Я нашёл интересный отчёт о цепочных индикаторах Биткоина. MVRV Z-Score сейчас составляет -2,28, что довольно экстремально — ниже даже минимальных значений 2018 и 2022 годов. В основном это означает, что цена значительно ниже «справедливой стоимости», если учитывать базовые издержки в цепочке.

Аналитик Axel отмечает, что такое экстремальное значение MVRV Z-Score связано с тем, что сейчас в рынок входит гораздо больше институционального капитала (из-за ETF), поэтому базовые издержки значительно выросли. Это делает показатель более чувствительным к любым ценовым падениям. Чтобы подтвердить выход из этой зоны давления, нам нужно увидеть, как MVRV Z-Score поднимется выше -1,5 при условии, что BTC останется выше $65 000.

Теперь интересная часть — что NUPL, который измеряет общее настроение, находится на уровне 0,197. Это зона «надежды», очень далеко от настоящей паники. В исторических минимумах (например, декабрь 2018, март 2020 и ноябрь 2022) NUPL падал в отрицательную зону, что указывало на то, что большинство держателей уже в убытке. Здесь же мы ещё не достигли этого уровня. Большинство держателей всё ещё в прибыли на бумаге, несмотря на потерянное доверие.

Итак, подытожим: MVRV Z-Score показывает экстремальное давление на цены, но настроение ещё не полностью капитулятивное. Мы находимся в промежуточной точке, не на самом дне.