Я только что пересмотрел хронологию краха Су Жу, и честно говоря, это одна из самых жестоких поучительных историй в истории криптовалют. Этот парень перешел от управления одним из самых доминирующих хедж-фондов в сфере к полному уничтожению за 72 часа. Безумие.

Итак, как это произошло. Су Жу начал как трейдер в Deutsche Bank в 2012 году, довольно стандартный опыт на Уолл-стрит. Перенесемся в 2021 год, и он руководит Three Arrows Capital, этим абсолютным гигантом в криптоиндустрии с миллиардами под управлением. Все следили за движениями 3AC. Фонд имел капитал от миллиардеров, позиции в крупных хедж-фондах и доверие самых ранних сторонников крипты. Казалось, он непобедим.

Но вот что никто достаточно не говорит — вся операция была построена на песке. Су Жу и его команда использовали стратегию с кредитным плечом, которая работала только в одном сценарии: постоянных бычьих рынках. Они брали займы у BlockFi, Voyager, Genesis и постоянно наращивали долг. План был прост: идти ва-банк и молиться, чтобы рынок никогда не скорректировался.

Затем последовала их самая крупная ставка. Позиция на 500 миллионов долларов в LUNA. Когда она рухнула в 2022 году, это не просто навредило 3AC. Это вызвало абсолютную каскадную реакцию. Биткойн начал падать, залог исчез за ночь, и внезапно все кредиторы выстроились, требуя вернуть свои деньги. После этого Су Жу практически исчез из публичного поля.

Что убило Three Arrows Capital, так это не неудача, а три критических сбоя. Во-первых, практически отсутствовало управление рисками — они действовали так, будто бы бычий рынок никогда не закончится. Во-вторых, кредитное плечо было совершенно безумным, намного превышающим разумные пределы. В-третьих, не было никакой прозрачности относительно того, что они реально держали или насколько они были уязвимы.

Вся эта история рухнула, потому что модель существует только в одном рыночном условии. Как только цены немного упали, вся карточная домика рухнула. И это не только навредило Су Жу. Это уничтожило тысячи инвесторов, разрушило доверие в экосистеме и показало, насколько опасна неконтролируемая жадность в крипте.

Это, наверное, главный урок из истории Су Жу: кредитное плечо убивает. Неважно, насколько умным ты считаешь себя или как хорош рынок, если ты ставишь всё на рост цен, в конце концов тебя раздавит. Крах 3AC — это в основном учебник о том, почему управление рисками действительно важно.