Только что! Новый председатель Федеральной резервной системы еще не вступил в должность, как его уже ударили по инфляции, разыгрывается сценарий повторения Баффета, и рисковые активы, такие как $BTC, могут рухнуть?

Кевин Вош еще не официально вступил в должность председателя Федеральной резервной системы, но уже оказался в центре критики.
Статья: Чжао Инь
Источник: Wall Street Journal

Кевин Вош скоро возглавит ФРС, но сталкивается с сложным наследием политики — возрождение инфляции, обострение внутренних разногласий и политическое давление со стороны Белого дома.
Эта ситуация удивительно напоминает историю шести лет назад, когда Пауэлл ошибся в оценке инфляции, только в этот раз внешние факторы более сложны.

По сообщению Wall Street Journal в среду, Сенат на этой неделе, по всей видимости, официально подтвердит назначение Воша на пост председателя ФРС.
Перед голосованием по подтверждению опубликованы данные CPI за апрель, показывающие рост потребительских цен на 3,8% в годовом выражении, что является максимальным за последние три года ростом за месяц и превышает рыночные ожидания в 3,7%.
Основной индекс CPI (без учета продуктов питания и энергии) ускорился до 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, что выше 0,2% в марте, а в годовом выражении вырос до 2,8%.

Журналист Ник Тимираос, получивший прозвище «Нью-Йоркское агентство по коммуникациям ФРС», отметил, что этот отчет о CPI — последний сигнал, показывающий, что ранее заложенные рынком ожидания снижения ставок уже не соответствуют перспективам 2026 года.
Трейдеры все чаще склоняются к тому, что ФРС в этом году, возможно, вообще не снизит ставки, а некоторые организации уже обсуждают необходимость их повышения.

Для Воша, который скоро станет руководителем ФРС, ключевой риск заключается в том, что:
независимо от того, выберет ли он следовать политическому давлению и снизить ставки заранее, или же придерживаться цели по инфляции и сохранить текущие ставки, оба варианта могут нанести серьезный урон репутации и независимости ФРС.

Наследие Пауэлла: дорогостоящая ошибка в оценке

Если судить по основной задаче — обеспечению ценовой стабильности, — восьмилетний срок Пауэлла оставил после себя «значительный провал».
Самая яркая его ошибка произошла в период с 2020 по 2022 год.

Тогда ФРС внедрила новую рамочную политику, ясно заявив, что готова терпеть более высокую инфляцию в краткосрочной перспективе для достижения долгосрочной цели в 2%.
Затем, под воздействием масштабных фискальных стимулов и продолжительной низкой ставки, инфляция резко выросла, достигнув пика в 9,1% в июне 2022 года.

Пауэлл долгое время называл этот рост инфляции «временным», упустив возможность своевременно ужесточить политику.
Несмотря на признание того, что ФРС следовало повысить ставки раньше, и успешное предотвращение рецессии в последующем цикле ужесточения, инфляция так и не вернулась к целевым 2%.
ФРС неоднократно останавливал цикл снижения ставок из-за стойкости инфляции, которая продолжала превышать ожидания.

Сегодня, данные CPI за апрель, превзошедшие ожидания, означают, что по уходе Пауэлла эта проблема все еще остается нерешенной.

Апрельский CPI: проявление структурных инфляционных давлений

Обеспокоенность по поводу апрельских данных о инфляции заключается не только в общем числе, но и в их внутренней структуре.
По компонентам, цены на жилье выросли на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем, цены на услуги без учета энергии — на 0,5%, а годовой рост достиг 3,3%.

Цены на одежду за последний год выросли на 4,2%, а производитель бытовой техники Whirlpool в прошлом месяце объявил о повышении цен на апрель на 10%.
Между тем, рост инфляции уже превысил рост заработных плат, и реальные средние почасовые оплаты снизились на 0,3% в годовом выражении — впервые за три года.

Тимираос сосредоточил внимание на структурных изменениях инфляции.
Он отметил, что после исключения энергии и жилья цены на услуги в апреле начали расти, что усложняет аргументы «медведей» (пессимистов).
Ранее основная идея «медведей» заключалась в том, что инфляционное давление ограничено товарным сектором и связано с убывающими эффектами тарифных барьеров, поэтому ФРС не нужно обсуждать повышение ставок.

Однако инфляция в сфере услуг обычно отражает внутренний спрос, а не однократные шоки предложения, и ее трудно игнорировать.
Тимираос также отметил резкий рост цен на авиабилеты — что может быть связано как с ростом цен на топливо из-за войны с Ираном, так и с более широкими внутренними ценовыми давлениями в США — что усложняет интерпретацию сигналов и делает политику более неопределенной.

Он подчеркнул, что настоящее беспокойство ФРС связано не столько с однодневными данными, сколько с возрождением инфляционных ожиданий у населения:
если потребители и бизнес начнут верить в устойчивость высокой инфляции, то ценовая спираль может стать самоподдерживающейся, и даже при замедлении экономики ФРС будет трудно быстро снизить ставки.

Дилемма Воша: снижение или сохранение ставок — оба варианта опасны

Вошу предстоит столкнуться с ситуацией, которую многие экономисты называют «невозможной».
С точки зрения инфляции, энергетический шок из-за войны с Ираном вновь поднимает цены, и около 40% роста CPI за апрель связаны именно с этим.

Wall Street Journal отмечает, что чрезмерное снижение ставок для борьбы с энергетическим шоком может ускорить инфляцию,
а повышение ставок для борьбы с временным ростом цен на нефть — привести к рецессии.

Политически, администрация Трампа продолжает оказывать давление с требованием снизить ставки.
Министр финансов Бессент на слушаниях в Сенате отказался обещать, что, если Вош не снизит ставки по желанию Трампа, его не упрекнут, и заявил, что это «зависит от президента».
Ранее Трамп ясно заявил, что если Вош выразит желание повысить ставки, он не получит номинацию.

Внутри ФРС, в прошлом месяце, было зафиксировано самое большое с 1992 года число разногласий среди членов Комитета по открытым рынкам (FOMC), три региональных председателя отказались поддержать снижение ставок, внутреннее сопротивление растет.

Вош также столкнется с командой советников и региональных председателей, которая во многом совпадает с эпохой Пауэлла, включая самого Пауэлла, который планирует остаться членом Совета до окончания срока.
Тимираос отметил, что дальнейшее направление обсуждений в ФРС во многом зависит от восстановления нормальной работы грузоперевозок и поставок топлива в Персидском заливе.
Если препятствия сохранятся, обсуждение повышения ставок вновь станет актуальным.

Вызовы и перемены: сможет ли Вош выбрать иной путь?

Wall Street Journal считает, что Вош обладает необходимыми знаниями и политическими навыками для решения этих задач.
Один из его планов — как можно раньше начать всесторонний пересмотр моделей инфляции ФРС, чтобы проверить, могут ли эти модели давать более точные сигналы — что считается прагматичным шагом, направленным на устранение причин ошибок в оценке инфляции при Пауэлле.

Однако, он также столкнется с сопротивлением со стороны консерваторов.
Бывшие председатели ФРС Бен Бернанке, Джанет Йеллен и группа экономистов-демократов не одобряют намерения Воша бросить вызов существующей модели монетарной политики после финансового кризиса.

Ирония истории в том, что именно из-за того, что Пауэлл тогда назвал инфляцию «временной», он заплатил высокую цену.
Теперь, когда Вош вступает в должность в условиях неопределенности, связанной с временной природой энергетического шока и структурными инфляционными давлениями в сфере услуг, сигналы политики остаются размытыми.

Смогут ли уроки шести лет назад быть действительно усвоены — возможно, станет самым важным испытанием для срока Воша.

Следите за мной: получайте актуальные аналитические обзоры и инсайты по крипторынку!

#Gate广场五月交易分享 #Рост CPI в США за апрель — 3,8% $BTC $ETH @E0#Polymarket — ежедневные горячие темы