Только что заметил кое-что интересное о том, как нам следует думать о всей ситуации с крахом криптовалют. Том Ли из Fundstrat высказал мысль, которая стоит внимания — то, что мы сейчас переживаем, возможно, не является типичным медвежьим рынком, из-за которого все паникуют.

Вот что привлекло мое внимание. Этот крах криптовалют действительно развивается иначе, чем любые крупные спады, которые мы видели раньше. Исторически, когда крипта серьезно падала, более широкий фондовый рынок тоже страдал. Так было всегда. Но в этот раз? Акции не рухнули так, как обычно во время этих циклов. Ethereum упал сильно — примерно на 65% с октября — что выглядит жестко на первый взгляд. Но фондовый рынок не последовал за этим по той же схеме.

Подумайте о паттерне. В 2016 году крипта сильно падала, в то время как акции снизились на 20% из-за промышленного спада. В 2018-2019 годах повышение ставок ФРС одновременно снизило оба рынка. Затем 2022 год был другим — инфляция и агрессивное ужесточение политики уничтожили все. Даже 2025 год показал снижение акций на 20% из-за тарифных войн. Но сейчас? Тот структурный крах акций просто отсутствует.

Что происходит на самом деле, похоже, — это смесь конкретных шоков, а не системный сбой. 10 октября нас поразило событие с ликвидацией криптовалютных заемных средств, что вызвало начальную распродажу. Затем последовала еще одна волна продаж, связанная с геополитической напряженностью вокруг Ирана. Вдобавок, биткоин все больше движется в синхроне с акциями программного обеспечения и ИИ, поэтому, когда технологии падают, мы чувствуем это тоже.

Причина, по которой Ли называет это «мини-ресетом», а не ползимьем криптовалют, становится понятной, если взглянуть на структуру. Основы рынка не разрушены. Нет крупного финансового кризиса, глубокого спада, ничего, что кричит о системном сбое. Это вымывание заемных средств, слабость, связанная с циклом, и макрошум — не структурный коллапс.

Это на самом деле самое важное. Несмотря на то, насколько тяжелым кажется этот крах криптовалют, долгосрочная структура все еще прочна. Как только эта волна с ликвидацией заемных средств пройдет, а макронеопределенность уляжется, мы можем быстро увидеть стабилизацию. Это больше похоже на временный ресет, чем на тот спад, который кардинально меняет все в фундаменте.