Задавались ли вы когда-нибудь вопросом, почему криптовалюты и традиционные рынки иногда ведут себя абсолютно безумно — скачки цен, а затем такие же резкие падения? Раньше я думал, что это просто обычная волатильность, но на самом деле происходит что-то конкретное — финансовые пузыри. И их стоит понять, если вы серьезно настроены ориентироваться в этом пространстве.

Итак, что именно такое пузырь? Когда цена актива взлетает значительно выше его реальной стоимости, движимая исключительно хайпом и спекуляциями инвесторов, — это формируется пузырь. Он происходит как на фондовых рынках, так и в криптовалютах, хотя они не всегда движутся синхронно — за исключением того жесткого медвежьего рынка 2022 года, который все помнят.

Конкретно криптовалютные пузыри имеют три одновременно происходящих процесса: цены растут независимо от реальной ценности, повсюду безумный хайп и спекуляции, и практически отсутствует реальное внедрение вне цепочки. Это примерно когда монета убеждает всех, что она — следующая большая вещь, люди вкладываются, ожидая разбогатеть, а потом… ну, вы знаете, чем это заканчивается.

На самом деле существует структура, описывающая развитие этих пузырей. Экономист Хайман Мински разбил их на пять стадий. Первая — смещение (displacement) — когда инвесторы начинают покупать в тренд, потому что он кажется перспективным. Затем наступает фаза бума, когда цена начинает расти, больше людей замечают, СМИ подхватывают. Следующая — эйфория, когда цены идут по параболе, и все бросают осторожность. Они просто гоняются за FOMO.

Затем наступает реальность. Фаза фиксации прибыли, когда ранние инвесторы начинают выводить деньги, давление на продажу растет, и люди понимают, что это не может длиться вечно. И, наконец, паника — когда страх становится подавляющим, и цены быстро падают. Пузырь лопается.

Глядя на историю, пузыри — не новость. Мы видели их повсюду — тюльпанный бум в 1600-х, крах доткомов в 2002 году (с падением почти на 78%), ипотечный пузырь, приведший к 2008 году. Биткойн тоже прошел через несколько циклов пузырей. В 2011 году он вырос с 29 до 2 долларов, в 2013 достиг 1152, затем упал до 211, в 2017 достиг 19 475, а в 2021 — до 68 789.

А вот что интересно — есть способ определить, когда может формироваться криптовалютный пузырь. Он называется Мейер Мультипликатор, разработанный криптоинвестором Трейсом Мейером. Формула проста: текущая цена Биткойна делится на 200-дневную скользящую среднюю. Когда этот коэффициент превышает 2,4, исторически это означало пик пузыря Биткойна. Каждый крупный цикл пузыря — 2011, 2013, 2017, 2021 — пересекал этот порог 2,4 прямо в вершине. Так что это довольно надежный индикатор для отслеживания сигналов пузыря.

Что интересно, — Биткойн на самом деле вышел за рамки просто спекулятивной игры. Да, криптовалютные пузыри действительно случаются и они реальны, но внедрение действительно ускорилось. Биткойн доказывает свою ценность как надежное средство сбережения, способствует финансовой инклюзии и трансграничным платежам. Мы видим, как страны принимают его в качестве законного платежного средства, альткоины используются для реальных транзакций. Нарратив меняется с «просто еще одного пузыря» на «действительно полезную технологию». Это не значит, что пузыри не повторятся — скорее всего, да — но базовая ценность становится труднее игнорировать. Рынок взрослеет, даже если иногда снова попадает в циклы.