Доброе утро, друзья, иногда замедляешься, чтобы жизнь стала легче, и сердце успокаивается.

Истинная ценность TermMax — это не фиксированная ставка, а возможность наконец-то хорошо выспаться.

Последнее время рынок довольно изматывающий, биткойн колеблется вокруг 80717, многие в DeFi смотрят на свечи днем, вечером проверяют ставки по займам, перед сном еще раз убеждаются, что их позиции в порядке и ничего не случится.

Увидев тот опрос в официальном твиттере @TermMaxFi, я прямо ошарашился.

46.7% людей назвали непредсказуемость ставок самой большой болью в DeFi-займах, даже отодвинув риск ликвидации. Честно говоря, этот результат оказался неожиданным, потому что многие давно уже не проигрывают из-за неправильного направления, а из-за той самой неясной, неуловимой неопределенности.

Ты никогда не знаешь, вырастет ли завтра стоимость займа вдвое, или ночью произойдет сбой в ставках, и вообще — ты понимаешь, зарабатываешь ли ты или просто подыгрываешь рыночной эмоции. Проблемы старых протоколов становятся все более очевидными: у Aave, например, в режиме пула при хорошей рыночной ситуации эффективность высокая, но все риски перемешиваются вместе. Ты кладешь USDC, а возможен ликвидатор, который использует высокие плечи на weETH.

Самое страшное на блокчейне — это не потерять деньги, а не знать, где именно скрыты риски. TermMax в этот раз поразил меня: он не пытался чинить плавающую ставку, а полностью сменил подход. Структура FT и GT по сути — это разделение будущего на продажу: FT — это сертификат фиксированного дохода, сумма которого заранее зафиксирована; GT — это долговая расписка, заемщик может вернуть деньги в любой момент.

Когда происходит займ, время, доход и издержки уже заранее оценены. Вот в чем сила Native Origination — он не просто перерабатывает чужие плавающие доходы, а создает на блокчейне абсолютную определенность. В том числе благодаря его модели изоляции залога: один залог — один заемный актив, без больших пулов и перекрестных рисков, никто не потеряет деньги из-за ликвидации другого.

Это кажется простым, но те, кто пережил несколько раундов цепных ликвидаций, знают, насколько ценна эта граница. В последнее время много средств на ynETHx используют доход в 4.36%, берут WETH под фиксированные 2.53%, и таким образом зафиксируют разницу в 1.83% до 31 июля. Без эмоций, без ставок на направление — просто стабильно получают денежный поток.

Раньше казалось, что только высокий APY — это DeFi, но потом понял, что настоящие крупные деньги этим не интересуются. Их больше волнует, сохранится ли баланс через три месяца, изменится ли ставка завтра, и смогут ли они спокойно спать. Многие сейчас воспринимают TermMax как просто протокол с фиксированной ставкой, но я все больше убеждаюсь, что он скорее — это фиксированный доходный отдел на блокчейне, который постепенно выводит из DeFi ту самую неопределенность.

Самое редкое в этом рынке — это не доходность, а определенность.