Верховный суд отменяет тарифы Трампа — что это значит для рынков

Ключевые выводы

• Верховный суд отменил масштабные тарифы, введённые президентом Трампом в 2025 году.
• Реакция рынков была умеренно положительной, индекс рынка США вырос на 0,83% в середине утренней торговой сессии.
• Скромная реакция связана с тем, что решение было в основном ожидаемым, и аналитики считают, что администрация ищет обходные пути.

Наконец-то драма с тарифами в прошлом? В пятницу Верховный суд вынес решение против многих масштабных тарифов, введённых президентом Дональдом Трампом в прошлом году.

Трамп раскритиковал решение и судей, вынесших его против него, и заявил в пятницу после обеда, что намерен ввести глобальный тариф в 10% с помощью других средств.

Это решение повысило цены на акции в США и Европе и может обеспечить больше ясности и стабильности для бизнеса, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Это важное изменение после года политики, характеризующейся волатильностью, «затруднявшей прогнозирование, составление бюджета и инвестиционные планы», по словам Доминика Паппалардо, главного стратегического аналитика по мультиактивам в Morningstar Wealth. «Все, что может устранить или снизить эту неопределенность, будет воспринято положительно теми, на кого это повлияет», — объясняет он. Эта ясность также может помочь сгладить сбои в расходах для потребителей и бизнеса.

Но одновременно аналитики согласны, что администрация Трампа, скорее всего, продолжит преследовать тарифы, и некоторые считают, что любой рост акций и экономического роста может быть скромным и кратковременным.

Решение пятничного суда касается тарифов, введённых в соответствии с Законом о международных экономических чрезвычайных полномочиях, который включает меры, объявленные 2 апреля 2025 года, а также отдельные тарифы, наложенные на Канаду, Мексику и Китай.

Решение суда широко воспринимается как осуждение использования Трампом федеральных чрезвычайных полномочий для продвижения своей торговой повестки. «Если бы Конгресс хотел передать особую и исключительную власть по введению тарифов, он сделал бы это явно», — написал главный судья Джон Робертс в решении.

Влияние решения Верховного суда на рынок

Акции выросли умеренно на новости, хотя результат был в основном ожидаемым. Индекс рынка США Morningstar вырос на 0,33% в середине утренней торговой сессии.

«Для рынков решение в небольшом объёме снижает неопределенность торговой политики США, ограничивая возможность президента вводить резкие, исполнительные тарифные шоки», — написал Дэн Силук, руководитель глобальной краткосрочной ликвидности и краткосрочных активов в Janus Henderson.

Европейские рынки также выросли, индекс Morningstar Europe поднялся на 0,83%. Майкл Филд, главный стратег по акциям в Morningstar в Европе, заявил, что решение устранит неопределенность для бизнеса и поможет повысить стоимость акций. «Устранение возможности администрации вводить тарифы должно дать большую ясность для этих компаний и позволить им планировать и инвестировать более легко», — сказал он.

Между тем доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 3 десятых процента до 4,097%.

Силук из Janus Henderson говорит, что в долгосрочной перспективе решение может оказать давление на более длинные доходности облигаций, особенно если Министерство финансов США вынуждено будет выпускать больше долгов для погашения уже собранных доходов от тарифов. «Если суды в конечном итоге потребуют от казначейства вернуть значительную часть ранее собранных доходов от тарифов, возникший дефицит бюджета придётся финансировать за счёт большего выпуска облигаций», — написал он в пятницу.

Что дальше для тарифов?

Аналитики считают, что несмотря на решение пятничного суда, администрация Трампа, скорее всего, продолжит искать другие пути введения тарифов на торговых партнёров по всему миру. Они предупреждают инвесторов, что многие ключевые вопросы, связанные с тарифами, остаются нерешёнными, и любой рост рынков или экономического роста, вызванный этим решением, в конечном итоге может быть сдержан большей неопределённостью.

Джефф Бучбиндер, главный стратег по акциям в LPL Financial, считает, что рыночный рост, скорее всего, будет кратковременным. «Администрация быстро переключится на другие юридические основания для замены тарифов, пока дефициты растут», — говорит он.

«Любой рост экономики за счёт снижения тарифов в краткосрочной перспективе, скорее всего, будет частично компенсирован длительным периодом неопределённости, и поскольку администрация, вероятно, восстановит тарифы другими, более устойчивыми способами, общий уровень тарифов может остаться близким к текущему», — написал главный экономист Oxford Economics в пятничной заметке, Майкл Пирс.

Главный экономист Natixis по США, Кристофер Ходж, говорит, что тарифы, скорее всего, останутся «ключевым компонентом» торговой повестки Трампа, с «многочисленными инструментами» в арсенале, а будущие пошлины будут сосредоточены более узко на конкретных товарах. Однако он добавляет, что текущий акцент на доступности предполагает, что Белый дом будет более осторожен в их использовании. «Хотя мы не исключаем возможность новых угроз и продолжения торговых драм, мы считаем, что пик эффективных тарифных ставок уже пройден», — написал он в пятничной заметке для клиентов.

Паппалардо из Morningstar характеризует решение как «небольшой, но приятный шаг к стабильности» и утверждает, что его влияние сохранится в долгосрочной перспективе. «Иронично, что если администрация попытается использовать другие законы для легитимации существующих тарифов, это может вызвать временный скачок волатильности, но долгосрочные последствия сегодняшнего решения, скорее всего, останутся спокойными», — говорит он.