Обзор сокращения предложения BTC: изменение структуры рынка Биткойн, выявленное 8 группами ончейн-данных

Цена является отображением рынка, а предложение — его скелетом. Во втором квартале 2026 года цена биткоина оставалась в широком диапазоне в условиях борьбы быков и медведей, однако на блокчейне рассказывалась более сжата история —供应端 BTC переживает серию структурных сокращений. Эти сигналы разбросаны по разным индикаторам и измерениям данных, отдельное наблюдение за любой группой может дать односторонний вывод, но объединяя их вместе, становится ясной картина сжатия предложения.

Следует подчеркнуть, что сокращение предложения не равно росту цены. Оно описывает тенденцию уменьшения доступных BTC на рынке, а конечное направление цены зависит от изменений со стороны спроса — включая поведение институциональных участников, макроэкономическую ликвидность и регуляторную среду.

Первый сигнал: доля долгосрочных держателей приближается к историческому максимуму

Долгосрочные держатели — это адреса, удерживающие BTC более 155 дней, их поведение является ключевым индикатором оценки структуры предложения на рынке. Согласно данным Glassnode, по состоянию на 1 мая 2026 года, доля BTC, контролируемая долгосрочными держателями, превысила 73.77%, приближаясь к историческому максимуму предыдущего цикла. Согласно официальному определению Glassnode, активы, не перемещавшиеся более 155 дней, считаются долгосрочными держателями, что означает, что рост этой доли прямо отражает увеличение части рынка, которая не желает участвовать в обмене.

Эта тенденция за последние 12 месяцев ускорилась. В середине 2025 года доля составляла около 70%, затем постепенно росла. В типичных рыночных циклах доля долгосрочных держателей достигает максимума в бычьем дне и значительно снижается near вершины — когда держатели переводят активы новым покупателям. Текущий высокий уровень в условиях относительно высокой цены означает, что эти держатели не спешат массово распродавать по текущим ценам.

Отчет Glassnode от 5 мая 2026 года также отмечает, что несмотря на то, что цена BTC превысила $80,000, прибыльные долгосрочные держатели не показывают таких масштабных ежедневных продаж, как на пике цикла — текущий ежедневный реализованный прибыль составляет около 1.8 миллиона долларов, значительно ниже пиковых значений. Такая сдержанность сама по себе является сигналом о сжатии предложения.

Второй сигнал: баланс BTC на биржах снизился до многолетних минимумов

Баланс на биржах — это прямой индикатор краткосрочного давления на продажу BTC. Рост баланса означает, что больше BTC переводится на биржи для продажи; снижение — что BTC выводится с бирж и переходит в долгосрочное хранение.

По данным платформ Gate, объединяющим CryptoQuant и Glassnode, к началу мая 2026 года глобальный резерв BTC на централизованных биржах снизился примерно до 2.679 миллиона монет — это минимальный уровень с декабря 2017 года. Взгляд назад показывает, что баланс на биржах достиг пика более 3.2 миллиона в 2024 году, затем снизился до примерно 2.73 миллиона в марте 2026 года и далее — до текущих 2.679 миллиона, что составляет сокращение более чем на 520 тысяч монет.

За три месяца с февраля по май 2026 года крупнейшие биржи Binance, OKX и Gemini вывели вместе около 100,000 BTC, что стоит более 8 миллиардов долларов. Конкретно: баланс Binance снизился с примерно 670,000 до 620,000 BTC, OKX — с 132,000 до 102,000 BTC, Gemini — с 114,800 до 95,000 BTC.

С точки зрения блокчейна, вывод BTC с бирж происходит в основном тремя направлениями: на холодные кошельки, в управляемые ETF-аккаунты и к долгосрочным держателям. Анализ Q1 2026 Ark Invest показывает, что объем BTC у держателей вырос с примерно 2.13 миллиона до 3.6 миллиона — рост на 69%, что является максимальным с 2020 года.

Третий сигнал: поведение майнеров демонстрирует структурное расслоение

Майнеры — это естественные продавцы BTC, поскольку им необходимо продавать награду за майнинг для оплаты электроэнергии и операционных расходов. Изменения в их поведении оказывают уникальное влияние на предложение. 20 апреля 2024 года BTC прошел четвертый халвинг, когда награда за блок снизилась с 6.25 до 3.125 BTC, а ежедневное производство — с около 900 до 450 BTC. Абсолютное сокращение предложения — факт очевидный.

После халвинга поведение майнеров не сводится только к “накоплению”. Данные за первый квартал 2026 показывают, что публичные майнеры продали около 32,000 BTC, что отчасти отражает давление на продажу из-за сжатия прибыли после халвинга. Однако с уходом слабых майнеров, показатель их продаж снизился с пиковых значений до примерно 5.9, что подтверждается данными блокчейна — краткосрочное давление на майнеров значительно уменьшилось.

Текущая структура майнинга явно расслоена: крупные майнинговые компании с низкими затратами и высокой эффективностью склонны держать BTC на балансе, укрепляя резервы; более затратные майнеры вынуждены распродавать активы под давлением прибыли. Это означает, что общий чистый продавецкий настрой майнеров значительно снизился по сравнению с началом цикла. Запасы майнеров выросли до примерно 1.8 миллиона BTC, некоторые майнеры в текущем ценовом диапазоне предпочитают сохранять позиции.

Четвертый сигнал: постоянный приток ETF и эффект блокировки в управлении

С момента одобрения в США в январе 2024 года спотового ETF на BTC, совокупный чистый приток ETF стал важным фактором спроса на BTC. По данным Gate, к началу мая 2026 года, общий приток в американские спотовые ETF составил около 58-59 миллиардов долларов, а активы под управлением — около 102-103 миллиардов долларов.

Структура хранения ETF создает особый эффект блокировки предложения BTC. Базовые активы ETF хранятся у профессиональных кастодианов, и эти активы не отображаются в краткосрочных балансах бирж и не участвуют в активных транзакциях на цепочке. Общий объем BTC, удерживаемых в американских спотовых ETF, составляет около 1.32 миллиона монет — около 7% от общего обращения. Рост ETF увеличивает объем BTC, заблокированных в управляемых структурах, что существенно сокращает реально торгуемый объем.

За последние недели апреля 2026 года приток в ETF достиг максимума — около 1.97-2.44 миллиарда долларов. 1 мая зафиксирован однодневный приток около 630 миллионов долларов, лидером стал BlackRock IBIT с 284 миллионами. За первые три недели мая общий приток составил около 2.7 миллиарда долларов. В то же время 7–8 мая зафиксированы два дня чистого оттока примерно по 415 миллионов долларов, что показывает, что институциональные потоки не идут строго по линейной траектории, однако общий тренд остается положительным.

Пятый сигнал: активность на блокчейне снижается с исторических максимумов

“Активная поставка” — это количество BTC, совершивших транзакции за определенный период, и является прямым индикатором ликвидности рынка. Согласно данным Glassnode на 8 мая 2026 года, доля BTC, не перемещавшихся более года, составляет около 59.96%.

По временным рамкам: доля BTC, удерживаемых более года, — около 59.96%; более двух лет — около 48.4%; более трех лет — около 42.7%.

Важно отметить, что в ноябре 2025 года этот показатель достиг рекордных 70.35%, а текущие 59.96% — это снижение с максимальных значений, что отражает частичную фиксацию прибыли долгосрочными держателями при росте цены. Но уровень все еще остается высоким по сравнению с большинством циклов. Процесс снижения с экстремальных максимумов к более высоким уровням показывает, что предложение не является однородным — часть долгосрочных держателей зафиксировала прибыль, другая продолжает держать.

Шестой сигнал: OTC-торговля выросла значительно, ликвидность на открытом рынке сокращается

OTC-транзакции — это сделки, не отображающиеся в биржевых ордерах, но оказывающие важное влияние на реальное обращение BTC. Согласно данным CryptoQuant, около 92.1% общего объема сделок за последние периоды проходят через OTC-каналы, а в публичных ордерах — лишь около 7.9%. Доля OTC вырос до 82.26%, а Coinbase занимает 58.21% в оставшихся CEX-ордерах.

Рост OTC обычно свидетельствует о том, что крупные участники — институционалы, майнинговые компании и крупные инвесторы — предпочитают совершать сделки вне публичных платформ, избегая отображения в ордербуке. Такой режим влияет на ликвидность: с одной стороны, крупные сделки не попадают в ордербук, уменьшая глубину рынка; с другой — стороны, участники OTC обычно держат активы долго, не торопясь снова продавать.

В то же время, данные Binance показывают, что за первые два месяца 2026 года объем OTC-транзакций достиг 25% от всего 2025 года, а доля BTC в OTC выросла с 4.91% в январе до 45.81% в феврале. Это явно указывает на то, что крупные капиталы используют внебиржевые каналы для размещения активов, а не розничные сделки на открытом рынке.

Сокращение ликвидности на открытом рынке усиливает влияние мелких сделок на цену, а структурные изменения в глубине рынка служат дополнительным сигналом о сжатии предложения.

Седьмой сигнал: эффект сокращения предложения после халвинга углубляется

Четвертый халвинг BTC произошел 20 апреля 2024 года, и с тех пор прошло около 25 месяцев. Исторически, влияние халвинга на предложение проявляется не сразу, а в течение 12–24 месяцев после события, когда происходит балансировка спроса и предложения.

До халвинга ежедневное производство составляло около 900 BTC; после — около 450 BTC. В годовом выражении добавляемое предложение снизилось с примерно 328,500 до 164,250 BTC, то есть уменьшение примерно на 164,250 BTC ежегодно. Годовая эмиссия BTC снизилась с примерно 1.7% до 0.85%.

При неизменном спросе сокращение предложения создает дефицит. В реальности, в 2025–2026 годах продолжающийся приток ETF и накопление долгосрочных держателей усиливают этот эффект. ETF поглощают значительно больше BTC, чем добывается, — скорость покупок в 2.8 раза превышает скорость добычи. Ежедневный приток ETF составляет сотни миллионов долларов, что позволяет покрывать и превышать ежедневное производство майнеров.

Восьмой сигнал: рост рыночной капитализации стейблкоинов и накопление покупательной силы

Сигнал сжатия предложения проявляется не только в уменьшении BTC, но и в накоплении покупательной силы. Согласно данным DeFiLlama, по состоянию на 10 мая 2026 года, общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет около 322.74 миллиарда долларов, из них USDT — около 189.63 миллиарда долларов, что занимает примерно 58.76% рынка. Общая капитализация стейблкоинов превысила 320 миллиардов долларов, а USDT и USDC продолжают доминировать.

Стейблкоины сами по себе не являются покупками BTC, но они представляют собой резерв покупательной силы, доступной для быстрого развертывания. За неделю с 3 по 10 мая приток USDC составил около 1.61 миллиарда долларов. Общий рост рынка стейблкоинов свидетельствует о продолжающемся увеличении ликвидности в криптоэкосистеме. Исторически быстрый рост объема стейблкоинов предвосхищает значительные колебания цены BTC, а ускорение их роста в апреле–мае 2026 года создает окно для отслеживания будущего спроса.

Сжатие предложения не обязательно ведет к росту цены

После рассмотрения восьми указанных сигналов важно провести целостный анализ. Сокращение предложения — это объективная тенденция уменьшения доступных для торговли активов на рынке BTC, и восемь сигналов из разных измерений подтверждают ее наличие. Однако приравнивать “сжатие предложения” к “обязательному росту цены” — распространенная логическая ошибка в рыночных нарративах.

Изменения со стороны спроса также критичны. В текущем рынке есть несколько важных переменных: глобальная макроэкономическая ликвидность — политика ФРС напрямую влияет на ценообразование рисковых активов; темпы институциональных покупок — смогут ли ETF продолжать приток; и развитие регуляторной среды — изменится ли отношение юрисдикций к криптовалютам.

Факт — предложение сокращается, неопределенность спроса — также. Блокчейн-данные дают ясную картину со стороны предложения, но не дают точного направления цены.

Итог

Сжатие предложения BTC — это не результат одного индикатора, а совокупность междисциплинарных блокчейн-сигналов, указывающих на тенденцию. Доля долгосрочных держателей достигла 73.77%, баланс на биржах снизился до многолетних минимумов — 2.679 миллиона, краткосрочное давление майнеров значительно снизилось, ETF аккумулировали около 1.32 миллиона BTC, создавая структурные блокировки, OTC-торговля выросла выше 80% — каждый отдельный сигнал сам по себе может казаться незначительным; однако их синхронное совпадение в одном временном окне формирует четкий профиль структурного сжатия предложения на блокчейне.

Эти сигналы не дают никакого однозначного прогноза по цене, они лишь фиксируют глубокие изменения в предложении BTC. Блокчейн-данные никогда не лгут, но их язык нужно уметь читать полностью — и не избирательно.