В последнее время я глубоко изучаю графики золота, и здесь происходит что-то довольно убедительное. Техническая картина указывает на то, что мы на ранних стадиях серьезного бычьего рынка, который может развиваться в течение следующих нескольких лет.

Позвольте мне объяснить, что именно его движет. Все говорят о спросе и предложении на золото, но честно говоря, это не основная история. Настоящий драйвер — это ожидания инфляции. Когда вы смотрите на ETF TIP (отслеживает ожидания инфляции), золото движется почти в полном соответствии с ним. Именно эта связь важна.

Интересно то, что золото уже начало пробиваться во literally во всех глобальных валютах, а не только в долларе США. Это произошло в начале 2024 года, что на самом деле было настоящим подтверждающим сигналом до скачка цены USD в марте/апреле. Большинство этого пропустило.

Глядя на 50-летний график, вы видите две крупные разворотные модели. Одна из 80-х-90-х годов — это падающая клинья, которая привела к необычно долгому бычьему рынку. Сейчас мы видим завершение формирования чаши с ручкой между 2013 и 2023 годами. Когда такие модели формируются так долго, последующее движение обычно бывает сильным. Это базовая логика графиков.

На денежном фронте M2 и CPI стабильно растут. Расхождение, которое мы наблюдали между денежной базой и ценами на золото, было несостоятельным, и сейчас оно нормализуется. Тезис прост: стабильный рост CPI поддерживает мягкий восходящий тренд в 2025-2026 годах, а ускорение придет позже в цикле.

Вот где появляется целевая цена на золото к 2030 году. Исследование InvestingHaven предполагает примерно $3,100 к 2025 году (что уже прошло), около $3,900-$4,000 к 2026 году, и потенциально достижение $5,000 к 2030 году. Эта цель в $5,000 за унцию основана на импульсе этих секулярных моделей и упомянутой мной денежной динамике.

Когда сравниваешь это с прогнозами крупных институтов, наблюдается интересное расхождение. Goldman Sachs предсказывал $2,700 к началу 2025 года. UBS, BofA, J.P. Morgan все ориентировались около $2,700-$2,850. Citi был ближе — $2,875. Большинство сошлись на диапазоне $2,700-$2,800. Прогноз InvestingHaven был более агрессивным — $3,100, что оказалось пророческим.

Лидирующие индикаторы всё еще выглядят уверенно. Конфигурация EUR/USD благоприятна для золота. Доходности по казначейским облигациям не ожидается резкого роста при глобальных снижениях ставок. И позиционирование фьючерсного рынка показывает, что коммерческие участники все еще сильно коротки, что фактически ограничивает снижение, но и сдерживает быстрый рост золота. Это говорит о постепенном подъеме, а не о вертикальном скачке.

Одно из распространенных заблуждений — считать, что золото хорошо себя показывает во время рецессий. Это неправильно. Золото коррелирует с ожиданиями инфляции И с индексом S&P 500. Когда акции слабые, а ожидания инфляции падают, золото тоже испытывает трудности. Поэтому этот бычий сценарий работает только при сохранении высокого уровня инфляции и поддержке ожиданий.

Серебро стоит отслеживать отдельно. Обычно оно взрывается позже в цикле золота. 50-летний коэффициент золото/серебро показывает, что серебро обычно делает свою агрессивную волну на поздних стадиях. Если гипотеза по золоту сработает, мы можем увидеть ускорение серебра, возможно, к $50.

Итак, я считаю, что мы находимся на втором или третьем году многолетнего бычьего рынка. 2025-2026 годы должны принести стабильные росты. Реальное ускорение и целевая цена на золото 2030 года около $5,000, вероятно, наступят позже в этом десятилетии, если эти макроэкономические динамики сохранятся. Периоды ослабления — это нормально, но общий тренд выглядит бычьим, исходя из графиков, денежной ситуации и ожиданий инфляции, остающихся на высоком уровне.

Слияние этих различных аналитических подходов делает это особенно убедительным. Не только один фактор указывает вверх, а множество независимых индикаторов одновременно показывают в одном направлении.