Вы когда-нибудь задумывались, почему криптовалюта постоянно повторяет этот цикл взлётов и падений? Я имею в виду, мы видим это и на традиционных рынках, но что-то в криптоциклах кажется особенным – более интенсивным, более частым. Оказывается, у этого явления есть название: пузыри. И понимание того, как они работают, очень важно, если вы ориентируетесь в этих рынках.

Так что же такое крипто-пузыри? Это не случайное явление. Когда криптовалюта попадает в пузырь, происходит сразу три вещи – цена взлетает независимо от реальной стоимости актива, все активно хайпуют и спекулируют, а реальное внедрение в мир остается низким. Это в основном когда актив убеждает всех, что он следующий большой тренд, цены взлетают, а потом реальность жестко бьёт по рукам.

Экономист Хайман Мински описал, как это происходит на самом деле. Он выделил пять четких фаз. Первая – смещение (displacement) – инвесторы начинают покупать тренд, потому что он кажется перспективным. Затем начинается фаза взрыва (boom), когда всё больше людей вкладываются, и цены начинают расти. После этого наступает эйфория, всё выходит из-под контроля. Трейдеры выбрасывают осторожность, захватывает FOMO, цены достигают абсурдных уровней. Фаза фиксации прибыли – когда умные деньги начинают выходить, появляются предупредительные сигналы. И наконец паника – все понимают, что пузырь вот-вот лопнет, и начинают массово сбрасывать активы, цены рушатся.

Это не ново. История полна таких циклов. Пузырь тюльпанов в 1630-х, пузырь Миссисипи и Южных морей в 1720, крах японской недвижимости в 1980-х, пузырь доткомов, который уничтожил 78% в 2002 году, кризис на рынке жилья. Традиционные финансы уже проходили через эти танцы много раз.

Крипто-пузыри следуют тому же сценарию. Биткойн прошёл как минимум четыре крупных – 2011, 2013, 2017 и 2021. В 2011 он упал с $29,64 до $2,05. В цикле 2013 года пики достигали около $1,152, затем цена опустилась до $211. 2017 был грандиозным – достигал $19,475, а потом рухнул до $3,244. В 2021 году пик был на уровне $68,789. Даже Нуриэль Рубини назвал биткойн крупнейшим пузырём в истории человечества.

А теперь самое интересное – как вообще заметить, что формируется крипто-пузырь? Есть метрика, которую используют трейдеры, – Майер Мультипликатор. Это текущая цена биткойна, делённая на 200-дневную скользящую среднюю. Когда этот показатель превышает 2.4, исторически это сигнализирует о приближающемся или уже происходящем пузыре. Во время всех крупных пузырей биткойна, о которых я говорил, Майер Мультипликатор достигал выше этого порога как раз в момент пиков ценового цикла.

Главное отличие крипто-пузырей от традиционных рынков в том, что крипто-пузыри почти полностью вызваны спекуляциями и хайпом, а не фундаментальными изменениями стоимости. Меньше связи между тем, что актив реально делает, и тем, что о нём думают.

Что же изменилось в последнее время, так это внедрение. Биткойн становится законным платежным средством в некоторых странах. Криптовалюты всё чаще используют для платежей и трансграничных операций. Это снижает риск пузыря, потому что теперь есть реальная полезность, подкрепляющая стоимость. Люди постепенно понимают, что крипто – это не просто хайп, а решение реальных проблем с финансовой инклюзией и децентрализацией.

Так что да, крипто-пузыри реальны, и, скорее всего, они будут продолжать возникать. Но по мере роста принятия и зрелости рынка циклы пузырей могут стать менее экстремальными. Понимание механики формирования пузырей – смещение, взлёт, эйфория, фиксация прибыли, паника – даёт вам основу для распознавания, когда вы в них и как принимать более взвешенные решения по своим позициям.