перемена по сути не отличается от перехода ценных бумаг с номинальной стоимости на десятичное ценообразование или одобрения новых видов ценных бумаг, таких как ETF — это технологическое обновление рыночной инфраструктуры без изменения базовых правил.