Переговоры между Ираном и США снова снизили цену золота, рынок переходит к новой логике торговли

Вопрос AI · Как кризис между Ираном и США может изменить стратегии торговли на Уолл-стрит?

По сообщениям ЦКНР, 10 мая по местному времени президент США Трамп в социальных сетях заявил, что ответ Ирана «полностью неприемлем». Согласно информации агентства新华社, цифровая сеть Fox News США сообщила, что 10 мая американское судно было атаковано двумя беспилотниками Ирана в Персидском заливе.

В результате этого 11 мая в азиатскую торговую сессию мировые цены на нефть резко выросли более чем на 3%. По состоянию на 15:00 по пекинскому времени цена на брентовую нефть фьючерсная составляла 104 доллара за баррель, WTI — 99 долларов за баррель, вновь достигнув круглой отметки в течение дня. Лондонский спот-золото изменил динамику с роста на падение, составив 4675 долларов за унцию, минимальное значение за день — 4647 долларов за унцию.

Недавние колебания в переговорах не только повлияли на цены на сырьевые товары, но и полностью изменили торговую логику на Уолл-стрит. Ранее популярная «торговля TACO» (Trump Always Chickens Out — Трамп всегда отступает) уступила место «торговле NACHO» (Not A Chance Hormuz Opens — Нет шансов, что Ормуз откроется) — рынки больше не делают ставку на то, что Трамп отступит, а принимают суровую реальность долгосрочного закрытия Ормузского пролива и высоких цен на нефть как норму.

Эксперты считают, что текущие ожидания рынка по снижению ставок ФРС уже заложены в цену достаточно полно, после глубокого коррекционного снижения золота оно находится в относительно низких уровнях, однако развитие конфликта между Ираном и США вызывает колебания цен на сырье и ожиданий по снижению ставок, что утомляет инвесторов по всему миру.

От TACO к NACHO: смена торговой логики

По мере продолжения конфликта между Ираном и США и повторных препятствий для прохода через Ормузский пролив, логика торговли TACO теряет силу, а NACHO становится новой торговой логикой Уолл-стрит: инвесторы все больше воспринимают перебои в морской навигации как постоянную характеристику макроэкономической ситуации, а не как временное геополитическое потрясение.

Ранее, когда Трамп давал сигналы о возможных переговорах, рынок условно делал ставку на «TACO», то есть на то, что Трамп в конечном итоге отступит и достигнет соглашения, что приводило к резкому падению цен на нефть.

Аналитик одного из иностранных инвестиционных институтов отметил, что на ранних стадиях конфликта рынок был очень чувствителен к новостям о переговорах, каждое дипломатическое продвижение вызывало заметное снижение цен на нефть, что свидетельствовало о сильных ожиданиях быстрого разрешения ситуации. Однако по мере того, как позиции сторон застывают, эти ожидания не оправдываются. Возвышение стратегии NACHO означает, что трейдеры начинают отказываться от «событийно-ориентированного» краткосрочного мышления и включают блокировку пролива как постоянную переменную в модели распределения активов.

Это отражается в ценах на нескольких рынках: стабилизации высоких цен на нефть, сильных колебаниях золота в диапазоне 4500–4700 долларов и усилении пессимистичных ожиданий по ставкам.

С конца февраля, когда конфликт обострился, пролив Ормуз остается под блокадой, разрыв спроса и предложения расширяется, а цены на нефть выросли более чем на 45%. В последнем отчете Citigroup предупреждает, что рынок недооценивает возможную продолжительность блокады Ормузского пролива и риски «хвостовых» событий. Хотя базовый сценарий предполагает значительное ослабление блокады к концу мая, одновременно признается, что достигнуть соглашения между Ираном и США стало сложнее, что увеличивает риск резкого роста цен на нефть в ближайшее время, при этом прогноз по Brent на 0–3 месяца остается на уровне 120 долларов за баррель.

Фондовые рынки продолжают играть в игру с золотом: по последним данным Комитета по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), по состоянию на неделю, завершившуюся 5 мая 2026 года, объем длинных позиций по фьючерсам на золото на COMEX сократился на 1570 контрактов (0,49%) — до 318 680 контрактов; короткие позиции уменьшились на 1180 контрактов (0,33%) — до 354 312 контрактов; чистая длинная позиция нерегулируемых участников увеличилась на 3732 контракта, достигнув 163 303, что составляет 44,4%.

Кроме того, ожидания по снижению ставок ФРС в 2026 году снизились с двух раз до нуля. Согласно инструменту «Наблюдение за ФРС» на Чикагской товарной бирже (CME), вероятность того, что ФРС сохранит ставку без изменений до июня, составляет 92,8%. Множество аналитических центров, таких как Barclays и Morgan Stanley, уже отказались от прогнозов по снижению ставок в текущем году.

Экспертные споры о переоценке золота и его подавлении

Текущая оценка золота находится под двойным давлением: с одной стороны, геополитические риски, с другой — денежно-кредитная политика, и мнения экспертов по этому поводу расходятся.

Morgan Stanley в недавнем отчете осторожно сохраняет прогноз на конец 2026 года — 5200 долларов за унцию, снизив его с начальной цели в 5700 долларов, поставленной в начале мая. Основная причина снижения — снижение цен на золото связано с шоком на стороне предложения, вызванным энергетической нестабильностью на Ближнем Востоке, что повышает цены на нефть. В условиях сохраняющейся экономической устойчивости рост инфляции приводит к росту реальных процентных ставок, что возвращает классическую обратную зависимость между золотом и реальными ставками.

В то же время, Global Investment от T. Rowe Price считает, что после глубокой коррекции золото уже находится в зоне низких уровней, и при достижении мирного соглашения, открытии Ормузского пролива и снижении цен на нефть до 80 долларов за баррель, цена на золото может быстро превысить 5000 долларов за унцию и вновь протестировать цель в 5500 долларов.

Макроэкономическая картина: 8 мая в США опубликованы данные по занятости за апрель — прирост составил 115 тысяч новых рабочих мест, что значительно превышает ожидания рынка в 65 тысяч. Уровень безработицы при этом немного вырос до 4,34% на фоне снижения участия в рабочей силе. Главный экономист Huachuang Securities Чжан Юй в своем последнем отчете отметил, что благодаря значительному сокращению миграции и снижению участия в рабочей силе, баланс между спросом и предложением труда в США приблизился к нулю, и низкий рост занятости перестает быть плохим сигналом. В среднесрочной перспективе это может стать еще одним основанием для снижения ставок, помимо «инфляционных мер».

Также, по анализу Guotai Junan Futures, в контексте геополитики и покупок золота центральными банками, Китай продолжает увеличивать запасы золота — за 1 квартал спрос на золото достиг 1231 тонны, что на 74% больше по стоимости по сравнению с прошлым годом. В сочетании с структурными возможностями в энергетическом и химическом секторах, долгосрочная стратегия по золоту остается устойчивой.

На стороне спроса наблюдается структурное расхождение: в условиях высокой ценовой среды инвестиционный спрос все быстрее вытесняет потребительский. В апреле глобальные ETF-золота зафиксировали чистый приток в 6,6 миллиарда долларов, все регионы показали рост, а общий актив под управлением золото ETF увеличился на 1% до 615 миллиардов долларов, а объем активов — до 4137 тонн, приближаясь к историческим максимумам. Согласно данным Китайской ассоциации золота, за первый квартал потребление ювелирных изделий из золота снизилось на 37,1%, тогда как спрос на золотые слитки и монеты вырос на 46,4%.

Аналитики China Futures отмечают, что по мере ослабления ожиданий политического ужесточения, вызванных геополитическими рисками, логика ценообразования на золото вновь сосредоточится на факторах защиты, резервирования, инвестирования и денежной политики. В течение следующих 3–6 месяцев ожидается продолжение тенденции к росту цен на золото.