Задавались ли вы когда-нибудь вопросом, почему некоторые активы внезапно взлетают в цене, а затем так же резко падают? В последнее время я много об этом думал, и честно говоря, это не случайность – в этом безумии есть определённый паттерн.

Эти драматические циклы, которые мы наблюдаем как на фондовом рынке, так и в криптовалюте, не являются нормой, и у них есть название: пузыри. Вот только дело в том – пузырь на фондовом рынке и криптовалютный пузырь работают по-разному. В крипто-пузыре обычно происходит три вещи одновременно: цены идут абсолютно безумно независимо от реальной стоимости, везде царит огромный хайп, и практически нет реального внедрения в мир. Всё это чистая спекуляция, которая управляет ситуацией.

Так что же на самом деле вызывает эти пузыри? Спекуляции и хайп, всё просто. Но интересно понять, как развивается крипто-пузырь. Экономист Хайман Мински выделил пять стадий, через которые проходит практически любой пузырь. Первая – смещение (displacement) – инвесторы начинают покупать что-то, что кажется перспективным. Затем начинается стадия бума (boom), когда всё больше людей присоединяются, и цены начинают расти. После этого наступает эйфория. В этот момент все бросают осторожность, страх упустить (FOMO) достигает максимума, и никто не хочет слушать сомнения.

Затем начинает просачиваться реальность. Фаза фиксации прибыли наступает, когда ранние инвесторы начинают нервничать и продавать. Люди понимают, что пузырь может лопнуть. И наконец, наступает паника – страх захватывает всех, и цены резко падают.

Обратимся к истории – мы уже видели такие сценарии раньше. Тюльпаномания в 1600-х, крах доткомов в 2002 году (когда рынок упал почти на 78%), пузырь на рынке недвижимости – финансовые рынки имеют долгую историю таких циклов.

Биткойн прошёл через несколько таких крипто-пузырей. Были крупные в 2011, 2013, 2017 и 2021 годах. Каждый раз цена Биткойна взлетала до невероятных уровней, а затем резко корректировалась. В 2021 году BTC достигал около $68,789, прежде чем откатиться.

Как же определить, что формируется крипто-пузырь? Один из полезных индикаторов – это коэффициент Майера (Mayer Multiple) – по сути, сравнение текущей цены Биткойна с его 200-дневной скользящей средней. Когда этот показатель превышает 2.4, исторически это означало, что пузырь либо начинается, либо уже происходит. Не идеально, но довольно надёжный индикатор.

Интересно то, что нарратив вокруг криптовалют действительно изменился. Раньше люди считали эти активы чистой спекуляцией, пузырями без будущего. Но сейчас внедрение ускоряется. Биткойн доказывает свою ценность как надёжное средство сбережения, способствует трансграничным платежам и расширяет финансовую инклюзию. Мы видим реальные кейсы использования.

Настроения на рынке сейчас довольно сбалансированы – 50% настроены бычье, 50% – медвежье. Биткойн торгуется около $79K после достижения максимумов в $126K. Находимся ли мы в очередном пузыре или это просто обычная волатильность рынка – вопрос на миллион. Что ясно – понимание того, как работают крипто-пузыри, крайне важно для навигации по этим рынкам. Паттерны есть, риски есть, но есть и возможности, если знать, на что обращать внимание.