В последнее время ходит теория о том, что Китай может просто распродать весь свой американский долг и вызвать крах экономики США за один день. Звучит захватывающе, но эксперты говорят, что это полная чепуха. Позволь объяснить, почему, потому что история гораздо сложнее, чем кажется.

Прежде всего, что именно этот американский долг, о котором все говорят? В основном это займы, которые США берут по всему миру. Правительство США выпускает казначейские облигации для привлечения средств — деньги, необходимые для строительства инфраструктуры, оплаты образования, здравоохранения, социальных программ и, прежде всего, обороны. Эти ценные бумаги имеют разные сроки погашения: некоторые краткосрочные (около года), другие среднесрочные (2-10 лет), еще другие долгосрочные (30 лет). Каждая категория имеет свои процентные ставки, которые правительство должно регулярно выплачивать.

Теперь, чтобы дать вам представление о суммах, с которыми мы работаем: в 2024 году оборонный бюджет США достиг 886 миллиардов долларов. Это 3,2% от американского ВВП и 47% федеральных дискреционных расходов. Подумайте об этой цифре на мгновение. Общий ВВП США составляет около 27 триллионов долларов, так что да, кажется, что страна очень богата. Но вот проблема: американская экономика построена на долге. В конце 2023 года общий национальный долг превысил 34 триллиона долларов впервые. Если бы распределить его между 300 миллионами американцев, это означало бы более 100 тысяч долларов долга на каждого человека.

Процентные по этому долгу стали настоящим кошмаром. Эксперты оценивают, что правительство платит около 600 миллиардов долларов в год только по процентам — более 15% федеральных налоговых поступлений. В 2024 году только проценты достигли 1,6 триллиона долларов, став крупнейшими государственными расходами США. Если ставки останутся высокими и каждый год добавляется почти 4 триллиона нового долга, скоро половина налоговых поступлений США пойдет только на выплату процентов. Федеральное правительство США просто живет не по средствам.

Фискальный дефицит за 2023 год составил почти 1,7 триллиона долларов, увеличившись на 23% по сравнению с предыдущим годом. Это означает, что США тратят гораздо больше, чем зарабатывают, и постоянно берут взаймы, чтобы закрыть дыру. Тогда как они решают проблему? Просто: печатают больше долларов. Поскольку доллар — глобальная резервная валюта, США буквально могут печатать деньги, чтобы размыть долг. Это привилегия, которой обладают немногие другие страны.

Теперь переходим к интересному моменту: Китай и его американский долг. В настоящее время крупнейшим иностранным кредитором США является Япония с более чем 1,3 триллиона долларов, за ней следует Китай с примерно 767,4 миллиарда. Многие думают, что если бы Китай продал весь свой американский долг сразу, система США рухнула бы. Но это не так просто.

Прежде всего, почему Китай накопил так много американского долга? Когда Китай вступил в ВТО, его экспорт вырос взрывными темпами, и страна стала одним из крупнейших экспортеров мира. Это создало огромные торговые излишки и принесло миллиарды в иностранной валюте. Значительная часть этих доходов была инвестирована в казначейские облигации США. Почему? Потому что доллар стабилен, американский долг считается безопасным, и он сохраняет свою ценность со временем. Кроме того, огромные резервы американских ценных бумаг помогают Народному банку Китая управлять курсом юаня, поддерживая его стабильным и защищая конкурентоспособность китайского экспорта.

Но вот ключевой момент: если бы Китай быстро продал весь свой американский долг, это не было бы смертельным ударом по экономике США. Наоборот, это было бы контрпродуктивно для самого Китая. Массовая распродажа вызвала бы хаос на мировых финансовых рынках, панические продажи, нестабильность повсюду. Китай понес бы огромные убытки по своим валютным резервам и по стабильности юаня. Это то, что эксперты называют результатом "lose-lose" — все проигрывают.

Кроме того, даже если бы Китай продал все завтра, у США есть инструменты для управления ситуацией. Они могли бы привлечь других покупателей через разные каналы, или Япония и Великобритания могли бы увеличить свои доли. Федеральная резервная система и казначейство США также располагают другими политическими инструментами — они могут замедлить выпуск новых облигаций, чтобы снизить предложение на рынке.

И здесь появляется самый интересный факт: 767,4 миллиарда долларов американского долга, который держит Китай, — это всего лишь малая часть из 34 триллионов. Это как пытаться бросить вызов гиганту с 34 триллионами долларов, имея всего 767 миллиардов. Это несбалансированная игра. Кроме того, у США есть печатная машина денег. Они могут буквально напечатать 1,5 триллиона долларов за два месяца, если потребуется. Продажа американского долга — просто глупость с стратегической точки зрения.

Что действительно происходит, — это более интересно: Китай меняет стратегию. Его долг перед США достиг пика в 1,3 триллиона долларов, но снизился до 767,4 миллиарда к марту 2024 года. Если эта тенденция продолжится, Китай опустится на третье место после Великобритании. В то же время Китай накапливает золото — актив резервов, не подверженный рискам контрагента. Народный банк Китая увеличил свои золотые резервы 16 месяцев подряд, добавив более 300 тонн. В то же время Япония увеличила свои казначейские облигации США на 16,4 миллиарда в феврале, достигнув пятого подряд увеличения. Великобритания добавила 9,6 миллиарда, доведя свои доли до 700,8 миллиарда. Даже Бельгия совершила крупную покупку, добавив 27 миллиардов.

Вот настоящая история: пока Китай сокращает свою экспозицию к американскому долгу и диверсифицирует активы в сторону золота, другие страны продолжают покупать американский долг. США постоянно расширяют свой долг, и система продолжает работать, потому что доллар остается мировой резервной валютой.

Итак, главный вывод? Хотя Китай держит значительную часть американского долга, массовая распродажа не станет фатальной, как многие думают. Это было бы контрпродуктивно для Китая, а у США есть слишком много инструментов и мощи, чтобы быть действительно уязвимыми перед подобным ходом. Китай это знает, и поэтому меняет свою стратегию, сокращая американский долг и накапливая золото. Это игра долгосрочного планирования.