Взрыв! Прошло 54:45, Вош назначен председателем Федеральной резервной системы: настоящая бомба — это не снижение ставок, а гарантия системы для чудес AI- производительности — сможет ли этот бычий рынок продлиться еще несколько лет?

Сенат утвердил Кевина Воша на пост 17-го председателя Федеральной резервной системы с результатом 54 против 45 голосов — это был самый близкий по результату голосование в истории организации. СМИ преподнесли это как партийную историю: Трамп добился своего, демократы яростно сопротивлялись, Феттман перешел на сторону. Но настоящая история, почти никто не понял.

Вам нужно перестать судить это голосование по партийным линиям. Вопрос в том: кто выбрал Воша? Что они получили, делая этот выбор? Что это значит для рынков ближайших двух лет?

Я хочу начать с довольно необычного подхода — рамки, называемой «Общим правилом». Первая закономерность: вселенная организована так, чтобы максимизировать умственный выход на единицу энергии, расходуемой системой. Жизнь производит больше интеллекта, чем простая химическая реакция, цивилизация — больше, чем живые организмы, ИИ — больше, чем цивилизация, построенная вокруг человеческого восприятия. Капитал течет туда, где на единицу энергии можно получить максимум интеллекта. Это первая закономерность.

На текущем траектории развития мира, конфигурация, которая выигрывает этот градиент, — это: искусственный интеллект, ускоряемый за счет полупроводникового цикла, затем — ускорение энергетического строительства, всё это в экспоненциальной фазе роста. Капитал тянет некую силу, которую невозможно объяснить обычной макроэкономической моделью. Политические альянсы пересобираются вокруг тех, кто может обеспечить доступ к базовой инфраструктуре, геополитические союзы — вокруг контроля над чипами, энергией и долларовыми каналами.

Если принять эту рамку, то в ближайшие десять лет ключевым макроэкономическим фактором станет: политика — препятствие или драйвер этого пути. Ограничительная политика ФРС с высокими ставками убьет трансформацию базовой инфраструктуры глобальной экономики. А политика, которая ее поддержит, позволит волне производительности развиваться.

Кевин Вош — самый глубокий кандидат в понимании этого пути. За последние десять лет он в основном не был чиновником Центробанка, а — директором и технологическим инвестором. Он входил в совет директоров, инвестировал капитал в инфраструктуру ИИ как частный инвестор. Он наблюдает за этим изнутри, а не из презентаций FOMC. Он говорит, что верит в бум производительности не из-за оптимизма, а потому, что видел своими глазами и инвестировал в это.

Медиа игнорируют: он не «ястреб», перешедший на сторону из-за обещаний Трампа. Он — инвестор, который много лет делал ставку на чудо производительности, и теперь контролирует институт, способный решить, будет ли этот рост продолжаться или его задушит ужесточение политики. Другие кандидаты — академик-экономист, банковский служащий — не имеют такого опыта. Вош — единственный, кто реально вкладывает капитал в следующий десятилетний базис.

За последние двенадцать месяцев Вош предложил очень конкретный план монетарной политики: призвал к «структурным изменениям» в ФРС; предложил создать новую финансовую систему по образцу 1951 года; предложил реформировать инфляционные показатели; убрать ориентиры на будущее; поощрять внутренние разногласия при принятии решений по ставкам; предложил сократить баланс и координировать с управлением долгом Минфина. В совокупности эти меры описывают операционный модель, сочетающую две исторические стратегии — стратегию финансового подавления 1946-1955 годов и стратегию, основанную на росте производительности, как у Гринспена в конце 1990-х.

Стратегия Гринспена 1990-х — это настоящий шаблон. В 1996-2000 годах экономика была горячей, безработица — ниже естественного уровня, а базовая инфляция CPI — не ускорялась. Гринспен, анализируя данные о производительности, пришел к выводу: цикл инвестиций в ИТ стимулирует рост производительности и сдерживает рост затрат на рабочую силу. Он держал ставки низкими, позволял ценам активов расти, и расширение продолжалось около четырех лет. Его взаимодействие с министрами — Рубином и Саммерсом — называли «Комитетом по спасению мира». ФРС и Минфин фактически работали как единая стратегия. Последний цикл повышения ставок Гринспена в 1999-2000 — сейчас широко признается ошибкой, ведь производительность могла бы поглотить больше инфляции.

Бейзент и Трамп хотят повторить этот сценарий 2026-2030 годов. ИИ — это аналог ИТ-цикла, только масштабом гораздо больше. Если рост производительности действительно возможен, ФРС может проводить политику более мягкую, чем советуют стандартные модели. Немного снизить ставки, избегая драматических мер, чтобы производительность могла поглотить издержки. Вот почему Вош так важен — он действительно верит в чудо производительности, потому что инвестирует в него. Он обладает репутацией, полученной во время кризиса 2006-2011 годов, и способен держать позицию, когда СМИ требуют повышения ставок. У него есть риторика (на основе 1951 года), позволяющая создать координационную структуру. И у него есть личное убеждение — «ничего не делать» при столкновении с инфляционными данными.

Почему это должно произойти? Общий долг США — около 36 трлн долларов, ежегодно он увеличивается на 9-10 трлн. Основные покупатели долгосрочных облигаций — частный сектор, в основном иностранцы. Китай уже несколько лет продает облигации, Япония управляет валютой, а ситуация иная. Долгосрочные доходности растут, расширяется премия за срок. Единственные решения — фискальное сокращение (независимо от политической невозможности) или финансовое подавление. Текущая структура — это вариант финансового подавления, упакованный в современный язык и сочетающийся с ставками Гринспена. Минфин выпускает короткие облигации, банки восстанавливают баланс, ФРС ведет умеренную политику повышения ставок, а эмитенты стейблкоинов поглощают короткие облигации.

Бейзент на международной арене работает как вторая половина этой системы. Иностранные покупатели нуждаются в трех вещах: девальвации доллара, а не его укреплении; стратегических причинах держания облигаций; и механизма возврата излишков через институты. Бейзент одновременно реализует все три. Вчерашний саммит в Пекине — это не торговое соглашение, а рамка управления — Китай получает ясный доступ к базовой инфраструктуре США, взамен не продавая долларовые резервы и продолжая возвращать излишки через посредников. Аналогичные схемы работают с Японией, Южной Кореей, ОАЭ, Гонконгом и Сингапуром.

Здесь и происходит координация Воша и Бейзента. Бейзент обеспечивает иностранные долгосрочные покупки, Вош — чтобы политика ФРС не разрушила эти покупки. Если ФРС ужесточит, реальные доходности вырастут, иностранцы понесут валютные потери, и покупки станут сложнее. Если же политика останется мягкой, доходности снизятся, доллар обесценится, иностранцы примут это. Этот «Комитет по спасению мира» 2026 года сталкивается с более спорной международной финансовой структурой, чем Гринспен и Рубин.

Коалиция финансирования — создатели криптовалют, операторы инфраструктуры ИИ, энергетические инвесторы — стала масштабной с 2024 года. Они хотят ясных правил регулирования стейблкоинов, стабильной политики в области инвестиций в ИИ, ускорения энергетических лицензий и условий, при которых ужесточение ставок не убьет развитие ИИ. Правительство Трампа — главный игрок, Бейзент — архитектор международной системы, Вош — внутренний якорь институциональной поддержки.

Что это значит для рынков? Первая встреча FOMC под руководством Воша — 16-17 июня. Он не снизит ставки, если инфляция превысит 4% и цены на энергоносители останутся высокими, но сигнал будет: приоритет — не общий CPI, а его ядро, а цены на энерго — временные, есть пространство для маневра по целям 2%, смягчение ориентиров, начало пересмотра рамки монетарной политики. Это не снижение ставок, но подготовка к нему. К концу 2027 года ставка по федеральным фондам будет на 250-325 базисных пунктов ниже текущей. Золото продолжит расти, доллар — обесцениваться, криптовалюты — расти в совокупности, инвестиции в ИИ — тоже.

Один фактор может разрушить всю систему: рынок облигаций. Если доходность долгосрочных облигаций превысит 5,5%, или премия за срок — 1,5%, или реальная доходность — 2,75%, структура разрушится изнутри. Следующие шесть месяцев — решающий период: рынок облигаций либо даст пространство для нового председателя, либо нет.

Важно помнить: Вош — не марионетка Трампа, он — правильный структурный управляющий. Его опыт в технологических инвестициях — ключевой. Архитектура международной системы Бейзента — это другая половина. Истинный тест — не первое заседание FOMC, а поведение рынка облигаций в следующих двух кварталах. Рынок все еще закладывает борьбу с инфляцией, но эта рамка считает борьбу — структурно маловероятной. Разница между этими двумя сценариями — и есть асимметрия, и она определит доходность ближайших двух лет.

Подписывайтесь на меня: получайте свежий анализ и инсайты крипторынка!

#Gate广场五月交易分享 #Давление на PPI в апреле — рост на 6% в годовом выражении $BTC $ETH $SOL #Polymarket ежедневные новости